大宗商品早报

先融期货大宗商品6月11早报 【大宗商品板块建议】 中美两国在伦敦为期两天的经贸磋商结束了，双方就落实日内瓦共识和领导人通话共识达成框架一致。中国在谈判前释放了一部分稀土出口配额，以满足美国汽车和部分新能源行业的需求。在新框架下，美方希望中方能放开稀土出口管制，相应的美方也会取消一些出口限制。而中国极有可能坚持不对美国军事工业出口稀土，以换取美国在台湾问题上作出实质性让步，预计后面还需要经常性对话来解决问题。 日本财务大臣加藤胜信称，将实施适当的财政政策，将比以往更加积极地推动国内持有国债。若要扩大日本政府债券的投资者基础，首先应通过促进国内持有来实现。日本央行前理事前田荣治表示，央行可能会在下周召开的政策会议上决定放缓下一财年削减政府债券购买规模的步伐。他表示，削减购债的步伐可能会放缓至每季度约2000亿日元，大致是目前速度的一半。 隔夜外盘市场：美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太股市；美债收益率涨跌不一，美元指数涨小幅上涨，非美货币多数下跌。国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属收盘涨跌参半，CBOT农产品期货涨跌不一，国际油价冲高回落。此外，国内夜盘商品期货收盘表现分化， 其中，贵金属和化工品多数收跌，黑色系、有色系和农产品多数收涨。 总体来看，中美两国经贸磋商达成了有限的阶段性的成果，或将低于此前市场预期的乐观结果。由于美国当前面临复杂的经济和政治问题，本月美国短期长期的到期国债超万亿元水平，且美国洛杉矶紧张局势加剧，已经构成美国重大的宪政危机，以及“美丽大法案”参议院表态在即，或将对金融市场带来冲击。对于跌至近几年低位的大宗商品而言，延续震荡筑底的可能性比较大。 有色系：有色系领头品种铜先涨后跌，后市面临较大上行压力，既来自于国际金融市场，也来自于国内经济状况。有色系震荡可能向下震荡回调。 黑色系：受外蒙古通关暂停几日的影响，焦煤现货价格有所上涨，且持仓数据开始偏多，短期黑色系价格重心上移的可能性比较大。 化工系：国际油价冲高回落，化工系走势可能出现分化，聚酯系品种震荡走弱，向下持续调整的概率较大，而塑化链品种窄幅震荡，可能有上行空间。 新能源：新能源品种震荡筑底概率在增加，但短期内可能反弹受挫，关注第二乃至第三个底部支撑的形成。 【核心品种操作建议】 动力煤：高热值煤价略有分化，短期市场暂时僵持维稳 行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价615（）元吨。 基本面：主产区煤价稳中小幅调整，受矿难事故及环保检查影响，少数煤矿暂时停产或减产，冶金化工维持刚需采购，部分煤矿产销平衡，价格维稳；少数煤矿长短途拉煤车增多，价格小幅探涨；但中小贸易商仍以观望为主，新增需求有限，少数煤矿价格持续承压。港口市场表现略分化，中高卡煤价格弱稳；低卡煤受港口结构性缺货影响，贸易商报价坚挺，下游需求较差，观望居多，成交冷清。进口市场偏弱运行，印尼煤销售持续承压，外矿报价松动下跌，国内进口煤投标价格随之下滑，近期印尼低卡煤投标价格仍比进口成本倒挂23美元吨，印尼煤需求较难对接成交；澳煤供应仍受洪水影响，装船及运输受阻，市场澳煤报货不多，价格变化不大。迎峰度夏临近，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上6月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主。 投资建议：按照有关部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：多空博弈，铝价或将区间震荡 行情回顾：6月10日，沪铝高开低走，收盘价为19980元吨，较上个交易日下跌022。电解铝长江有色现货价为20140（30）元吨；广东南储现货价为20020（60）元吨。 基本面：雨季来临，对矿山的开采及发运都将带来影响，加之北方地区的环保检查收紧，河南地区的铝土矿价格率先上调，目前几内亚矿山事件暂时告一段落，氧化铝供应过剩的预期再度受到关注，山西地区的氧化铝价格率先小幅下调，而期货价格再度出现阴跌的趋势，目前跌幅已覆盖前期的涨幅。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，但进入传统淡季以来，下游龙头企业的开工率承压，电解铝的基本面处于“供强需弱”的状态。 投资建议：中美重启经贸磋商，宏观情绪边际改善，受关税和淡季的叠加效应，下游企业开工率及出口订单疲软，部分地区铝锭的现货贴水扩大，这也印证了我国内需的疲软。我国铝土矿因雨季与环保检查供应偏紧，但氧化铝受远期过剩预期拖累期货阴跌，氧化铝现货出现下调的迹象，削弱电解铝成本支撑。国内出口韧性犹存但内需偏弱，海外美国就业数据扰动降息预期，政策博弈加剧市场观望情绪。短期来看，沪铝或将区间震荡。 螺纹钢：需求淡季来临，钢材价格弱势震荡 0610日螺纹日内震荡。截至收盘RB10合约7报2974元吨，RB01合约9报2970元吨。现货方面，价格偏稳运行，成交一般。上海螺纹稳报3100元吨，唐山钢坯出厂价 稳报2890元吨。 基本面：本周螺纹基本面呈现供需双减态势，库存去化速度减缓。由于随着淡季来临，建筑钢材需求走弱压力较明显，钢厂开始通过减产缓解供应压力。除了淡季影响之外，端午节假日对钢材去库也形成了压力，致使去库速度放缓，基本面压力进一步显现。 观点：昨日期螺延续跌势，进入消费淡季，市场商家现货报价延续弱势，市场成交表现一般。宏观方面，中美元首通电话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈，带动市场情绪向好。基本面来看，供应方面，随着淡季进一步深入，内需存在进一步下滑的预期，这将对钢厂利润形成冲击，因此产量仍有下降预期，减量部分仍主要集中在建筑钢材。需求方面，随着高温及雨水天气逐步增多，建材需求下降预期将逐步强化，弱现实局面逐步体现。库存方面，下周建材库存或正式进入累库周期，库存压力开始体现。整体而言，宏观方面不确定性仍然存在，短期钢材基本 面继续弱化，叠加钢厂利润收缩，6月迎来中高考伴随大部分地区雨水较多，预计钢价将维持震荡运行。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为开盘价6710元吨，最高价6788元吨，最低价6710元吨，收盘价6767元 吨，收盘价较前一日下跌001；挂牌协议交易成交量26716 吨，成交额183240600元；大宗协议交易成交量990000 吨，成交额6830800000元；全国碳排放配额总成交量 1016716吨，总成交额7014040600元。 截至2025年6月10日，全国碳市场碳排放配额累计成 交量656915096吨，累计成交额4504924921483元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 资料来源：同花顺，先融期货 高峰投资咨询号Z0002778暴玲玲投资咨询号Z0018633 项意凌投资咨询号Z0021077李玉光投资咨询号Z0018726谢季轲投资咨询号Z0014888张婧投资咨询号Z0019015郭庆祎投资咨询号Z0022026 投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。