美国批发商数据：库存水平仍略高

US 市场酒类批发库存水平略有上升，2025年4月库存/销售额比率为1.69x，略高于3月的1.66x，也高于3年平均的1.59x。尽管库存自然增长，但当前水平略高于趋势线。随着消费开始改善，预计过剩库存将被消化。

4月批发销售额趋势优于3月，但整体行业表现依然疲软，增长点主要集中在龙舌兰、预调鸡尾酒和Mich Ultra等细分市场。库存/销售额比率在4月略有上升，绝对库存水平也温和增长。

US 波旁酒行业消化新冠疫情超级周期，2024年是行业停滞的一年，2023年后的弱势仍在持续。去高端化追踪显示，虽然仍有高端化现象，但增长主要由RTD驱动，一些伏特加品牌出现向下交易迹象。蒸馏酒仍在下降，与2024年的运行率基本一致。

Jefferies 对 DGE、Remy、Campari、Pernod 的敞口分别为约45%、40%、30%、25%，ABI 和 HEIA 的敞口约为20%和3%。Jefferies 的评级方法包括市值、到期日、增长/价值、波动率和预期12个月总回报。价格目标基于多种方法，包括市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流、EBITDA、EPS、现金流、自由现金流、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分之和、净资产价值、股息回报和未来12个月的股权回报率。