5月中国出口同比增长4.8%,环比增长0.1%,但对美出口同比进一步下滑至-34.5%。主要原因是前期高额税收影响的延续、关税缓和力度不足以及从缓和到实际出口的时滞。尽管如此,出口仍保持韧性,主要得益于中美关税差距带来的转口贸易机会,5月中国对非洲和东盟出口增速分别达到33%和15%。
关键数据:
- 美国对中国商品平均税率约42%,其中约40%的商品税率为39.5%,约32%的商品税率为57%。
- 美国对其他地区的平均税率约为12%。
- 5月下旬中国到美东、美西航线运价快速上行,CCFI美西航线、美东航线指数分别上行21%、23%。
- 5月美国进口需求明显下行,4月进口增速从3月的31.1%回落至2.2%。
研究结论:
- 5月关税缓和后的“抢出口2.0”力度弱于去年末至今年初的水平,主要受需求前置、关税时滞等因素影响。
- 随着美国进口关税税率进一步提高和前期“抢进口”的透支效应,后续美国需求或进一步回落。
- 6月中国对美出口或有一定好转,但力度有限,因自中国出口到美国的集装箱数量仍显著低于4月前水平。
风险提示:
- 中美关税政策不确定性仍存,可能对中国经济造成压力。
- 美国国内经济不确定性较强,中国需求可能面临下滑压力。
- 需关注美国需求回落后,中国转出口贸易的韧性。