纯碱期货日报

大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱期货日报 2025年6月10日 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询证号：Z0018403 联系方式： lixuanyiqhchinastockcomcn 纯碱期货日报 第一部分基础数据 现货市场（元吨） 2025610 202569 上周 日变化 周变化 华中重质（送到） 1300 1300 1300 0 0 华东重质（送到） 1350 1350 1350 0 0 沙河重质（送到） 1244 1242 1235 2 9 西北重质（出厂） 1030 1030 1050 0 20 华中轻质（出厂） 1200 1200 1220 0 20 华东轻质（出厂） 1230 1250 1280 20 50 华北轻质（出厂） 1300 1300 1300 0 0 西北轻质（出厂） 1030 1030 1050 0 20 轻重价差（平均） 49 45 42 4 7 期货市场（元吨） 2025610 202569 上周 日变化 周变化 SA09合约 1208 1202 1185 6 23 SA01合约 1191 1193 1175 2 16 SA05合约 1233 1235 1221 2 12 主力合约持仓（手） 1448568 1513365 1438866 64797 9702 主力合约成交（手） 1382031 1746613 840854 364582 541177 仓单数量（张） 5495 5644 2062 149 3433 基差（元吨） 2025610 202569 上周 日变化 周变化 SA09合约 36 40 45 4 9 SA01合约 53 49 55 4 2 SA05合约 11 7 9 4 2 价差（元吨） 2025610 202569 上周 日变化 周变化 SA0105 42 42 46 0 4 SA0509 25 33 36 8 11 SA0901 17 9 10 8 7 基本面数据（周度） 本期 上期 去年同期 周环比 年同比 纯碱产量（万吨） 7041 6851 6842 277 291 纯碱开工率（） 8076 7857 8208 279 161 纯碱厂库（万吨） 1627 16243 8182 017 9885 纯碱表需（万吨） 7014 7376 7232 491 301 联碱法利润（元吨） 178 215 9171 1721 8059 氨碱法利润（元吨） 499 672 53211 2574 9062 15 大宗商品研究所 能化研发报告 第二部分市场研判 【市场情况】 据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动2至1244元吨，青海重碱价 格变动0至1030元吨。华东轻碱价格变动20至1230元吨，轻重碱价差为49元吨。 【重要资讯】 1截止到2025年6月9日，国内纯碱厂家总库存16783万吨，较上周四增加513万吨，涨幅315。其中，轻质纯碱8275万吨，环比涨375万吨，重质纯碱8508万吨，环比增加138万吨。 2国内纯碱市场偏弱整理，成交重心下移。纯碱装置小幅波动，江苏华昌点火运行，产量陆续提升。下游需求表现一般，部分行业利润水平一般，且自身库存高位，对纯碱采购情绪谨慎，保持低价按需为主。 【逻辑分析】 今日宏观扰动大于产业，市场关注中美进一步谈判结果。供给端，海化老线明日点火，陕西兴化月底可能检修，江苏昆山预计19号检修，纯碱日产不变107万吨。需求端，需短期稳定但中期有担忧，浮法玻璃和光伏玻璃产量仍有下降空间，特别是浮法玻璃冷修担忧对纯碱需求有影响。成本端，市场开始觉得原料端继续下降空间有限。氯化铵有季节性走弱的可能，但氨碱和联碱亏损不深难刺激出清，而检修仅为一时。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。预计周内品种分化，基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，建议勿追多。 【交易策略】 1单边：宏观主导，多空博弈加剧，基本面上来看价格仍有下降空间，关注反弹沽空机会。 2套利：观望 3期权：卖出虚值看涨期权 25 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 0105 0119 0202 2025年度 0216 0301 0315 0329 0413 0427 0514 2024年度 0528 0611 0625 0709 0723 0806 0820 0903 2023年度 0917 1008 1022 1105 1119 1203 1217 1231 3500 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 0110 0125 0209 2025年度 0224 0310 0325 0410 0425 0513 0528 2024年度 0612 0627 0712 0727 0811 0826 0910 2023年度 0925 1017 1101 1116 1201 1216 1231 240101 纯碱基差 纯碱仓单数量 240201 基差（右） 240301 240401 240501 240601 240701 240801 主力合约收盘价 240901 241001 241101 241201 250101 250201 250301 单位：元吨 单位：张 250401 沙河重碱 250501 90000 70000 50000 30000 10000 10000 30000 50000 250601 大宗商品研究所 能化研发报告 第三部分 相关附图 纯碱主力合约成交 数据来源：银河期货，隆众资讯 数据来源：银河期货，隆众资讯 35 单位：手 80 70 60 50 40 30 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 2025年度 2022年度 15周 17周 19周 21周 23周 2024年度 2021年度 25周 27周 29周 31周 33周 35周 2023年度 2020年度 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 0103 2025年度 纯碱周度产量 0119 0204 0220 0307 0323 2024年度 0409 0425 0514 0530 0615 0701 2023年度 0717 0802 0818 0903 0919 1012 2022年度 单位：万吨 1028 1113 1129 1215 1231 1300 800 300 200 700 0212 纯碱91价差 2025年度 纯碱主力合约持仓 0221 0301 0310 0319 0328 2024年度 0407 0416 0425 0507 0516 0525 2023年度 0603 0612 0621 0630 0709 单位：元吨 0718 2022年度 单位：手 0727 0805 0814 0823 0901 数据来源：银河期货，隆众资讯 1周 2025年度 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 2024年度 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 2023年度 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 2022年度 45周 47周 49周 51周 53周 1周 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱氨碱法利润 1700 1200 700 200 300 3周 5周 7周 9周 11周 13周 2025年度 2022年度 15周 17周 19周 21周 23周 25周 2024年度 2021年度 27周 29周 31周 33周 35周 2023年度 2020年度 37周 39周 41周 单位：元吨 43周 45周 47周 49周 51周 53周 大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱厂家库存 单位：万吨 纯碱表需 单位：万吨 45 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 132333435363 纯碱联碱法利润 3200 2700 2200 1700 1200 700 200 300 2025年度 数据来源：银河期货，隆众资讯 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 2025 2022 15周 2024年度 17周 19周 21周 7383 23周 25周 2024 2021 27周 29周 2023年度 31周 33周 93 35周 2023 2020 37周 103113123 39周 单位：元吨 41周 43周 2022年度 45周 47周 49周 51周 53周 大宗商品研究所 能化研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：wwwyhqhcomcn电话：4008867799 55