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期货市场交易指引

2025-06-11赵丹琪长江期货刘***
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期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年06月12日 宏观金融 长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格: 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪:|Z0014940 电话:027-65777110 ◆股指:震荡运行 黑色建材 ◆国债:震荡走强 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,402.32 0.52% 深圳成指 10,246.02 0.83% 沪深300 3,894.63 0.75% 上证50 2,692.14 0.59% 中证500 5,792.95 0.61% 中证1000 5,903.58 0.25% 日经指数 38,421.19 0.55% 道琼指数 42,865.77 0.00% 标普500 6,022.24 -0.27% 纳斯达克 19,615.88 -0.50% 美元指数 98.6299 -0.41% 人民币 7.1858 -0.02% 纽约黄金 3,376.00 0.93% WTI原油 68.15 4.88% LME铜 9,647.00 -0.80% LME铝 2,516.50 0.90% LME锌 2,651.00 -0.28% LME铅 1,993.50 0.30% LME镍 15,145.00 -1.21% 数据来源: 同花顺,长江期货 南华商品指数 ◆螺纹钢:暂时观望 ◆铁矿石:暂时观望 ◆双焦:震荡运行 邮箱:zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 有色金属 ◆铜:区间谨慎交易 ◆铝:建议轻仓试空 ◆镍:建议观望或逢高做空 ◆锡:区间交易 ◆黄金:区间交易 ◆白银:区间交易 能源化工 ◆PVC:震荡偏弱。 ◆纯碱:01合约空头思路。 ◆烧碱:震荡偏弱。 ◆苯乙烯:震荡偏弱。 ◆橡胶:震荡偏弱。 ◆尿素:震荡运行 ◆甲醇:震荡运行 ◆聚烯烃:宽幅震荡 棉纺产业链 ◆棉花棉纱:震荡反弹 ◆苹果:震荡运行 ◆PTA:区间震荡 农业畜牧 ◆生猪:逢高偏空 ◆鸡蛋:逢高偏空 ◆玉米:区间【2300,2360】操作 ◆豆粕:逢低做多 ◆油脂:逢高沽空 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1,200 南华期货:工业品指数南华期货:商品指数南华期货:农产品指数 1,100 1,000 900 800 2024-02-23 2024-04-23 2024-06-23 2024-08-23 2024-10-23 2024-12-23 2025-02-23 2025-04-23 700 数据来源:同花顺,长江期货 宏观金融 ◆股指:震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论: 关税涨价仍未现,美国5月CPI同比增2.4%,核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。中国商务部国际贸易谈判代表:中美原则上达成协议框架。美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”,7月底将迎关键听证。特朗普关税大限将至,欧盟拒绝妥协,拟推迟贸易谈判至7月之后。美财长贝森特听证会:美国通胀数据“非常好”;国会不通过法案支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外;对真诚谈判的贸易伙伴,很可能推迟暂缓的对等关税生效。总体而言,当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”的格局。谈判利好告一段落,与IM关联较大的科技板块有利好催化,国内股指或震荡运行。(数据来源:财联社、华尔街见闻) ◆国债:逢低配置震荡走强 行情分析及热点评论: 周三债市继续吹暖风的节奏,各期限债券收益率小幅下行。在资金面持续宽松、传闻买断式逆回购继续询量续作、中美磋商落地的刺激下,市场买入力量进一步增强。