兴蓉环境机构调研纪要

兴蓉环境机构调研报告 调研日期20250610 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链以民生保障和生态环境保护为目标致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨日、中水利用项目规模逾100万吨日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨日、污泥处置项目规模逾3000吨日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业兴蓉环境秉承“让环境更优让生活更美”的责任理念立足成都扎根四川、辐射全国、放眼全球。 20250610 刘杰梁一谷 20250610 特定对象调研现场参观成都市兴蓉环境股份有限公司 汇添富基金 基金管理公司 温宇峰 方正证券 证券公司 郑豪李倩 一、主要交流内容 问题1请介绍公司基本情况。 答公司为国内领先的水务环保综合服务商业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体拥有完善的产业链。业务板块主要包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。目前公司运营及在建的供水项目规模约430万吨日、污水处理项目规模逾480万吨日、中水利用项目规模约130 万吨日、垃圾焚烧发电项目规模为 12000吨日、垃圾渗滤液处理项目规模为8430吨日、污泥处置项目规模为3116吨日、餐厨垃圾处置项 目规模为1950吨日。 问题2请问公司供排水业务的调价机制。答一自来水调价机制 根据国家政策规定和相关特许权协议约定在满足相关调价原则的情况下可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请。供水价格的调整须经成本监审、听证会等程序通过后执行。如遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整。二污水调价机制 公司污水处理服务费单价按照与相关政府方签订的特许经营协议中约定的调价周期及调价公式开展一般每2年或3年进行一次 定期调价。如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化可以对污水处理价格申请临时性调整。根据《成都市财政局关于成都市中心城区第五期20242026年污水处理服务费暂定价格的批复》成都市中心城区第五 期20242026年污水处理服务费暂定均价为263元吨。问题3请问公司在建垃圾焚烧发电项目情况。 答公司目前正在推进成都万兴环保发电厂三期项目建设该项目生活垃圾处理规模为5100吨日污泥协同处理规模为800吨日厨余垃圾处理规模为800吨日预计2026年投运。 问题4请问公司应收账款方面的情况。 答随着公司近年来加强市场拓展业务规模不断扩大应收账款相应有所增加。截至2024年末公司应收账款余额约40亿元 。部分地区回款情况有所改善。 公司高度重视应收账款管理积极开展回款催收工作将催收工作纳入考核范围并进行任务分解。近年来国家积极推行化债政策有利于改善地方政府财政支出能力对水务环保行业或产生积极影响。公司持续关注相关政策落地情况与政府保持密切沟通积极推动项目回款工作。 问题5请问公司市场拓展规划。 答公司为全国性水务环保综合服务商聚焦主业沿业务链条纵向延伸、横向拓展。公司立足并深耕于做大成都市场持续推进成都市及周边区域水务环保资源整合在全国范围内积极布局资源并深挖行业细分市场创造增量业绩。 问题6公司未来的资本开支及分红考虑。 答近年来公司因实施多个供排水、固废项目建设资本开支较大。上述项目大多在未来12年内建成投运并释放效益项目建成投运后相应的资本开支会逐步下降。 公司重视股东回报近年来着力提升现金分红比例。未来待公司主要在建项目建成投运并释放产能届时公司将更有条件进一步提高股东回报水平。 二、参观项目成都市第九再生水厂。