核心观点与关键数据
**南京银行（601009 CH）**的可转债（CB）强制赎回条款已触发，标志着公司资本结构优化的重要节点。报告维持“买入”评级，目标价13.29元人民币。
可转债赎回与资本强化：自2025年5月13日至6月9日，南京银行CB收盘价连续15个交易日不低于转股价（8.22元/股）的130%（10.69元/股），触发赎回条款。赎回完成后，公司核心一级资本充足率预计提升0.57个百分点至9.46%，为业务扩张提供支持。当前未转股余额约52亿元，占市值约4%，对EPS的稀释可控。
估值与增长潜力：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.86/2.02/2.23元，2025年BVPS为14.77元，对应0.77倍PB。鉴于公司战略转型成效及资本强化，给予0.90倍2025年PB估值，目标价13.29元，维持“买入”评级。
财务表现：2025年预期营收/净利润同比增长11.32%/8.14%，优于同业。NPL Ratio维持在0.83%的低位，不良贷款覆盖率持续提升。主要股东自2024年以来增持超70亿元，显示对公司发展的信心。
业务亮点：公司战略清晰，零售与公司银行业务协同发展，科技创新、普惠金融及国际业务成效显著。2025年Q1营收/净利润同比增长6.5%/7.1%。
风险提示：政策实施不及预期、经济复苏弱于预期。