资金面上,回购成交量继续保持在8万亿以上高位运行,显示近期机构对适度提升杠杆的兴趣有所增强。隔夜资金也重回1.4%下方,打消了市场对资金面重回1.4%上方的担忧。尽管权益市场周三同步走强,债市并未受到太多的扰动。目前来看两个市场还是 各自交易各自的主线。债市这边还是基本面、资金叠加供给高峰趋于结束三个利好逐渐共振。对于利率后续的下行,继续保持耐心。(数据来源:华尔街见闻) 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略:震荡 行情分析及热点评论: 周三,螺纹钢期货价格震荡偏强运行,杭州中天螺纹钢3130元/吨,较前一日上涨10元/吨,10合约基差139(-7),中美伦敦谈判结束,达成“落实框架”,具体细节尚待进一步披露。基本面方面,根据钢联统计口径,上周螺纹钢表需环比下滑,可能有端午假期影响,不过需求季节性走弱只是时间问题,当下长流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳,螺纹产量连续两周下滑,上周库存去化放缓,整体而言供需相对均衡,后期可能小幅累库。后市而言:估值方面,目前螺纹钢期货价格已经跌至长流程成本附近,静态估值处于偏低水平;驱动方面,政策端,近期国内出台大规模财政刺激政策概率较小,产业端,现实供需转向宽松,短期在低估值背景下,预计价格震荡偏弱运行,观望或者短线交易为主。(数据来源:同花顺iFinD,Mysteel) ◆铁矿石震荡投资策略:震荡 周三,铁矿石盘面震荡运行。钢厂出口生产持续和中美再度谈判对矿价有所支持。现货方面,青岛港PB粉724元/湿吨(+55)。普氏62%指数95.75美元/吨(+0.80),月均95.71美元/吨。PBF基差57元/吨(-3)。供给端:最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,839.4万吨,环+8.8。45港口+247钢厂总库存22,516.87万吨,环-104.04。247家钢企铁水日产241.8万吨,环-0.11。原料端煤炭持续让利,钢厂生产得以维持,因此铁矿表现相对强势。价格整体波动不大,基本面影响较小,更多的是宏观消息面的扰动。海外主流矿山的财年末高产运,效果一般会在七月初才会显现,因此预计港口库存会继续维持降库趋势。技术上,盘面多空力量均不明显。综上,预计铁矿盘面震荡运行,关注690~730区间,观望为宜。(数据来源:同花顺iFinD) ◆双焦震荡运行行情展望:中性观望 行情分析及热点评论: 焦煤:供应方面,产地部分煤矿受库存压力、井下作业条件限制及安全环保检查等因素影响出现阶段性停减产,不过多数维持正常生产节奏,整体仍处于供应宽松格局。煤矿库存高位压制下,中间环节采购观望情绪浓厚,煤矿签单情况一般。进口方面,蒙煤市场下游采购心态谨慎,口岸实际成交冷清,贸易商出货压力持续。需求方面,焦炭市场第三轮提降落地后,焦企利润空间进一步压缩,原料采购维持低库存策略,中间贸易商多持观望态度;钢厂方面,钢材市场进入传统淡季,铁水产量环比下降,采购节奏延续刚需为主。综合来看,焦煤市场供需格局延续宽松,短期市场或延续震荡运行,重点关注煤矿库存去化进度、焦企利润修复情况及钢材终端需求兑现情况。 (数据来源:同花顺、Mysteel)。 焦炭:供应方面,近期焦企生产节奏呈现分化特征,多数企业维持正常开工,但受利润承压及部分区域环保督察影响,存在一定被动减产现象,整体开工水平较前期有所回落。需求方面,当前钢材市场逐步进入传统淡季,终端需求释放有限,叠加铁水产 量周环比小幅下降,钢厂对焦炭的刚性需求虽存但增量不足,部分钢厂因库存管理策略及成本压力,采购节奏偏谨慎,按需补库为主,进一步压制焦炭需求的扩张空间。综合来看,焦炭供需宽松格局未改,虽供应边际收缩但需求支撑较弱,叠加社会库存偏高,短期市场或延续震荡运行,重点关注钢材价格走势、钢厂高炉检修力度及焦企因利润变化引发的减产持续性对供需平衡的影响。(数据来源:同花顺、Mysteel) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望:区间运行,建议区间谨慎交易行情分析及热点评论: 中美经贸磋商机制首次会议进入第二天,尚未取得任何突破,但美方信息偏于乐观。市场预期美国将在对钢铝收关税后对铜也加征关税推动铜流向美国,LME铜库存过去三个月里减少了一半,美国COMEX期铜较LME期铜的升水达到每吨1067美元,但近期市场对于纽伦套利交易兴趣有所下降。国内现货市场,铜价震荡上涨,下游消费难有明显提升,但社库维持低位运行,现货升水于平水附近拉锯,BACK月差收敛,持货商低价出货意愿有限。