拥抱波动

前言要做什么？虽然央行干预以抑制通胀的举措显示出一些成功迹象，但仍然是一个悬而未决的问题，即是否需要经济衰退（无论严重程度如何）才能将其抑制至2%的目标。亚洲仍然是世界上增长最快的地区，但中国的经济放缓仍在持续拖累全球增长前景。而技术进步，特别是在人工智能方面，代表着重大变数。可以合理地论证，随着规模效应的实现，人工智能可能会解锁前所未有的全球增长。但这项技术也可能导致大规模的颠覆——包括错误信息和虚假信息的传播、工人失业、不平等的急剧加剧以及其他无数 unintended consequences。在诸多塑造全球经济的变化因素中，我们将2023–2027年全球增长预期从2.7%下调至2.6%。我们预计2023年的增长将好于预期——从先前预测的1.8%上升至2.5%，这是基于强劲的消费支出和紧张的劳动力市场。然而，随着货币紧缩的影响日益显现，我们预计2024年的增长将进一步下降至2.0%，而在预测期最后三年的小幅反弹将接近3.0%。在我们2023年上半年的全球经济展望中持续余震<think>Okay, let's tackle this translation. The user wants the markdown source text translated to simplified Chinese, keeping the formula notation unchanged. They mentioned not to include anyextra text, just the translated version.2023首席执行官闭门会议在戛纳，“我们看到真正的波动性——金融波动性、金融资产波动性、以及债券、股票和风险溢价的波动性——随着气候冲击和地缘政治动荡的影响日益显现。” 一如既往，我们欢迎您对我们的分析提出看法。拥抱波动：全球经济展望2023–2027 2023年下半年更新1埃里克·R·彼得森我们也重新评估了我们认为将对五年展望产生重大影响的因素。这包括对美国2024年总统大选及其对地缘政治的影响的审视，气候变化对全球经济造成的成本，央行在抑制通货膨胀中的作用，人口趋势及其对劳动力市场不平衡的影响，以及人工智能对全球经济的影响。为了考虑每个因素固有的不确定性范围，我们已经更新了情景分析，更新了四月份首次发布的叙事和计量经济学分析。凯诘全球商业政策委员会合伙人及总经理情景分析表明，波动性将持续——程度有高有低——无论未来如何展开。我们称此为 2023 下半年展望拥抱波动要反映我们的观点，即商业领袖别无选择，只能接受并适应这一现实。正如一位参与者在我们2023年的CEO Retreat上所说的，“成功的企业投资于不确定性并创新于不确定性。如果他们不这样做，我们最终不会有真正的业绩，只会增加更多债务……对企业来说最危险的事情是袖手旁观和采取防御姿态。”为了企业利益——以及全球经济——商业领袖最好遵守这个建议。 何时全球经济将开始出现复苏到2027年，最大的经济体将是哪些？关键结论摘要美国仍然是世界第一大经济体，其次是中国和日本。中国正迅速缩小与美国的GDP差距，但到2027年底不会超过美国。印度，之前是第六大经济体，将成为第四大经济体，超过德国和英国。就业前景如何？预计失业率将在2023-2027年期间下降，平均为6.5%，并在2024年达到峰值后趋于平稳。缩小的工作年龄人口威胁着关键市场，包括中国、韩国和意大利，并给前景带来潜在风险。这些潜在风险可以通过非洲日益增长的劳动力力量和科技及自动化平衡劳动力市场的潜力来缓解。通胀的轨迹是什么，利率最终会落在哪里？较弱的商品价格、增长放缓以及供应链压力的缓解将有助于大多数经济体中的通胀回落。尽管在2023年上半年的展望中，发达经济体和新兴经济体的平均通胀预测高于预期，但目前的通胀率似乎正在达到顶峰，预计到2024年底/2025年初将回落至目标水平。增长？