股指月报：6月股指震荡偏强，关税结局将揭晓

核心观点

• 中美关税谈判不确定性上升：6月中美关税谈判将揭晓最终结果，关税不确定性增加。美国内部也存在关税政策博弈，可能采取对全球征收关税或针对主要贸易伙伴的关税方案。
• 美联储降息预期推迟：美联储维持利率不变的概率较大，降息预期推迟至9月。
• 国内经济弱修复：5月高频数据显示国内经济平稳修复，出口小幅回升，消费有所回落，投资小幅回落，工业增加值小幅回落，CPI保持负增长，PPI同比降幅扩大。
• 货币政策保持宽松：央行政策继续加码可能性低，但年内降准降息仍有可能。

关键数据

• 中美关税：美国对华总税率从最高145%降至30%（含保留的对等关税中10%的关税和今年2月和3月以芬太尼为由加征的20%关税），中国对美关税则从125%降至10%。
• 美联储：6月美联储继续维持按兵不动的概率较大，9月开始降息的概率上升。
• 国内经济：5月制造业PMI回升至49.5%，新出口订单回升幅度达2.8%。
• 消费：5月乘用车批发和零售当周日均销量平均值分别为7.43万辆和6.19万辆，环比回落，同比有所上升。
• 投资：5月房地产销售在中下旬有所改善，一线城市改善最为明显。
• 通胀：5月猪肉价格延续下行趋势，食用农产品价格继续回落，CPI继续保持在负值，PPI保持负增长的同时，降幅将扩大。

研究结论

• 6月股指整体震荡偏强：中美关税谈判缓和，国内经济基本面维持稳定，流动性宽松，管理层稳增长定力较强，市场对后续政策落地抱以期待，外资有流入中国资产的动力。
• 投资策略：在科技和消费哑铃策略下，逐步向科技倾斜。从四大股指期货看，IH 和IM的均衡配置，可向IM倾斜。