商品日报

商品日报20250611 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzxjyqhcomcn 电话02168555105 主要品种观点 宏观：中美经贸磋商顺利，国内车企响应“反内卷” 海外方面，特朗普关税谈判预期渐渐转暖，中美第二日磋商进展顺利，达成贸易框架，等待细节披露；美国拟部分豁免对墨西哥钢铁关税；印度和美国有望在月底前达成一项临时贸易协议。美国内部骚乱仍在持续，海军陆战队抵达洛杉矶，地方官员批评特朗普反应过度。美元指数在99关口震荡，10Y美债回落至446，关税谈判进展预期提振风偏，美股创下3月初来新高，金价、铜价小幅回落。随着市场情绪逐步riskon，事件驱动的敏感性上升，波动率回落至阶段性低位，关注今晚美国5月CPI数据。 国内方面，近期经济基本面无显著变化，部分行业结构性问题出现积极改善迹象，在官方明确提出要整治汽车行业“内卷式”恶性竞争后，部分车企响应迅速，承诺账期不超60天，有助于缓解产业链尾部流动性压力。A股波动率降至阶段性低位后，市场敏感度上升，对中美经贸谈判预期反复，上证指数短暂突破3400点后回落。本周关注5月金融数据。 贵金属：中美贸易谈判取得进展，金银小幅回调 周二国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX黄金期货跌030报334480美元盎司，COMEX白银期货跌038报3666美元盎司。主要是受到中美谈判的乐观情绪影响，市场普遍对贸易谈判的积极成果抱有期待。中美经贸磋商会议进入第二天，美商务部长卢特尼克表示谈判“进展顺利”。另外，媒体称，美国与墨西哥接近达成一项协议，新协议将在一定的钢铁进口量以内，取消美国总统特朗普对墨西哥钢铁征收的50关税，这是对特朗普第一个总统任期内美墨两国所达成类似协议的修订。这一些列进展，使得市场认为，谈判能够缓解贸易紧张局势，也将削弱对避险资产的需求，同时美元指数走强也给黄金带来下行压力。 受到中美谈判的乐观情绪影响，金银小幅回调。预计短期金价将维持震荡偏弱走势，而昨日国内银价盘中冲高至9000的整数关口后回调，短期有一定获利回调压力，其补涨行情依然值得期待。市场密切关注中美贸易谈判的进展，以及今晚将公布的美国CPI数据，该数据将影响市场情绪和美联储未来的货币政策走向。 铜：经贸磋商进展良好，铜价高位震荡 周二沪铜主力延续偏强震荡，伦铜昨日97009800美金窄幅整理，国内近月B结构收窄，周二电解铜现货市场成交不佳，下游畏高刚需采购为主，内贸铜维持升水85元吨，昨日LME库存大幅降至12万吨。宏观方面：中美领导人在伦敦经贸磋商取得一定进展，彭博社报道特朗普政府已经向中方释放了信号，愿意取消部分对中国的科技出口限制，以此来换取中国扩大对美国的稀土出口，贝森特表示中美现阶段的会谈富有成果。世界银行发布全球最近经济展望报告显示，不确定性和高关税几乎对全球所有经济体的经济增长前景构成重大阻力，预计2025年全球经济增速将从年初预期的27下滑至23。欧盟委员会对俄罗斯提出了新一轮的制裁措施，涉及能源、银行和军工等行业，并提议禁止重启北溪管道，主席表示俄罗斯不是在寻求和平解决问题的方法，而且通过武力等强硬手段达成目的，该制裁方案还包括把现有石油价格上限从每桶60美元下调至45美元，以进一步削减俄罗斯的能源 收入。产业方面：海关总署显示，今年5月中国进口未锻轧铜及铜材427万吨，15月中国 累计进口未锻轧铜及铜材2169万吨，同比67。 中美经贸磋商取得阶段性进展，特朗普政府或已向中方释放了信号，愿意取消部分对中国的科技出口限制，以此来换取中国扩大对美国的稀土出口规模。世界银行下调2025年全球经济增长预期令铜价短期上行受阻；基本面上，卡莫阿铜矿地震引发地下水灾或大幅影响今年产量目标，LME库存持续下降还在紧平衡格局深化，成本端依然提供坚实支撑，预计铜价短期将高位偏强震荡。 铝：供需两淡预期持续，铝价震荡 周二沪铝主力收19980元吨，跌012。伦铝收2494美元吨，涨044。现货SMM 均价20160元吨，跌50元吨，升水70元吨。