阶段性反弹与慢减产

黑色金属钢矿周度报告 a 阶段性反弹与慢减产 2024年6月8日 期货：本周螺纹钢2510合约047（14），收于2975，10螺纹基差155 创元研究 （13）。热卷2510合约052（16），收于3092，10热卷基差128（28）元。卷螺差117（1），南北价差70（20）。本周节奏呈现探底回升，打到高炉成本附近后，较拥挤的黑色空头头寸出现了反弹，后续向上驱动不足，目前处于铁水高点，但钢厂利润仍维持健康水平，持续强现实弱预期，预计铁水慢减产，钢材价格持续缓慢下移。 现货：建材投机需求少，主要以按需采购为主，西南库存处于较低水平，整体格局健康，后续需求伴随雨季仍无大增量。汽车库存数据4月有较好缓解，去库较快，5月新能源车降价数量减少。三大白家电排产预计79月与24年持平，主要下滑在海外需求。热卷出口方面，本周出口量出现大幅回升，海外价格呈现微跌与稳价为，买家较为谨慎，买单谨慎，对未来钢价悲观。冷热价差缩至320后有所回升，乐从地区在涨价后拿货积极，但后续需求不足，价格回落，华南地区库存仍有压力，6月汽车与家电销售进入淡季，情绪悲观。钢坯呈现供需双弱，外卖小幅下降，海外独联体小幅涨价，或因卢布走强。废钢同样保持供需双弱运行，电炉利润持续遭到挤压，华南地区减产较明显，难以上涨。螺纹基差持续走阔，存在收基差风险。 风险点：需求超预期、集中减仓 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taorcyqhcomcn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshpcyqhcomcn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：铁水见顶被逐步验证3 11情绪悲观，现实缓慢走弱3 12钢坯：8 13供应：10 14成材库存：12 15需求：15 一、钢材：阶段性反弹与慢减产 11慢减产与铁水支撑炉料成本 期货：本周螺纹钢2510合约047（14），收于2975，10螺纹基差155 （13）。热卷2510合约052（16），收于3092，10热卷基差128 （28）元。卷螺差117（1），南北价差70（20）。本周节奏呈现探底回升，打到高炉成本附近后，较拥挤的黑色空头头寸出现了反弹，后续向上驱动不足，目前处于铁水高点，但钢厂利润仍维持健康水平，持续强现实弱预期，预计铁水慢减产，钢材价格持续缓慢下移。 现货：建材投机需求少，主要以按需采购为主，西南库存处于较低水平，整体格局健康，后续需求伴随雨季仍无大增量。汽车库存数据4月有较好 缓解，去库较快，5月新能源车降价数量减少。三大白家电排产预计79 月与24年持平，主要下滑在海外需求。热卷出口方面，本周出口量出现大幅回升，海外价格呈现微跌与稳价为，买家较为谨慎，买单谨慎，对未来钢价悲观。冷热价差缩至320后有所回升，乐从地区在涨价后拿货积极，但后续需求不足，价格回落，华南地区库存仍有压力，6月汽车与家电销售进入淡季，情绪悲观。钢坯呈现供需双弱，外卖小幅下降，海外独联体小幅涨价，或因卢布走强。废钢同样保持供需双弱运行，电炉利润持续遭到挤压，华南地区减产较明显，难以上涨。螺纹基差持续走阔，存在收基差风险。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 唐山螺纹现货 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 700 600 1000 2021 2022 2023 2024 2025 010202010302040105050604070408030902100911081208 800 现货卷螺差 500 400 300 600 400 200200 100 0 0 200 价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹400 资料来源：Mysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图3：螺纹：杭州中天图4：热轧基差：杭州汇总 螺纹基差：杭州：中天热轧基差：杭州 010202010302040105050604070408030902100911081208 400 300 200 100 0 100 200 300 400 20212022202320242025 010202010302040105050604070408030902100911081208 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 20212022202320242025 资料来源：WindMysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图5：热卷商品曲线图6：热卷约持仓 3160 3140 3120 3100 3080 3060 3040 3020 3000 热卷商品曲线 今日上日上周 HC06HC07HC08HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04 2000000 1500000 1000000 500000 0 HC2110 HC2410 HC2210 HC2510 HC2310 热卷10合约持仓量 1020 111 1113 1125 127 1219 1231 113 125 26 218 32 314 326 47 419 51 513 525 66 618 630 712 724 85 817 829 910 922 104 1016 资料来源：WindMysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图7：螺纹钢商品曲线图8：螺纹钢合约持仓 3050 3000 2950 2900 2850 1020 111 1113 1125 127 1219 1231 113 125 26 218 32 314 326 47 419 51 513 525 66 618 