沥青：震荡下行

核心观点与关键数据

• 供应端：沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期高7.1个百分点，升至近年同期中性偏低水平。6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增5.2%，同比增39.3%。
• 需求端：道路沥青开工环比下降0.4个百分点至25.6%，仍处于近年同期最低水平，受资金制约。华南地区出货顺畅，全国出货量环比增14.31%至29.56万吨，升至中性水平。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降0.3个百分点至17.8%，仍处于近年来同期的最低位。
• 政策：政府工作报告提出实施更积极的财政政策，新增政府债务总规模11.86万亿元，关注资金下达及形成实物工作量进度。

研究结论

• 市场分析：美国对伊朗原油制裁、全球贸易战情绪缓解及委内瑞拉原油出口变化需关注。供需双降下，沥青近期高位震荡。
• 交易策略：建议做多沥青09-12价差，逐步进入旺季。
• 期现行情：沥青期货2509合约下跌1.06%至3461元/吨，持仓量增加5919至221869手。山东地区主流价3710元/吨，沥青09合约基差上涨至249元/吨，处于偏高水平。

数据来源

• 博易大师、Wind