南储现货均价20020元吨，跌60元吨，贴 水70元吨。据SMM，6月9日，电解铝锭库存477万吨，较上周四减少27万吨；国内主 流消费地铝棒库存1295万吨，较上周四减少005万吨。宏观消息：世界银行将全球GDP增长预期从27下调至23，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。产业消息：海关总署数据显示，2025年5月中国未锻轧铝及铝材出口量达547万吨，环比增长560，同比减少319；15月累计出口2431万吨，同比减少51。 谈判乐观情绪继续助益市场风险情绪，隔夜伦铝重心继续上行。基本面铝供应端铝锭现货货源不多，现货成交保持较高升水。消费端，5月出口铝材出口数据仍保持环比增长，市场对未来抢出口预期尚可，其他板块消费季节性淡季预期未改。整体后续的供需两弱预期仍存，我们看好铝价保持区间震荡。 氧化铝：关注供应端增量落地情况，氧化铝承压震荡 周二氧化铝期货主力合约跌031，收2886元吨，现货氧化铝全国均价3306元吨，持平，升水256元吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元吨，持平，理论进口窗口略开启。上期所仓单库存87万吨，减少3299吨，厂库300吨，持平。 市场继续关注复产落地及新投产能进度，暂时现货货源增长有限，供需双方较观望。另外进口窗口虽然小幅打开，但是鉴于未来国内氧化铝偏空情绪，及船期考量，暂未见进口氧化铝签入。氧化铝我们看好偏弱震荡，期价回落3000下方寻找成本支撑，预计再下空间也较有限。 锌：下游逢低采买，锌价跌势暂缓 周二沪锌主力ZN2507合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦锌震荡。现货市场：上海0锌主流成交价集中在2216522320元吨，对2507合约升水360380元吨。进口锌锭持续低价出货，下游逢低点价已较多，成交环比有所转差，现货升水上涨乏力。 整体来看，锌价回落后下游采购较多，暂时暂缓锌价跌势，但供增需弱预期及库存拐点显现的背景下，资金加仓意愿依然存在，加权持仓维持小增。预计短期锌价维持震荡偏弱，关注宏观指引。 铅：环保减产提振，铅价震荡偏强 周二沪铅主力PB2507合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅1680016850元吨，对沪铅2507合约贴水500元吨。江浙沪市场流通货源不多，报价贴水与维稳，主流产区电解铅报价对SMM1铅均价升水0125元吨；再生铅炼厂普遍减停产，或是暂停报价，或是再生精铅报价对SMM1铅均价平水出厂。铅价上涨后，下游企业多转为观望态度。 整体来看，内蒙古及安徽地区环保影响持续发酵，当地再生铅减停产增多，缓解供应增加压力，利好铅价。但铅价重心上移后，电池企业采购减弱，消费疲软态势未有太大改善。多空交织，铅价震荡偏强，上方空间打开仍需更多减产推动或消费显著改善。 锡：高价负反馈显现，锡价涨势放缓 周二沪锡主力SN2507合约日内震荡偏强，夜间震荡，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对7月升500升水900元吨左右，云字头对7月升水900升水1200元吨附近，云锡对7月升水1200升水1500元吨左右不变。 整体来看，泰国暂停缅甸锡矿借道运输的禁令加剧原料供应担忧，短时提振市场情绪，但消费端偏弱态势不改，半导体及光伏需求增速回落，铅蓄电池消费淡季，高价负反馈显得现，下游采买减弱，若供应端未有新增助力，短期锡价将维持反弹后震荡盘整的走势。 碳酸锂：基差或有修正，关注沽空机会 周二碳酸锂期价震荡运行，现货价格下跌。SMM电碳价格上涨100元吨，工碳价格上涨100元吨。SMM口径下现货贴水2507合约410元吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉 石价格下跌0美元吨至6075美元吨，国内价格（5055）价格上涨0元吨至4485元 吨，锂云母（2025）价格下跌0元吨至1185元吨。