中美贸易会谈中，A股收3399

中美贸易会谈中，A股收3399 2025年6月10日 股指期货早报2025.6.10 报告摘要： 海外方面，美4月批发销售月率录得0.1%，低于预期0.3%和前值0.8%；美5月纽约联储一年通胀预期录得3.2%，低于前值3.63%，数据指向美经济的边际回落。另外美国与中国贸易会谈昨日在伦敦举行第一轮谈判在今日凌晨3点结束，第二轮将在今日10点开始。市场密切关注会谈信息，从隔夜市场走势来看，美元指数震荡走低，美债收益率短端和长端均上涨，黄金收涨，美三大股指涨跌不一，道指收平，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。从走势来看，市场处于谨慎乐观。此次谈判关注重点在于是否会降低关税，以及90天关税暂停期是否会延长等。 国内基本面上看，周一统计局公布5月通胀数据，5月CPI同比录得-0.1%，与前值一致，5月PPI同比录得-3.3%，前值-2.7%。农产品和猪肉价格对CPI期到拖累，PPI则更多受能源价格的拖累。通胀数据指向目前国内总需求依旧偏弱，经济修复依旧需要政策支持。盘面上看，周一大盘高开震荡上涨0.43%，深成指上涨0.65%，创业板指上涨1.07%，市场呈现震荡反弹走势。指数虽然又临近3400点，但个股激情有限，活跃板块和个股很多，但市场除了医药板块形成板块效应外，其他板块效应未形成。板块上看，医药生物、农林牧渔、纺织服饰、军工涨幅居前，食品饮料下跌。全市场4120只个股上涨， 1092只个股下跌。 整体来看，目前中美在伦敦谈判，密切关税相关消息的传出。从隔夜市场走势来看，外围市场处于谨慎乐观中。短期国内A股再度冲击3400点，市场试图拉证券和双创破局，但力度相对有限。关注科技板块的活跃度对盘面的贡献。。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美4月批发销售月率录得0.1%，低于预期0.3%和前值0.8%；美5月纽约联储一年通胀预期录得3.2%，低于前值3.63%，数据指向美经济的边际回落。另外美国与中国贸易会谈昨日在伦敦举行第一轮谈判在今日凌晨3点结 束，第二轮将在今日10点开始。市场密切关注会谈信息，从隔夜市场走势来看，美元指数震荡走低，美债收益率短端和长端均上涨，黄金收涨，美三大股指涨跌不一，道指收平，纳指和标普收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。从走势来看，市场处于谨慎乐观。此次谈判关注重点在于是否会降低关税，以及90天关税暂停期是否会延长等。 1.2国内行情回顾 基本面上看，周一统计局公布5月通胀数据，5月CPI同比录得-0.1%，与前值一致，5月PPI同比录得-3.3%，前值-2.7%。农产品和猪肉价格对CPI期到拖累，PPI则更多受能源价格的拖累。通胀数据指向目前国内总需求依旧偏弱，经济修复依旧需要政策支持。 盘面上看，周一大盘高开震荡上涨0.43%，深成指上涨0.65%，创业板指上涨1.07%，市场呈现震荡反弹走势。指数虽然又临近3400点，但个股激情有限，活跃板块和个股很多，但市场除了医药板块形成板块效应外，其他板块效应未形成。板块上看，医药生物、农林牧渔、纺织服饰、军工涨幅居前，食品饮料下跌。全市场4120只个股上涨，1092只个股下跌。 1.3重要资讯 1.洛杉矶抗议：加州起诉特朗普政府调兵进入洛杉矶，后者威胁逮捕加州州长、马斯克公开支持特朗普派兵、特朗普表示不希望美国发生内战。 2.美司法部要求法院延长特朗普关税无效判决的暂缓执行期。 3.特朗普公布新生儿储蓄计划，每生一孩存1000美元。 4.美国参议院本周拟推出特朗普税改法案重大调整方案。 5.当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。玉渊谭天了解到，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。 6.李强主持国务院第十四次专题学习：要进一步强化企业创新主体地位，支持有条件的企业牵头或参与国家科技创新项目。 7.中办、国办：支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人、合理提高最低工资标准。 8.外交部：中国军舰在有关海域活动完全符合国际法和国际惯例。 1.4今日策略 目前中美在伦敦谈判，密切关税相关消息的传出。从隔夜市场走势来看，外围市场处于谨慎乐观中。短期国内A股再度冲击3400点，市场试图拉证券和双创破局，但力度相对有限。关注科技板块的活跃度对盘面的贡献。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 200 50 00 0 0 2025-03 0 2025-04 2025-042025-052025-052025-06 00 0 0 0 0 0 2025-03 0 2025-04 2025-042025-052025-052025-06 1 1 5 -5 当月基差次月基差 当季基差下季基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2024-05-102024-10-102025-03-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-102024-09-102025-01-102025-05-10 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-05-102024-10-102025-03-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 120 1 8 6 4 2 当月基差次月基差 当季基差下季基差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -22024-05-102024-10-102025-03-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 00 50 00 50 00 50 00 50 0 -502025-032025-042025-042025-052025-052025-06 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-05-10 2024-09-10 2025-01-10 2025-05-10 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2024-05-10 2024-10-10 2025-03-10 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-05-102024-09-102025-01-102025-05-10 40 30 20 10 0 -10 -20 2024-05-102024-10-102025-03-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 500 4 4 3 3 2 2 1 1 当月基差次月基差 当季基差下季基差 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-102024-10-102025-03-10 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 39.11 30.39 28.49 25.20 23.44 14.64 12.46 10.87 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股） 上证综合指数（右） wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-05-242024-09-242025-01-242025-05-242024-05-242024-10-242025-03-24 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 全部A股上涨/下跌数量比上证综合指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50 1900-01-001931-12-301963-12-301995-12-30 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：股债相对回报图27：港股通 风险溢价指数1/PE-10年国债 上证指数 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2019-092021-092023-09 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2025-04-242025-05-082025-05-222025-06- 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 两融余额（亿） 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元]交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-10-112023-10-112024-10-11 2019-05-272022-05-272025-05-27 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 0