碳酸锂专题：供求修复尚需时日

2025-06-11 碳酸锂：供求修复尚需时日 报告要点： 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 锂价回归低位，产能有序出清，供给扰动可能带来阶段性反弹，但供需平衡修复尚需时日，短期基本面难以发生实质反转。建议产业把握盘面反弹机会，投机资金谨慎对待抄底。 曾宇轲（联系人）有色研究员从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 碳酸锂：供求修复尚需时日 行情回顾 2025年H1，锂价经历高开低走。1月初-1月下旬，市场担忧2024年春节后短期供需错配行情可能再度演绎，上游企业报价坚挺，澳矿价格一度维持在1000美金/吨以上。然而，春节后碳酸锂复产迅速，国内供给屡创新高，过剩压力加剧，锂价在7.5-7.9万区间偏弱震荡。3月中旬，成本压力传导至矿端，澳矿报价崩塌，锂价开启新一轮下降，5月底一度触及5.8万。截至6月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报60537元，年内跌18.5%，其中电池级碳酸锂均价为60800元，年内跌19.0%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价60700元，年内跌21.3%。 数据来源：广期所、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锂资源出清缓慢 当前至少30%锂矿处于现金亏损中，但上半年未出现大型矿山退出供应，成本支撑失效。2025年全球资源供给增长约17%，与去年底统计持平。高成本锂资源经营面临较大压力，未来部分矿山生产可能存在减量。锂盐厂保持高开工以降低单位成本抵抗寒冬，2025年H1国内碳酸锂产量增长依旧强势，预计同比增长约40%。同期国内进口碳酸锂同比推测增长约12%。前五月国内碳酸锂库存增长约22.2%，库销比约1.5，供给过剩压力较大。 数据来源：各公司公告、五矿期货研究中心 数据来源：各公司公告、五矿期货研究中心 数据来源：海关、SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 需求：未来预期偏弱 上半年需求表现偏强，但宏观预期转弱。1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%，国内中汽协口径新能源汽车销量增长46.2%。1-4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%。2025年H1国内磷酸铁锂产量同比有望增长50%以上，三元材料增超 10%。上半年终端需求表现乐观，但国内强制配储政策松绑及美国加征关税冲击锂电池消费，H2需求预期向弱修正。中期国内新能源汽车购置税政策面临调整，2026年电动汽车需求增长可能面临较大压力。 数据来源：中汽协、五矿期货研究中心 数据来源：芝能汽车、五矿期货研究中心 数据来源：IFIND、五矿期货研究中心 数据来源：IFIND、五矿期货研究中心 策略 建议持货商可卖出深度虚值看涨期权或待反弹乏力后布局空单锁定销售价格；中游企业留意保护价格反弹回落造成的库存损益；投机资金谨慎对待抄底。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn