亚太量化：美元疲软的影响

核心观点

• 亚太地区股票今年上涨约 10%，主要受美元走弱和贸易谈判进展推动。
• 亚太地区估值处于重新估值的阶段，相对于美国更具吸引力，且经济增长前景相似。
• 美元走弱对亚太地区股票有利，历史数据显示，美元贬值时期，亚太地区股票表现良好，而美国股票的盈利影响较小。
• 中国和韩国在美元贬值时期表现最佳，而日本、马来西亚、印度尼西亚和印度则与美元相关性最高。
• 材料和可选消费等板块受益于美元贬值，而电信、公用事业和制药等防御性板块则表现不佳。
• 多元回归模型显示，美元贬值对亚太地区盈利的影响有限，但对中国、澳大利亚和印度尼西亚的影响较为显著。
• 本地企业表现优于美国出口商，非美国出口商盈利预测有所上升，而美国出口商的盈利预测持续恶化。
• 我们继续看好以增长为重点的投资组合，并添加了一份在美元贬值时期表现良好的股票策略性名单。
• 中国的升值空间有所下降，但私营部门仍然便宜。
• 中国私营部门增长强劲，盈利预测有所改善，且估值较低。
• 中国今年关注增长和盈利预测，价值型股票表现良好，而韩国和中国的增长型股票表现最佳。
• 我们使用 PB 基数的均值回归模型计算了不同时间段的潜在升值空间，MSCI APxJ 指数在未来 12 个月内可能上涨 5.1%，正回报概率为 62.7%。