沪银期市博览：美联储加息利空，沪银短线偏弱

期市博览 沪银 广州期货研究所 金属组 薛丽冰 资格号: F0279850 2017-04 美联储加息利空，沪银短线偏弱 一、行情回顾 本月沪银主力1706开盘价为4308元/千克，最低触及4018元/千克，最高价4322元/千克，收盘于 4192元/千克，月跌幅-2.69%，成交量-78604手至922.6万手，持仓量-21.3万手至54.4万手。 外盘方面，CMX银大幅下跌，最低价17.665美元/金衡盎司，收于17.725美元/吨，月跌幅-3.46%。成交量减少30.4万手至19.4万手，持仓量增加5672手至15.9万手。 沪银主力合约日K线 CMX银主力合约日K线 数据来源：文华财经，广州期货 数据来源：文华财经，广州期货 二、现货情况 数据来源：wind,广州期货 数据来源：Wind,广州期货 数据来源：Wind,广州期货 截至4月5日，伦敦现货白银VS COMEX迷你白银期货合约基差-1.67美元/金衡盎司，较3月1日-1.74美元/金衡盎司收窄4%。 截至4月5日，上金所白银（T+D）VS上期所白银期货主力合约基差-60元/千克，较3月1日-82元/千克收窄26%。 三、供需分析 （一）全球矿银产量（月） 截至2016年11月，全球矿银总产量为2151吨，同比-7.38%，去年同期为-2.44%。2016年1-11月，全球矿银累计产量23855.2吨，累计同比-4.63%，去年同期为+1.22%。其中，2016年11月中国矿银产量为217.9吨，同比-28.79%。1-11月中国矿银累计产量2668.6吨，累计同比-20.74%，降幅大于去年同期的-1.71%。2016年11月墨西哥矿银产量为458吨，同比-5.35%。1-11月墨西哥矿银累计产量5140.4吨，累计同比-0.8%，去年同期+4.17%。2016年11月秘鲁矿银产量为275吨，同比增加3%。1-11月秘鲁矿银累计 数据来源： WIND,广州期货 数据来源： WIND,广州期货 产量3423吨，累计同比增加-6.7%；去年同期累计增幅-7.58%。 2016年12月，中国白银产量为2076515千克，同比+9.53%。2016年1-11月，中国白银累计产量23706938千克，累计同比增加9.58%，增幅高于去年同期的6.14%。 （二）进出口量 2017年2月，中国白银净进口量151010千克，同比+19.05%，去年同期为182.7%%；中国银粉净进口量213463千克，同比增加81.85%，高于去年同期的增幅5.77%；中国半制成银净进口量49990千克，同比增长2.76%，去年同期增幅为+66.01%；中国未锻造银净出口量为112444千克，同比-186%，去年同期增幅为+58.93%。 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 （三）境内外库存 截至4月5日，COMEX白银期货库存为191213956.58金衡盎司，较上月末增加超过1.94%，库存水平处于历史高位。截止4月5日，上期所仓单库存为1983915千克，较上月-6.83%。同比增幅为28.33%。 数据来源： WIND，广州期货 数据来源： WIND，广州期货 数据来源： WIND，广州期货 (四)下游需求 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 2016年1-12月累计产量为93011000万只，累计产量同比增长38.7%，增幅高于去年同期的22.9%。 截至2017年4月5日，美国SLV白银ETF、美国SIVR白银ETF、英国PHAG白银ETF、澳大利亚ETPMAG白银 资料来源：Wind, 广州期货 ETF、加拿大PSLV白银ETF及加拿大CEF白银ETF合计持仓白银16672.48吨，较上月减持96吨。 (五)基金持仓 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 截至2017年4月5日，CFTC持仓报告显示，白银期货和期权生产商净空持仓为65975张，环比-8.12%。管理基金净多头持仓为81601张，环比上周增加37.2%。 四、国际宏观 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 美联储会议纪要称，大部分委员支持循序渐进地加息，部分委员支持今年加息3次，大多数委员认为准备在2017年开始缩减资产负债表。委员们对就业市场、GDP增速以及核心通胀等方面的看法不一，委员大致认为近几个月全球经济风险有所下降，但美国股市的估值过高，美国国债和MBS均应是再投资政策调整内容。 五、后市预测 综合来看，美联储加息使得美元走强，对贵金属形成一定的压制作用。进入4月，法国大选即将开幕，欧洲政局面临考验，对白银价格构成一定程度的支撑，料沪银短线走势震荡，仅供参考。 资料来源：Wind, 广州期货 资料来源：Wind, 广州期货 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。