A股进入防御状态--股指周报

证监许可【2011】1288号 报告 A股进入防御状态 2025年06月13日 更多精彩内容请关注 格林大华期货官方微信 研究员：于军礼联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894期货交易咨询号：Z0000112 本周成长类股指近月合约继续收贴水，但周五因地缘风险影响回落 数据来源：WIND，格林大华期货 中美就如何在贸易争议问题上彻底休战，并使双方合作重回正轨达成了阶段性框架协议 6月9日至11日，中美在伦敦举行经贸磋商。 美商务部长卢特尼克对媒体表示，双方就如何在贸易争议问题上彻底休战，并使双方合作重回正轨达成了阶段性框架协议。 卢特尼克称，这个框架性协议将为日内瓦协商结果增加更多“实质性内容”，所谓“实质性内容”一方面就是对相关贸易问题作出相互都可以接受的具体性的、可执行的承诺。另一方面，“实质性内容”是指将日内瓦共识的合作精神具体化、通过逐条、逐款相互承诺来推动解决双方亟待解决的实质性问题。 双方就关键矿产和核心材料的一些限制措施，在本次框架协议中得到了“根本”解决，显然美方在作出重大让步后，换取了中国在关键矿产领域解除部分限制。 双方同意就关键矿产供应链建立“紧急磋商通道”，确立了双方进行季度磋商机制和48小时应急响应和协商机制，从而避免了脱钩断链的风险。 此举有利于全球供应链稳定，给全球经济发展和贸易合作带来正向回应，并在国际市场产生积极反响。 中国资产重估进行时全球聪明资金向东看 从量化私募频迎外资尽调到主权基金抢滩布局，海外“聪明钱”纷纷将目光投向中国市场，用真金白银看多中国资产。 摩根士丹利、德意志银行等国际投行纷纷上调中国经济增长预期。在不少外资机构看来，中国货币政策及财政政策持续发力、服务业韧性显现，以及科技突破推动资产价值重估，将共同支撑中国经济复苏与资本市场回暖。 外资机构加快调研A股上市公司的步伐，从中挖掘投资线索。据统计，4月以来，400余家外资机构现身A股上市公司调研名单，累计调研数量达2268次，其中有高盛、富达、贝莱德、瑞银、安联等外资巨头，以及被称为“华尔街最疯狂的赚钱机器”的Point72。 某量化私募高管告诉记者，今年以来外资机构对中国资产兴趣浓厚，尤其看好A股的阿尔法收益，因此对公司进行了多次尽调，某海外知名主权基金更是直接投资了公司的MSCI中国指增策略产品。最近与公司洽谈的多家欧美对冲基金，也表达了较强的配置意愿，后续合作事宜有望陆续落地。 当前全球大型投资机构对中国这个世界第二大经济体的资产严重低配，外资加码中国资产的意愿明显提升。 美国对华关税大概率长期休战，8月12日后继续后延 在结束了为期两天的伦敦经贸会谈后，美国商业部长卢特尼克当天接受美国CNBC采访时表示：即使中美之间的贸易协议尚未最终确定，美国对中国商品征收的关税也不会从当前水平改变。 此番言论为近期中美之间剧烈波动的关税战暂时画上了句号，市场普遍认为这标志着双方将进入一个相对稳定的政策执行期。 美商务部长卢特尼克在节目中公开向美国人保证，从这一刻起，美国对中国的关税水平不会改变。（CommerceSecretaryHowardLutnickassuredAmericansthatU.S.tarifflevelsonChinawouldnotchangefromthispointonward.）。 沃尔玛、彭博社和中方官媒对于目前关税水平罕见且一致的批评，已经表明90天关税优惠将延期到年底的判断。 以色列攻击伊朗核设施，原油价格进入脉冲式上涨 当地时间6月13日凌晨，以色列国防部表示，以色列对伊朗发动打击。 据《以色列时报》等媒体报道称，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并将此次行动命名为“狮子的力量”。 以色列防长卡茨称，以色列对伊朗发动了空袭。卡茨称，在对伊朗发动先发制人的打击之后，预计不久后以色列将遭受导弹和无人机袭击。 伊朗武装部队发言人6月13日称，以色列和美国将付出“沉重代价”。 摩根大通分析称，以色列攻击伊朗核设施使“基本情景”假设化为泡影。一旦中东爆发更大规模的冲突，导致霍尔木兹海峡被封锁，在这种最坏情景下，伊朗石油出口可能减少210万桶/日，油价将呈指数级增长，飙至120-130美元区间。 股指展望和交易策略 【股指展望】 当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗发动攻击，以色列总理表示，以军对伊朗核设施的军事行动将持续数日，直至消除威胁。原油价格应声暴涨，地缘风险冲击下，周五两市主要指数市场走出调整行情。美国商业部长卢特尼克当天接受美国CNBC采访时表示：即使中美之间的贸易协议尚未最终确定，美国对中国商品征收的关税也不会从当前水平改变。摩根大通分析称，以色列攻击伊朗核设施使“基本情景”假设化为泡影。一旦中东爆发更大规模的冲突，导致霍尔木兹海峡被封锁，在这种最坏情景下，伊朗石油出口可能减少210万桶/日，油价将呈指数级增长，飙至120-130美元区间。中东地缘政治风险升级，原油价格暴涨，A股进入防御状态。 【交易策略】 股指期货方向交易：中东地缘政治风险升级，原油价格暴涨，A股进入防御状态。股指期权交易：A股进入防御状态，暂停期权建议。 5月中国出口金额当月值为3161亿美元，当月同比增4.1%，超预期 中国�口额当月值同比增速（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 2022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04 -5.00 -10.00 -15.00 中国�口金额当月值（亿美元） 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 1,800.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 5月机电产品出口金额当月值为1819亿美元，当月同比增7.2% 机电产品�口金额当月值（万美元） 机电产品�口金额当月值同比增速（%） 15.0 20,000,000 10.0 18,000,000 5.0 16,000,000 0.0 14,000,000 -5.0 12,000,000 -10.0 10,000,000 -15.0 数据来源：WIND，格林大华期货 4月中国出口数量同比增13.0%，环比增8.5% 中国�口数量指数环比（上月=100） 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 中国�口数量指数（上年同月=100） 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2025-04 中国出口数量中，通用设备和专用设备持续高增，显示出口结构持续升级 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2021-03 2021-05 中国�口数量指数：通用设备制造业（上年同月=100） 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 中国�口数量指数：专用设备制造业（上年同月=100） 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 2025-03 5月中国对非洲出口金额当月值为194亿美元，创历史新高，当月同比增33.3% 中国�口非洲当月值同比增速（%）（美元） 2,200,000.00 2,000,000.00 1,800,000.00 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 中国对非洲出口金额（万美元） 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024