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硅锰价格承压运行，静待硅锰库存消耗

2025-06-11 王海涛,邝志鹏,余彩云,刘国梁华泰期货赵小强

核心观点：硅锰价格承压运行，主要受产能偏宽松、下游消费减弱、库存高位以及原料成本下移等因素影响。
市场分析：
- 产量下降：各产区硅锰企业亏损，产量逐步降低。1-5月硅锰合金累计产量413.9万吨，累计同比增0.5%，但3月后产量逐步下降，5月降至74.3万吨。硅锰周度开工率最低降至33.6%，周度产量降至16.28万吨。
- 库存压力：下游消费减弱，硅锰库存处于高位。五大材硅锰合金消耗量降幅1.04%，1-5月产量同比增加而消费同比降低，导致库存相对高位。注册仓单+有效预报仓单累计达10万张以上，三环节库存处于历年同期高位。
- 成本下移：锰矿、电费和煤炭价格下跌，硅锰成本重心下移。南非半碳酸块和加蓬块矿价格降至历年同期低位，宁夏产区电价下调，煤炭和二氧化硅价格也出现下跌。
- 锰矿供给：港口锰矿库存处于低位，但近期有所回升。2025年1-4月锰矿进口累计同比减少6.0%，加蓬锰矿供给端扰动曾导致价格上涨，但后续价格回落。
研究结论：硅锰产能偏宽松，下游消费无明显增量，库存高位，原料成本下移，行业长时间亏损，整体硅锰价格承压运行。需关注硅锰产量、库存和锰矿供给变化。
策略建议：谨慎操作，关注硅锰产量、库存和锰矿供给变化。
风险提示：锰矿供给扰动、硅锰消费情况、电价变化、全球经济形势等。