今日电话会议：库存疯狂——库存增长再次超过销售增长

Jefferies 研报指出，当前库存增长速度超过销售增长速度，导致行业毛利率压缩。随着库存上升，预计零售商将面临更高的降价压力，从而影响 2025 年下半年的利润率和每股收益。报告重点关注 Lululemon Athletica (LULU) 和 YETI Holdings, Inc. (YETI) 的风险和机遇，认为 Lululemon Athletica 受影响最大，而 YETI Holdings 风险最低。

Lululemon Athletica 的目标价设定为 200 美元，基于对 2026 财年每股收益的预测，以及 EV/EBITDA 的估值。报告认为，长期目标可能过于保守，国际和男装业务表现可能超出预期，以及腰包需求可能持续更长时间，这些都是潜在的上升风险。然而，竞争和经济疲软是 YETI Holdings 的主要风险因素，其目标价设定为 53 美元，基于对 2026 财年每股收益和 EV/EBITDA 的预测。

报告还提供了 Lululemon Athletica 和 YETI Holdings 过去几年的评级和目标价历史，以及 Jefferies 对不同评级股票的分布情况。此外，报告强调了 Jefferies 可能存在的利益冲突，并提供了其他重要的披露信息。