S/D Dynamics Outweighing Underlying Stock Trends

核心观点与市场展望

• A股市场：近期投资者预期显示，中国A股指数将保持区间震荡，受情绪驱动的板块活动将较为活跃。但基本面催化剂有限、国内政策稳定以及新消费板块高估值可能意味着指数波动将较为温和。短期内情绪驱动的反弹可能引发适度获利了结，资金将轮动至超跌优质科技股。
• 可转债市场：供需关系当前重于股票贝塔，但存在三大挑战：单只可转债选择空间缩小、供需失衡可能导致估值泡沫、信用评级调整进入高峰期。建议维持中性配置，优先配置大/中盘债劵型可转债 > 小/中盘平衡/混合型可转债 > 可约定期限的品种 > 其他。

行业与个股建议

• 行业配置：建议重新评估全球竞争力强的中国工业龙头企业（如锂电池、精密组件等）进行长期价值重估，但汽车行业竞争加剧需谨慎；配置前沿科技（AI/核聚变）板块需等待充分回调，关注政策利好或旗舰产品发布等催化剂；维持对军工贸易/国防装备板块的配置，具备海外扩张潜力；高股息率和政策敏感型板块上行空间受限，需根据中国宏观信号和特朗普关税发展动态择机介入。
• 可转债配置：国内可转债指数上行空间有限，建议关注大/中盘高收益率但评级适中的AA级可转债。银行可转债退市后，这类品种可能受益于：银行可转债缺乏完美替代品、市场萎缩推动保险等高资质投资者转向专业账户、新进入者（自营交易台/私募基金）已持有大量低评级可转债。

风险提示

• 主要风险包括：基础股票表现不及预期、债券基金赎回引发的流动性冲击、债券退市/信用风险。

研究结论

• A股市场短期内以区间震荡为主，结构性机会存在于超跌优质科技股。可转债市场供需失衡问题突出，建议中性配置，关注大/中盘债劵型品种和信用评级适中的高收益率可转债。