2023年的前景比今年4月份的早期预测有所改善，尽管到2027年的增长仍然疲软。我们预计，在2023-2027年预测期内，平均增长产出仅为2.6%，较之前的预测的2.7%有所下降。中国的增长放缓、不断增加的主权债务困境威胁以及收缩的制造业导致了预期的放缓。 拥抱波动：全球经济展望2023—2027 2023下半年更新2全球化前景如何？六十六哪些关键因素将塑造2027年的经济前景？未来五年，五大因素将对全球经济方向产生重大影响。这些包括地缘政治动荡导致进一步分裂和冲突、气候变化和极端天气的作用、通货膨胀轨迹带来的逆风、因人口老龄化和生产力挑战导致的劳动力市场失衡，以及技术创新和可及性的作用。哪个地区将驱动经济产出？亚洲和大洋洲地区仍然是全球增长引擎。该地区预测期内的增长预计平均为4.1%，较我们2023年前景展望中的4.2%略有下降。印度的增长继续保持该地区更广泛扩张的推动力，预计增长率为7.0%。尽管有所放缓，中国也保持4.7%的稳定产出率。百分比投资者他们说未来三年全球化的程度将会增加，尽管不断上升的保护主义令人担忧。数字贸易和服务的激增，特别是在电信和IT领域，可能会推动全球化。然而，区域化和促进国内自给自足的政策预计也将加剧，改变全球化的性质。 1牛津经济学家的世界经济展望月度报告，2023年8月8日五年经济展望是什么？过去15年的发展——大衰退、新冠疫情、乌克兰战争以及由此对能源和通货膨胀产生的冲击——从根本上扰乱了全球经济。正如2023年CEO峰会的一位参与者警告的那样，“我们可能正进入一个失去的十年。……我们是否有足够的稳定性来度过必要的衰退以控制通货膨胀？”鉴于系统的脆弱性，包括跨部门和国家的债务水平高企、偿债负担加重、新兴和发展中国家面临的经济脆弱性加剧以及不断升级的政治挑战——从民粹主义的兴起到长期全球机构的碎片化——这个问题仍然悬而未决。在新冠疫情刚结束的动荡时期，开放市场、自由贸易和最高效率等基础理念都受到了质疑。确实，简而言之，五年经济展望是“平淡”。虽然2025年增长将小幅上升，但到2027年的平均增长率低于我们2023年上半年做出的预测。中国增长低于预期，加上持续的通胀、可能的进一步货币紧缩和劳动力市场挑战等结构性因素，都对展望构成压力。从全球化中退缩——尽管可能不像许多分析师担心的那么明显——随着保护主义加剧，将打击经济展望。 全球经济何时才会开始重拾增长？国际货币基金组织（IMF）对五年展望持谨慎态度。其2023年7月世界经济展望更新重申了中国的复苏可能会放缓的预期，部分原因是未解决的房地产问题，这反过来又可能导致有害的跨境溢出效应。主权债务困境也可能蔓延到更广泛的经济体。包括埃及、约旦和突尼斯。然而，利好的因素包括今年早些时候美国和瑞士银行业采取的强力措施来抑制动荡——这降低了金融行业动荡的即时风险。此外，英国和法国等关键市场的通胀可能比预期下降更快，从而提振增长前景。在我们2023年上半年的展望中，我们预计今年将增长1.8%。截至2023年9月，2023年的展望已改善至2.5%。然而，仍有显著的逆风存在。我们预计在2023-2027年预测期间，全球年均产出增长将达到2.6%，与我们在先前预测中的2.7%相比（见图4）。虽然预计2025年增长会有小幅上升，但中长期全球经济前景仍然疲软。有多个因素导致这种持续的低增长状态。1 首先，中国——近年来通常是除印度之外全球增长的主要引擎——预计将低于之前的预期表现。其次，尽管全球服务业采购经理人指数大幅攀升，但制造业指数仍处于收缩区间。 来源：牛津经济学；凯欧尼尔分析图1预计由于大宗商品价格疲软、增长放缓以及供应链改善，大多数主要经济体的通货膨胀将回落。然而，下降的速度和步伐可能因国内供需因素以及政策紧缩的时间而因国家而异。值得注意的是，对于大多数经济体而言，通胀可能在2024年第四季度之前不太可能降至目标水平。2023年至2027年发达经济体和新兴经济体的平均通胀预测均高于我们在2023年上半年展望中预期的水平（发达经济体为2.4%与2.2%，新兴市场为5.7%与5.0%）（见第5页的图2）。