生猪：产能逐步释放

2025年6月11日产能逐步释放需求季节性走弱从能繁母猪存栏变动推算，当前正处于产能兑现期，理论出栏量持续环比增长。叠加夏季高温天气，居民消费向果蔬类倾斜，猪肉消费进入季节性淡季。促使养殖端加快大猪出栏节奏，出栏均重维持高位，导致短期供给压力集中释放。这种供大于求的格局，使得现货市场承压明显。不过从盘面上来看，主力2509合约作为旺季合约，已通过贴水现货反映了当前供强需弱的预期。并且，当前养殖端的降重操作，有助于缓解中期供给压力。盘面继续大幅下探的空间有限，预计短期盘面维持低位震荡为主。生猪2509合约建议区 【策略观点】间13300-13800元/吨。 · 【目录】一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1供强需弱延续猪价承压走弱.....................................................................................................................................32.2大猪出栏节奏加快短期供给集中释放.....................................................................................................................52.3需求季节性走弱屠企开工率下滑.............................................................................................................................72.4饲料价格持稳养殖利润窄幅波动.............................................................................................................................8三、行情总结..............................................................................................................................................................................9 第1页 一、行情回顾图表1生猪主力合约及现货走势供给逐步释放，需求步入淡季，现货承压偏弱运行。盘面则由于贴水现货，已部分兑现预期，加之短期的供给释放，利好中期供给压力的缓解。盘面低位反弹，走势与现货略有分化。 第2页 二、生猪基本面分析2.1供强需弱延续猪价承压走弱截至6月10日，生猪出栏均价13.96元/公斤，较上周环比下跌0.28元/公斤。标肥价差-0.22元/公斤，较上周环比走扩0.14元/公斤。气温炎热，终端消费转弱，叠加养殖端降重出栏操作，供给集中释放，供强需弱格局延续，猪价承压走弱。截至6月10日，仔猪出栏均价37.91元/公斤，较上周环比下跌1.29元/公斤。猪价低迷，加之南方气候高温潮湿，疫病风险增大，养殖端补栏意愿偏弱，仔猪价格持续回落。图表2全国外三元生猪出栏均价走势图表3标肥价差走势 第3页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2大猪出栏节奏加快短期供给集中释放根据农业农村部数据显示，2025年4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，同比上升1.3%，环比持平，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于绿色偏高区域。24年12月至25年4月期间，能繁母猪存栏有所去化，不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。据Mysteel统计，截至2025年5月底，样本规模场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，养殖端仍有一定利润空间，去产能意愿不强，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，养殖利润回暖支撑下，规模场产能逐步回升，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比增加0.45%，同比增加8.07%。样本规模场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比增加12.35%。5月需求低迷，规模场出栏节奏偏缓。进入6月，气温逐步升高，养殖端认卖情绪升温，出栏节奏预计将有所加快。截至6月6日，生猪出栏均重124.12公斤，较上周环比下降0.01公斤。随着气温不断升高，养殖端降重操作下，加快大猪出栏节奏，出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量增加，供给端面临量重双高的局面，进一步加大短期供给压力。 第4页 第5页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 第6页数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货截至6月10日，重点屠宰企业开工率为27.42%，较上周环比下降0.48%。冷冻肉库容率17.32%，较上周环比上升0.04%。终端需求季节性走弱，开工率环比下滑。随着高温天气持续，鲜肉消费受制，开工率预计将维持窄幅下行趋势。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且屠 2.3需求季节性走弱屠企开工率下滑企因鲜肉销售不畅，存在被动入库的现象，冻品去库偏缓。 2.4饲料价格持稳养殖利润窄幅波动截至6月10日，玉米现货均价2384.12元/吨，较上周环比上涨12.84元/吨，豆粕现货均价2953.14元/吨，较上周环比上涨41.71元/吨。上周，饲料原料价格整体持稳。玉米从基本面看，当前市场供应充足，东北粮源补充华北，贸易商加速出货。需求端受小麦替代影响，饲料企业采购小麦比例增加，压制玉米价格。节后市场交投平淡，但部分港口报价小幅回升。整体来看，玉米上行空间有限。豆粕从基本面看，5月进口大豆通关提速，油厂原料 第7页 第8页短缺缓解，压榨量显著回升。下游采购平稳，豆粕库存持续攀升。市场预期5-7月原料供应宽松，6月起豆粕库存或加速累积，现货价格承压预期增强。截至6月6日，自繁自养养殖盈利94.98元/头，盈利较上周环比扩大3.21元/头。外购仔猪养殖盈利39.5元/头，盈利较上周环比扩大3.39元/头。近期猪价、饲料价格均小幅回落，养殖利润窄幅波动，仍有一定利润空间。图表12玉米、豆粕现货价格走势数据来源：wind、国元期货图表13养殖利润走势数据来源：wind、国元期货 三、行情总结产能进入兑现期，理论出栏量持续增长。夏季高温抑制猪肉消费，居民饮食偏好转向果蔬，需求端上呈现季节性走弱。在此背景下，养殖端加速大猪出栏，出栏均重维持高位，短期供给进一步集中释放，现货价格承压明显。从盘面上看，主力2509合约通过贴水现货，部分消化了供强需弱预期。当前养殖端的降重操作也将利好中期供给压力的缓解，预计盘面下行空间有限，短期维持低位震荡。生猪2509合约建议区间13300-13800元/吨。 第9页 生猪期货周报第10页本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视 免责声明的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。告所载的观点并不代表国元期货立场。其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 第11页