邀请：2025年7月16日与BayCurrent首席财务官的小组会议

日本|商业与就业服务 BayCurrent 权益研究2025年6月12日 价格 价格目标|%至PT¥9,300|+29% 52W高低¥8,585-¥3,059 FLOAT(%)|ADVMM(USD)86.2%|65.54 市值¥1.1T|$7.8B TICKER6532JP ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 ¥7,217^ 闪光笔记 评分买入 邀请：周三（2025年7月16日）与首席财务官的组会 我们将于2025年7月16日星期三上午10:00（日本标准时间，即7月15日星期二东部时间晚上9:00）与BayCurrent的首席财务官举行小组会议。中村先生将加入我们，讨论第一季度业绩、宏观经济展望以及对公司2022/26财年的影响。会议将以日语进行，并提供英语翻译。 日期，时间：2025年7月16日星期三， •• 上午10:00（日本标准时间） • 周二，7月15日21:00美东时间，9:00 杰香富港瑞时主间持及人新：加佐坡藤时广间子（日本TMT、IT服务、互联网、SaaS、商业服务负责人）。 发言人： • 小村康介先生，首席财务官，行政总监兼总经理-行政管理，BayCurrent公司 我们将讨论Q1的结果，包括核心KPI。我们还打算向公司询问宏观经济层面的更新。对于Q1，BC不计划召开分析师简报，因此这次会议将是与管理团队直接沟通的好方式。 注册：请联系您的销售代表或佐藤浩子的团队。 语言：使用日语进行，由Hiroko提供英语翻译。 佐藤广子*|股票分析师 81352516185|hsato@jefferies.com 肯·Oiwa，CFA*|股票分析师 +81352516126|koiwa@jefferies.com 请参阅本报告第2-7页上的分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师状态信息。*摩根士丹利(日本)有限公司 公司描述 BayCurrent BayCurrent是一家日本本土咨询公司。对于大型日本公司，BayCurrent提供管理战略、数字化转型以及其他公司所需解决方案等咨询服务。 公司估值/风险 BayCurrent 估值：我们¥9,300的目标价基于37.7倍FY2/26市盈率，略高于IT服务行业平均水平的溢价。这意味着至26.1x财年2/26EV/EBITDA。 下行风险包括订单损失导致的利用率恶化；劳动力成本和招聘成本的上升未能转嫁给客户；高增长股票的降级。相互关税影响 分析师认证： 我，佐藤博子，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了就主题安全（或安全）及主题公司（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何一部分补偿，过去、现在或将来，都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 我，OiwaKen，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：佐藤广子受雇于Jefferies（日本）有限公司，JefferiesLLC的非美国附属公司，她未在美国证券交易委员会（FINRA）注册或获得研究分析师的资格。这位分析师可能不是JefferiesLLC的关联人，JefferiesLLC是FINRA的会员公司，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 非美国分析师的注册：KenOiwa,CFA受雇于Jefferies(日本)有限公司，JefferiesLLC的非美国关联公司，并且未在美国证券交易委员会注册或具备研究分析师的资格 。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会成员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241的约束，也无需遵守研究分析师与目标公司之间的沟通限制、公开露面以及持有研究分析师的交易证券等规定。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具覆盖的分析师（人员）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求在适当的时候更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告在不规则时间间隔内根据分析师的判断适时发布。 投资建议记录 （Mar3(1)e和7条） 推荐已发布推荐已分发2025年6月12日20:34P.M.202 5年6月12日20:34P.M. 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们期望在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或以上或-10%及以下的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%及以下的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或以上，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或以下。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛策略。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。nc-未覆盖。jefferies不覆盖这家公司。 限制-描述在美林参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。 监控-描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的方法论可能包括以下内容：市值、期限、增长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法论，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价 ）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分之和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗里兄弟特许经营权精选包括我们股票分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析 、有利的风险/回报比以及杰弗里兄弟分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里兄弟特许经营权精选将仅包括买入评级股票，具体数量可能根据分析师的建议而变化。当新机会出现时，将添加股票，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/如果触发止损时，将移除股票。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将设置20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为该精选属于何种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来的结果指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值以及收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以投资者本国货币以外的货币计值，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有注明）。如果在此日期之后汇率发生波动，那将影响非美元目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资如美国存托凭证(ADRs)这类其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了汇率风险。 本报告中提到的其他公司 •贝克电流公司（6532JP:¥7,217,买入） 01/10/2023I:BUY:¥5,400.00 01/13/2023买入：¥5,600.00 03/07/2023持有：¥5,700.00 06/20/2023持有：¥6,000.00 07/14/2023持仓：¥5,800.00 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 22Jul 10月22日1月23日4月23日7月23日 10月23日1月24日4月24日 7月24日10月24日 1月25日4月25日 截至2025年06月12日的BayCurrent,Inc.（6532JP）评级和目标价历史 01/08/2024 持有：¥5,420.00 02/13/2024持有：¥3,550.00 10/14/2024I:BUY:¥5,700.00 10/11/2024 I:BUY:¥6,550.00 03/04/2025 买入：¥7,400.00 05/21/2025 买入：¥9,300.00 04/09/2024买入 ：¥3,550.00 10/14/2024 买入：¥6,550.00 05/07/2024BUY :¥4,000.00 11/04/2024 I:BUY:¥6,550.00 08/01/2024买入： ¥5,700.00 01/06/2025 买入：¥6,400.00 注意：上表中评分和目标价位历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师对一个公司发起行动、更改对一个公司的评级或目标价位，或停止对一个公司的覆盖。图例： I：启动覆盖 D：已删除覆盖范围 B：购买 H：保持 UP:表现不佳 评分分布 ib服务/过去12个月jl市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2108 60.52% 375 17.79% 121 5.74% 持 1223 35.11% 112 9.16% 22 1.80% 表现不佳 152 4.36% 4 2.63% 3 1.97% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务中的其他活动的补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告仅视为其投资决策中的一个因素。杰弗里斯股权研究报告是指由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司（“杰弗里斯”）公司雇用的分析师生产的研究报告： 美国：JefferiesLLC，这是一家美国证券交易委员会注册的证券经纪商和FINRA的成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家美国证券交易委员会注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供）。 加拿大：杰弗里证券公司，是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册的投资商，也是加拿大投资监管组织的交易成员，包括由杰弗里证券公司和另一家杰弗里实体联合制作的（并由杰弗里证券公司发行）的研究报告。 当杰弗里证券公司分销由杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司或杰弗里印度私营有限公司制作的研究报告时，您被建议rằng杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司和杰弗里印度私营有限公司在您的司法管辖区根据《全国指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含的经销商注册要求豁免而作为经销商运营，因此杰弗里有限责任公司、杰弗里国际有限公司、杰弗里（日本）有限公司、东京分公司和杰弗里印度私营有限公司均无需且不是在您的司法管辖区注册的经销商或顾问。您被建议rằng如果杰弗里有限责任公司或杰弗里国际有限公司编制了这份研究报告，它并非根据加拿大关于加拿大研究报告