对通胀的预期是多少，利率最终会落在哪里？经济将在2024年达到最弱点，然后在2025年恢复全球经济产出（同比增长百分比） GDP增长预测（2023年上半年）GDP增长预测（2023年下半年） 拥抱波动：全球经济增长展望2023-2027 2023年下半年更新4确实，各国央行仍专注于通过可能接近顶峰的利率将通胀推回目标水平（参见第5页的图3）。为了防止通胀进一步飙升，预计它们将继续谨慎行事，保持紧缩的货币政策。 14285121–10346791011132018来源：牛津经济学；凯欧尼尔分析图3利率，央行政策（水平值）全球许多主要经济体的利率正在达到顶峰来源：牛津经济学；凯欧尼尔分析图2通胀水平正在下降，但仍然最高出现在新兴市场居民消费价格指数（同比增长率） 201920202021发达经济体（上半年预测）发达经济体（下半年预测）新兴市场（上半年预测）新兴市场（下半年预测） 2022 6.76.66.46.4拥抱波动：全球经济展望 2023–2027 2023年下半年更新 62024f2025f2026f2027f来自世界经济论坛(世界经济论坛)认为技术将在克服这些不平衡方面发挥核心作用。大数据分析、气候变化和环境管理技术以及加密和网络安全预计将最大程度地推动就业增长。然而，数字化和自动化将是失业的关键驱动力——据调查的组织称，到2027年将导致多达2600万个职位消失，特别是行政、传统安全、工厂和商业领域。相反地，低收入和下中等收入国家的劳动力总量预计将增长约每年300万人直到2024年，这主要是由年轻人进入劳动力市场造成的。例如，根据国际劳工组织的数据，非洲预计将占全球劳动力增长的一半左右（每年1600万工人），而其占全球劳动力总量仅为五分之一。 6.2201820195.57.05.06.06.57.58.06.3图4就业前景如何？全球失业率将在预测期内下降全球失业率然而，全球劳动市场存在多重下行风险。事实上，国际劳工组织（ILO）笔记表明劳动年龄人口在一些主要经济体已经开始萎缩。中国的劳动年龄人口预计到2050年将下降超过20%，降至约7亿，2011年曾达到9亿峰值。此外，到2050年，韩国和意大利的工作年龄人口数量也预计减少分别增加了1300万和1000万。而且，在许多高收入国家和中上收入国家，老年抚养比率——即65岁及以上人口与15至64岁人口之比——在过去十年中显著上升，减缓了劳动生产率增长。全球失业率预计在预测期内略有下降，平均达到6.5%（见图4）。根据国际货币基金组织，如果核心通胀预期外快速下降，且职位空缺减少在缓解劳动力市场方面发挥了重要作用，失业率不一定需要上升来抑制通胀。这可能降低货币政策紧缩的要求，并允许全球经济有一个较软的着陆。1国际劳工组织定义 来源：牛津经济学；凯睿分析 17.87.26.76.5202220202021（等级值，%）2023f 2023年GDP美国中国日本德国UnitedKingdom印度法国意大利巴西加拿大到2027年，最大的经济体会是哪些？前十大经济体（百万美元）也许最重要的是，印度仍被预期将从第六名上升至第四名，超越英国和德国。正如我们在2023年上半期展望中探讨的那样，印度 continues to benefit from surging investment and robustexports. 政府改革已经降低了企业税率，加强了破产法，并对石油、铁路和港口进行了去管制化。今年，印度超过了中国，成为世界上人口最多的国家，这推动了这个国家的劳动力市场。而且，趋势表明，到2050年，这个国家的人口将达到17亿.爱尔兰国际战略研究所还估计印度可能看到消费能力上升从仅占美国消费者24%到2050年占24%。到2027年，世界前十大经济体排名在我们预测期内将发生变化（见图5）。中国将继续缩小与美国的GDP差距——但不会超越其成为世界第一大经济体。加拿