石油化工投资策略

石油化工交易逻辑加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。欧佩克+同意7月份将石油产量提高41.1万桶/日，为连续第三个月增产，此次增产与5月和6月的增产幅度相当。沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，原油供给压力仍大。不过近日加拿大阿尔伯塔省的野火已经导致该省近35万桶重质原油日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国继续加大对伊朗的制裁，美国石油钻井数量下降幅度较大，美国原油产量预期下降，原油供给压力缓解。需求端，中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，，美国进入传统出行旺季，只是目前成品油需求与库存数据表现不佳。全球贸易战对经济的伤害悲观预期仍未完全扭转，预计原油低位震荡。供应端，上周沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期高了7.1个百分点，升至近年同期中性偏低水平。上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比下降0.4个百分点至25.6%，仍处于近年同期最低水平，受到资金制约。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受制约，北方需求表现尚可。近期美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，近日伊朗表示保留铀浓缩的能力，伊朗核协议签署不如此前乐观。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较大，美国政府向雪佛龙颁发了简化版的许可证，禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化，供需双降下，沥青高位震荡。由于逐步进入旺季，建议做多沥青09-12价差。上游电石价格多数地区上周下跌50-100元/吨。目前供应端，PVC开工率环比增加2.00个百分点至78.19%，PVC开工率有所增加，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工略有回落，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。另外，印度即将迎来雨季或限制未来中国PVC出口。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-4月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比大幅回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。6月PVC开工率继续提升，需求未实质性改善之前PVC压力较大。PVC现货仍多观望，上游电石价格疲软，不过中美同意落实经贸会谈成果，商品情绪好转，预计PVC近期低位震荡。塑料开工率下降至84%左右，处于中性偏低水平。PP开工率上升至84%左右，处于中性偏低水平。聚烯烃下游开工率环比小幅回落，处于历年同期偏低水平。端午假期石化累库较多，石化库存处于近年同期偏高水平。美国加征关税不利于聚烯烃下游制品出口同时聚烯烃上游烷烃进口受限。加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。供应上，新增产能山东新时代线性、惠州埃克森美孚一期线性、PP量产，5月下旬新增部分检修装置，但近期逐步重启，下游新单跟进缓慢，消费淡季下游观望增加，库存压力仍大，不过中美同意落实经贸会谈成果，商品情绪好转，预计近期聚烯烃低位震荡。 核心观点原油：加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。欧佩克+同意7月份将石油产量提高41.1万桶/日，为连续第三个月增产，此次增产与5月和6月的增产幅度相当。欧佩克+八个成员国将于7月6日举行下一次会议，决定8月产量政策。据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，沙特将7月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价下调20美分/桶，原油供给压力仍大。不过近日加拿大阿尔伯塔省的野火已经导致该省近35万桶重质原油日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国继续加大对伊朗的制裁，美国石油钻井数量下降幅度较大，美国原油产量预期下降，原油供给压力缓解。需求端，中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，美国进入传统出行旺季，只是目前成品油需求与库存数据表现不佳。全球贸易战对经济的伤害悲观预期仍未完全扭转，预计原油价格低位震荡。沥青：供应端，上周沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期高了7.1个百分点，升至近年同期中性偏低水平。上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工环比下降0.4个百分点至25.6%，仍处于近年同期最低水平，受到资金制约。沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期的最低位，南方仍有降雨间歇影响，资金仍受制约，北方需求表现尚可。近期美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，近日伊朗表示保留铀浓缩的能力，伊朗核协议签署不如此前乐观。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，原油波动较大，美国政府向雪佛龙颁发了简化版的许可证，禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化，供需双降下，沥青高位震荡。由于逐步进入旺季，建议做多沥青09-12价差。PVC：上游电石价格多数地区上周下跌50-100元/吨。目前供应端，PVC开工率环比增加2.00个百分点至78.19%，PVC开工率有所增加，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工略有回落，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，中国台湾台塑6月份报价上调10-20美元/吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。