铜矿冶炼TC负值低位对供应前景带来持续压力,中美经贸谈判带来希望,近期国内经济数据继续萎靡,旺季转淡以及低库存等因素交织,铜价或继续维持高位震荡运行。技术上看,沪铜短期维持偏强震荡,整体运行于77500-80000之间,建议区间谨慎交易。 ◆铝中性 行情展望:建议观望 行情分析及热点评论: 几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采,博法地区两家矿企发货中断,另一家矿企仅依靠码头剩余库存维持发货。几内亚矿端扰动尚未对当下铝土矿供应宽松的局面造成直接冲击,其影响要等到7月份才能体现在进口铝土矿的到港量上。氧化铝 运行产能周度环比增加135万吨至9065万吨,全国氧化铝库存周度环比减少2.9万吨 至313.3万吨。随着检修式减产产能的逐步复产,以及部分新产能的逐步释放,氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产,影响仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比持平于4413.9万吨。四川省内铝企复产基本完成,贵州 安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产,云铝溢鑫置换产能投产中,百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面,国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.5%至60.9%。光伏抢装机退坡和淡季逐步到来,铝下游开工率呈走弱态势。库存方面,周内铝锭、铝棒社库去化,表现仍然顽强。232钢铝关税从25%提高至50%已经于6月4日生效,且光伏抢装机退坡和淡季的影响将逐步显现。中美会谈传出乐观信息推动低库存的铝的价格上涨,关注中美会谈结果,建议加强观望。 ◆镍中性 行情展望:震荡运行,建议观望或逢高做空行情分析及热点评论: 宏观面,美国PMI扩张且超预期,欧元区PMI萎缩,特朗普减税案众议院通过。国内下调LPR,经济数据保持韧性。镍矿方面,印尼镍矿市场依然偏紧,短期内镍矿升水维持在高位,矿价边际坚挺,菲律宾发往印尼镍矿增加。镍下游镍铁利润亏损,对高价镍矿接受度有限,价格缺乏上行动力。精炼镍方面,纯镍过剩格局仍存,内外价差维 持收窄,LME库存重回增量,关注国内出口。镍铁方面,由于高镍生铁价格下跌,部分生产线可能会调整生产负荷或转产高冰镍,下游不锈钢需求表现一般,多以刚需采购为主。不锈钢方面,5月不锈钢厂粗钢排产348.99万吨,300系177.6万吨,同比增加7.45%,当前市场淡季下游刚需采购。硫酸镍方面,原料端中间品维持偏高系数,成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高,需求较为平淡,下游采购有限。综合来看,镍成本坚挺下行空间有限,但中长期镍供给过剩,预计偏弱震荡运行,建议区间交易,主力合约参考运行区间122000-127000元/吨;不锈钢:建 议区间交易,主力合约参考运行区间12800-13200元/吨。 ◆锡中性 行情展望:震荡运行行情分析及热点评论: 据上海有色网,5月国内精锡产量为1.46万吨,环比减少2.4%,同比减少11.2%。4月锡精矿进口4400金属吨,同比增加27%。印尼4月出口精炼锡4866吨,环比下降16%,同比增加58%。消费端来看,当前半导体行业中下游有望逐渐复苏,4月国内集成电路产量同比增速为4%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平,较上周减少1308吨。锡矿供需缺口趋于改善,刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运,近期缅甸锡矿出口许可获审批,印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限,美国关税政策抑制电子产品终端需求,需要关注关税政策对下游消费预期的影响,预计锡价震荡运行,建议区间交易,参考沪锡07合约运行区间25.5-27.5万元/吨,建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。(数据来源:上海有色网、同花顺ifind) ◆白银中性 行情展望:震荡运行行情分析及热点评论: 美国5月非农就业人数超预期,美联储政策维持独立性,美国4月通胀数据低于预期,近期美国经济数据韧性存在,白银价格震荡。美国关税政策引起市场担忧,市场对经济硬着陆担忧升温,预计年内降息次数增加。美联