仓单合计32947手；匹配交割价 60980元吨；2507持仓1947万手。盘中，次主力合约持续增仓拉涨，尾盘多头减仓压价， 收于“十字星”，多头行情或已至末端。产业上，云南禄丰新增的3万吨锂电池回收项目落地，拟设置三条加工线进行废旧锂电池的回收加工，锂电产业链布局持续下沉。 锂矿价格上涨受阻，市价整体平稳，锂盐厂原料库存尚可，成本端暂无提振。锂盐现货依然偏弱，现货市场偏冷，现货价格持续贴水近月盘面，下游采买意愿有限，储能端整体强于动力端。随着月中临近，现货价格提涨发力，近月合约或有下修以填补基差，预计盘面弱势运行，关注沽空机会。 镍：贸易流通冷清，镍价震荡 周二镍价震荡运行，夜盘低开，SMM1镍报价122800元吨，1100元吨；金川镍报123900元吨，1100元吨；电积镍报121650元吨，1100元吨。金川镍升水2400元吨，下跌0。SMM库存合计393万吨，较上期2178吨。宏观上，全球聚焦中美贸易协商进展，两日的会谈结果或在11日放出，据美国财政贝森特及商务部长卢特尼克的会议表示来看，协商已取得初步成果。产业上，青山位于印尼的14镍铁炉顺利复产，据悉ITSS镍铁厂的整体年产能约60万吨。 印尼镍矿价格仍表现强劲，三方预计6月下旬的内贸基准价或有下调，目前菲律宾镍矿已止涨。镍铁厂成本压力凸显，减产与复产交错，不锈钢需求走弱，镍铁厂上下承压。硫酸镍市场相对平稳，MHP折扣系数略微上涨，下游原料充裕，市场询价有限。精炼镍现货延续弱势，市场成交寥寥，升贴水无明显变动。预计成本支撑尤在，镍价低位震荡。 原油：基本面与地缘风险对弈，关注高空机会 周二原油暂稳，夜盘高开震荡，沪油夜盘收4815元桶，涨跌幅约116，布伦特原油 收666美元桶，WTI原油活跃合约收6266美元桶，布油WTI跨市价差约394美元桶。尽管数月来欧佩克持续释放增产信号，但原油价格表现较为抗跌。摩根士丹利分析师认为，尽管增量计划落地，但实际产量未有明显增加，或是导致原油价格抗跌的主要原因。伊朗外交部发言人表示，将通过阿曼向美方移交伊朗协议内容，双方就铀浓缩议题均决绝让步。 受伊核谈判进展受阻，以及俄乌矛盾冲突升级，地缘风险再起推高油价反弹。但基本面偏空预期并未发生实质改善，地缘冲突若未能进一步扩散，油价上方空间预期有限，可适度关注高空机会。 螺卷：宏观情绪良好，期价震荡反弹 周二钢材期货震荡反弹。现货市场，昨日现货成交10万吨，唐山钢坯价格2900（0）元吨，上海螺纹报价3110（0）元吨，上海热卷3190（10）元吨。6月10日上午，国家主席习近平同韩国总统李在明通电话。习近平指出，一个健康稳定、持续深化的中韩关系，顺应时代发展潮流，符合两国人民根本利益，也有利于地区乃至世界和平稳定和发展繁荣。6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进行。 宏观面，中美谈判顺利进行，市场预期稳良好。基本面，钢材供需双弱，终端房地产拖累，叠加螺纹需求季节性转弱影响，螺纹表需环比大幅回落，热卷表需减弱，受到制造业用钢放缓以及出口减弱影响。预计钢价震荡运行。 铁矿：港口库存小增，期价震荡反弹 周二铁矿期货震荡反弹。昨日港口现货成交95万吨，日照港PB粉报价723（6）元吨，超特粉620（3）元吨，现货高低品PB粉超特粉价差103元吨。截至本周一（6月9日），中国47港进口铁矿石库存总量1442733万吨，较上周四（6月5日）数据增加2702 万吨；45港库存总量1384694万吨，较上周四增加2025万吨。 本周港口库存小幅增加，供应略显宽松，因海外发运与到港量环比回升，发运处于近三年同期最高水平。需求端，近期钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量继续回落。下游钢材需求偏弱，预计铁矿震荡走势。 豆菜粕：多头资金增仓，连粕继续上涨 周二，豆粕09合约涨12收于3031元吨；华南豆粕现货价格稳定；菜粕09合约涨15 收于2629元吨；广西菜粕现货价格稳定；CBOT美豆7月合约涨2收于105775美分蒲式耳。巴西植物油行业协会维持巴西202425年度大豆产量预测为