另外，印度即将迎来雨季或限制未来中国PVC出口。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-4月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比大幅回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。6月PVC开工率继续提升，需求未实质性改善之前PVC压力较大。PVC现货仍多观望，上游电石价格疲软，不过中美同意落实经贸会谈成果，商品情绪好转，预计PVC近期低位震荡。L&PP：塑料开工率下降至84%左右，处于中性偏低水平。PP开工率上升至84%左右，处于中性偏低水平。聚烯烃下游开工率环比小幅回落，处于历年同期偏低水平。端午假期石化累库较多，石化库存处于近年同期偏高水平。美国加征关税不利于聚烯烃下游制品出口同时聚烯烃上游烷烃进口受限。加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。供应上，新增产能山东新时代线性、惠州埃克森美孚一期线性、PP量产，5月下旬新增部分检修装置，但近期逐步重启，下游新单跟进缓慢，消费淡季下游观望增加，库存压力仍大，不过中美同意落实经贸会谈成果，商品情绪好转，预计近期聚烯烃低位震荡。 3 油价震荡上行SC原油日K线布伦特原油日K线 4加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。 5供给端，OPEC最新月报显示OPEC 3月份原油产量下调0.4万桶/日至2677.2万桶/日，其2025年4月产量环比减少6.2万桶/日至2671.0万桶/日，主要由委内瑞拉和伊朗产量减少带动。5月3日，欧佩克+宣布，8个参与国将在6月增产41.1万桶/日。逐步增产可能会被暂停或逆转，具体取决于市场状况。OPEC+增产步伐加快，另外，消息人士称，欧佩克+可能会在6月批准7月再一次加速增产，幅度为每日41.1万桶。如果配额遵守情况没有改善，欧佩克+计划到10月逐步取消此前设定的220万桶/日的自愿减产措施。美国原油产量5月30日当周环比增加0.7万桶/日至1340.8万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落22.3万桶/日。美国战略石油储备（SPR）库存环比增加50.9万桶至4.018亿桶，为2022年10月14日当周以来最高。 央行降息美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。美国劳工统计局发布的数据显示，美国5月非农就业人口增加13.9万人，高于预期的12.6万人；美国5月失业率为4.2%，符合市场预期。 美元指数走势 7美国、欧洲汽油裂解价差均下跌2.0美元/桶；欧洲、美国柴油裂解价差分别上涨1.0美元/桶、0.5美元/桶。 8根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至1981.1万桶/日，较去年同期增加0.13%，由较去年同期偏高转为较去年同期偏低。其中汽油周度需求环比减少12.58%至826.3万桶/日，四周平均需求在878.8万桶/日，较去年同期减少3.12%；柴油周度需求环比减少19.06%至315.1万桶/日，四周平均需求在355.8万桶/日，较去年同期减少4.32%，汽、柴油环比大幅减少，带动美国原油产品单周供应量转而环比减少3.53%。 美国原油库存1/82/83/84/85/86/87/88/8美国库欣库存2024年2023年2022年2021年2020年千桶1/82/83/84/85/86/87/88/8美国原油库存2024年2023年2022年2021年2020年千桶 96月4日晚间，美国EIA数据显示，美国截至5月30日当周原油库存减少430.4万桶，预期为减少103.5万桶，较过去五年均值低了7.07%；汽油库存增加521.9万桶，预期为增加60.9万桶；精炼油库存增加423万桶，预期为增加101.8万桶。库欣原油库存增加57.6万桶。EIA数据显示美国原油库存降幅超预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加较多。 地缘风险俄罗斯国防部当地时间8日发布通报称，俄军“中央”作战集群下属的第90坦克师部队已经抵达顿涅茨克地区的西部边界，并继续向西，在第聂伯罗彼得罗夫斯克州推进。不过，乌克兰武装部队总参谋部否认了第聂伯罗彼得罗夫斯克地区遭俄军袭击，以及俄军向顿涅茨克边境推进的说法，并指出俄方炮制谎言企图制造民众恐慌。俄称乌方无限期推迟被扣押人员交换行动，乌方否认。伊朗总统：伊朗核活动完全透明，随时准备接受检查。美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，包括10名个人和27个实体。 10 展望加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。欧佩克+同意7月份将石油产量提高41.1万桶/日，为连续第三个月增产，此次增产与5月和6月的增产幅度相当。欧佩克+八个成员国将于7月6日举行下一次会议，决定8月产量政策。据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速石油增产，沙特将7月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价下调20美分/桶，原油供给压力仍大。不过近日加拿大阿尔伯塔省的野火已经导致该省近35万桶重质原油日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国继续加大对伊朗的制裁，美国石油钻井数量下降幅度较大，美国原油产量预期下降，原油供给压力缓解。需求端，中美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，美国进入传统出行旺季，只是目前成品油需求与库存数据表现不佳。全球贸易战对经济的伤害悲观预期仍未完全扭转，预计原油价格低位震荡。 11 沥青震荡上行 沥青2509合约日K线 沥青/原油沥青/原油比值下跌至7.53。 沥青基差山东地区主流市场价上涨至3695元/吨，沥青09合约基差上涨至217元/吨，处于偏高水平。1,0002,0003,0004,0005,0006,00019-07-31 沥青开工率江苏新海等装置复产沥青，沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期高了7.1个百分点，沥青开工