化工日报：降雨干扰，云南胶水价格回升

化工日报20250611 降雨干扰，云南胶水价格回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约13805元吨，较前一日变动80元吨。NR主力合约12155元吨，较前一日变动105元吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13800元吨，较前一日变动100元吨。青岛保税区泰混13740元吨，较前一日变动100元吨。青岛保税区泰国20号标胶1715美元吨，较前一日变动5美元吨。青岛保税区印尼20号标胶1665美元吨，较前一日变动5美元吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元吨，较前一日变动0元吨浙江传化BR9000市场价11450元吨，较前一日变动0元吨。 近期市场资讯：QinRex据中国海关总署6月9日公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计607万吨，较2024年同期的485万吨增加252。2025年15月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计3476万吨较2024年同期的2814万吨增加235。 QinRex最新数据显示，2025年前4个月美国进口轮胎共计9719万条，同比增加61。其中，乘用车胎进口同比增3至5728万条；卡客车胎进口同比增5至2148万条；航空器用胎同比降12至9万条；摩托车用胎同比增26至126万条；自行车用胎同比增11至212万条。14月，美国自中国进口轮胎数量共计948万条，同比增8。其中，乘用车胎同比降25至40万条；卡客车胎同比降4至57万条。14月，美国自泰国进口轮胎数量共计2491万条，同比增10。其中，乘用车胎为1514万条，同比增10；卡客车胎为573万条，同比降8。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：20250610，RU基差5元吨（20），RU主力与混合胶价差65元吨（20），烟片胶进口利润6990元吨（39617），NR基差16600元吨（7100）；全乳胶13800元吨（100），混合胶13740元吨（100），3L现货15000元吨（50）。STR20报价1715美元吨（5），全乳胶与3L价差1200元吨（50）；混合胶与丁苯价差1940元吨（100）；原料：泰国烟片6788泰铢公斤（198），泰国胶水5625泰铢公斤（025），泰国杯胶4620泰铢公斤（100），泰国胶水杯胶1005泰铢公斤（075）； 开工率：全钢胎开工率为5565（515），半钢胎开工率为6405（846）； 库存：天然橡胶社会库存为1280546吨（2781200），青岛港天然橡胶库存为605565吨（4100），RU期货库存为193530 吨（5190），NR期货库存为21873吨（4232）；顺丁橡胶： 现货及价差：20250610，BR基差170元吨（40），丁二烯中石化出厂价9500元吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元吨（0），浙江传化BR9000报价11450元吨（0），山东民营顺丁橡胶11300元 吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润1248元吨（655）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为6711（644）； RU谨慎做多套保，NR中性。最近云南主产区受降雨影响，原料释放有限，工厂原料争夺加剧导致原料价格小幅回 升，国内胶价短期受支撑。海外泰国原料价格快速下行后近期有所企稳，供应回升预期逐步兑现，但从目前泰国 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5680吨（680），顺丁橡胶企业库存为28300吨（200）；策略 胶水与杯胶价差来看，雨水的扰动依然存在，短期原料释放压力不大。目前估值角度看，泰国烟片及标胶加工利润回升，同时20号胶期货盘面价格相比新加坡盘面略偏高，总体反映国内价格并不低估，但RU非标价差已经处于历史低位且国内云南胶水价格折算到RU盘面是亏损的。橡胶绝对价格低位，短期在市场氛围带动下，有反弹动能国内前四个月的进口数据基本反映海外产区逐步摆脱异常天气的影响，供应释放正常。下游轮胎需求没有亮点，但随着原料价格的回落，轮胎厂利润改善明显，预计对后期轮胎开工率产生一定支撑。青岛港口近期出库率的回升或也部分反映下游轮胎厂的原料备货意愿，但受订单下降的影响，轮胎厂开工率近期明显回落，现实需求仍较差。预计胶价短期偏强运行，但反弹动能有限。 BR谨慎做多套保。顺丁橡胶近期呈现供需两弱格局。供应端因燕山石化目前正处于大修期，且上游生产亏损依然使得民营装置负荷较低，总体供应压力偏小且下游环比或继续下降。下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，使得近两周轮胎厂开工率持续回落。周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求仍存。供需矛盾不突出，但生产利润角度看，估计已经处于低位；后期顺丁橡胶价格或仍跟随上游丁二烯的波动。丁二烯近期上游部分装置检修同时到港预期较少，供应端有一定支撑，预计价格稳定为主。但下半月预计丁二烯供应将重新回升，预计本周顺丁橡胶呈现小幅反弹动能。 风险 美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：RU基差4 图2：NR基差4 图3：RU混合胶4 图4：烟片进口利润4 图5：云南胶水价格4 图6：海南胶水价格4 图7：海南胶水云南胶水5 图8：泰国胶水价格5 图9：泰国杯胶价格5 图10：泰国胶水杯胶5 图11：泰国标胶生产毛利5 图12：泰国烟片生产毛利5 图13：混合胶丁苯6 图14：全乳胶3L6 图15：全乳胶混合胶6 图16：3L混合胶6 图17：RUNR6 图18：青岛港口库存6 图19：RU期货库存7 图20：NR期货库存7 图21：华东丁二烯价格7 图22：韩国丁二烯FOB7 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格7 图24：BR基差7 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率8 图26：高顺顺丁橡胶周度产量8 图27：顺丁橡胶企业库存8 图28：顺丁橡胶贸易商库存8 图29：丁二烯港口库存8 图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法）8 图1：RU基差图2：NR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图3：RU混合胶图4：烟片进口利润 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图5：云南胶水价格图6：海南胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图7：海南胶水云南胶水图8：泰国胶水价格 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图9：泰国杯胶价格图10：泰国胶水杯胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众资讯，华泰期货研究院 图11：泰国标胶生产毛利图12：泰国烟片生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：混合胶丁苯图14：全乳胶3L 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图15：全乳胶混合胶图16：3L混合胶 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图17：RUNR图18：青岛港口库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图19：RU期货库存图20：NR期货库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图21：华东丁二烯价格图22：韩国丁二烯FOB 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图23：顺丁橡胶BR9000现货价格图24：BR基差 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图25：高顺顺丁橡胶周度开工率图26：高顺顺丁橡胶周度产量 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图27：顺丁橡胶企业库存图28：顺丁橡胶贸易商库存 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 图29：丁二烯港口库存图30：丁二烯生产毛利（碳四抽提法） 资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众资讯，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房