630 712 724 85 817 829 910 922 104 1016 2800 螺纹钢商品曲线 今日上日上周 RB06RB07RB08RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 螺纹钢10合约持仓 RB2110RB2210RB2310RB2410RB2510 资料来源：WindMysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图9：铁矿石商品曲线图10：铁矿石合约持仓 800 750 700 300000 600 200000 I06I07I08I09I10I11I12 I01 I02 I03 I04 I05 1000000 650 铁矿石商品曲线 今日上日上周 1000000 I2109 I2209 I2309 I2409 I2509 900000 800000 700000 600000 500000 400000 铁矿石09合约持仓 920 101 1012 1023 113 1114 1125 126 1217 1228 19 120 131 211 222 35 316 327 47 418 429 510 521 61 612 623 74 715 726 86 817 828 98 919 资料来源：WindMysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图11：卷螺差图12：螺矿比 2024年 2025年 300 250 200 150 100 50 0 期货卷螺差 螺矿比 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 9 8 7 6 5 4 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源：WindMysteel创元研究资料来源：Wind创元研究 图13：价差一周变化 资料来源：Mysteel创元研究 图14：高电成本与螺纹主连 高电成本与螺纹主连 华东高炉成本MA10华东电炉谷电成本MA10华东电炉平电成本MA10华东电炉峰电成本MA10螺纹主连 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 资料来源：Wind，Mysteel创元研究 12钢坯： 图15：唐山43家调坯轧钢铁企业图16：唐山钢坯主流仓储库存 44家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐山（周 2022 2023 2024 2025 80 70 60 50 40 30 20 10 180 160 140 120 100 80 60 40 20 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 2021 2022 2023 2024 2025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel创元研究资料来源：Mysteel创元研究 图17：钢坯港口库存曹妃甸港京唐港图18：唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存曹妃甸京唐港 35 30 25 20 15 10 5 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 202503 202504 202505 0 钢坯日均外卖量（唐山 2021 2022 2023 2024 2025 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel创元研究资料来源：Mysteel创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 9 图19：铁水预测 260 250 240 230 220 210 200 资料来源：Wind，Mysteel创元研究 202311 202321 202331 202341 202351 铁水产量左） 检修影响量（右 202361 202371 202381 202391 钢联铁水产量未来4周预测CYQH 铁水产量预测（周均） 2023101 2023111 2023121 202411 202421 检修量预测 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 黑色金属钢矿周度报告 2024101 2024111 2024121 202511 202521 2443314286 202531 2416671429 202541 202551 202561 0 5 10 15 20 25 30 35 40 202571 13供应： 图20：螺纹钢短流程产量图21：螺纹钢长流程开工率 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：开工率：短流程（周）螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：开工率：长流程（周） 70 60 50 40 30 20 10 0 60 55 50 45 40 35 资料来源：Mysteel创元研究资料来源：富宝资讯创元研究 图22：螺纹钢产量图23：热轧卷板产量 产量产量 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 20212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：Mysteel创元研究资料来源：Mysteel创元研究 螺纹盘面价格计算成本 440000 420000 400000 380000 360000 340000 320000 300000 280000 50000 40000 30000 20000 10000 000 10000 主连盘面成本 螺纹主连 盘面螺纹成本 图24：盘面螺纹钢价