豆粕：中美第二轮会谈开启，期价震荡偏强

1/8投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱书颖：从业资格证号：F03120547初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层2/8豆粕：短线或震荡偏强宏观：中美开启第二轮贸易会谈，关注后续进展。成本端：中美元首通话提振市场信心，CBOT大豆反弹，关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力逐渐显现。国内消费：当前下游企业随用随采、刚需补库为主。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，关注中美后续会谈结果，豆 粕2509合 约 ，短 线 或 震 荡 偏 强。中 美 元 首 通 话 。 市 场 信 息 得 到 提 振 ， 关 注 后 续 双 方 在 伦 敦 举 行 的 高 级 别 谈 判 。中 美 元 首 通 话 提 振 市 场 信 心 ，CBOT大 豆 小 幅 反 弹 。 当 前 美 豆 播 种 顺 利 ， 产 区 暂 无 极 端性 天 气 出 现 。 巴 西 大 豆 出 口 高 峰 ， 因 反 复 无 常 的 关 税 政 策 ， 全 球 买 家 转 向 南 美 供 应 。USDA5月 报 告 发 布，美 豆 产 量 小 幅 下 调，出 口 将 下 降1.9%至18.15亿 蒲，压 榨 增 加，期末 库 存 减 少 。 总 体 呈 现 趋 紧 的 趋 势 。5月USDA报 告2023/242024/25估计值4月百万英亩播种面积83.687.1NA收获面积82.386.1NA(蒲式耳/50.650.7NA百万蒲式264342NA41624366NA2125NA总供应量44474734NA22852420NA16951850NA 客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、宏观分析二、基本面分析（1） 成 本 端美 豆2025/26预测值5月大豆面积83.5*82.7*平均单产英亩)52.5*耳期初库存350产量4340进口量204710压榨量2490出口量1815 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/8北 美 播 种 已 经 接 近 尾 声，截 至6月1日，美 国 大 豆 播 种 进 度 达 到84%，高 于 前 一 周 的76%，也 高 于 五 年 均 值80%。美 豆 播 种 进 度数 据 来 源 ：USDA（5.23-5.29）2024/25年 度 美 国 大 豆 净 售 量 为19.43万 吨 ， 较 上 周 高 出33%， 但 较 四周 均 值 减 少30%。2025/26年 度 大 豆 净 销 售 量 为3,500吨，上 周 为32,800吨。中 美 开 启 高 层贸 易 会 谈 ， 关 注 会 谈 内 容 。美 豆 累 计 出 口 量 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com南 美 大 豆巴 西 大 豆 进 入 出 口 高 峰 期 。截 至5月30日 ， 巴 西 各 港 口 大 豆 对 华 排 船 计 划 总 量 为730.6万 吨 ， 较 上 周 增 加72.97万 吨 。ANEC估 计 巴 西6月 份 大 豆 出 口 量 为1255万 吨，低 于5月 份 的1423万 吨，也 低 于 去 年6月 的1383万 吨 。因 美 国 摇 摆 不 定 的 关 税 政 策 ， 全 球 买 家 更 倾 向 采 购 南 美 大 豆 ， 利 好 巴 西 大 豆 出 口 。 4/8巴 西 大 豆 出 口数 据 来 源 ：abiove 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com（2）国 内 豆 粕 供 给 端到港大豆与压榨油 厂 开 机 率 和 压 榨 量 高 位 ， 豆 粕 供 给 压 力 逐 渐 显 现 。2025年6月 大 豆 到 港 量 为1052.1万 吨，较 上 月 预 报 的1008.1万 吨 到 港 量 增 加 了44万吨 ， 环 比 变 化 为4.36%； 较 去 年 同 期995.4万 吨 的 到 港 船 期 量 增 加56.7万 吨 ， 同 比 变 化为5.70%。截 止 到6月3日，6月 船 期 累 计 采 购 了1159.6万 吨，周 度 增 加46.2万 吨，采 购 进 度为100%。7月 船 期 累 计 采 购 了818.6万 吨 ， 周 度 增 加52.8万 吨 ， 采 购 进 度 为86.17%。8月 船期 累 计 采 购 了336.3万 吨 ， 周 度 增 加66万 吨 ， 采 购 进 度 为42.04%。第23周（6.1-6.7），油 厂 开 机 率 高 位，豆 粕 供 给 压 力 显 现。国 内128家 进 口 大 豆 加 工油 厂 压 榨 总 量 为239.96万 吨，环 比 上 周 进 口 大 豆 加 工 量 减 少5.82万 吨。146家 油 厂 豆 粕 产量 为188.89万 吨 ， 环 比 上 周 减 少4.58万 吨 。 开 机 率63.88%， 环 比 上 周 下 降1.55%。（3）国 内 豆 粕 需 求 端成交量和提货量第23周 （5.30-6.6） ， 市 场 购 销 情 绪 冷 淡 ， 饲 料 企 业 此 前 已 采 购 不 少 基 差 合 同 ， 且 油厂 压 榨 量 显 著 提 升，豆 粕 供 应 宽 5/8资料来源：粮油商务网，安粮期货研究所 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com6/8松 预 期 较 强，下 游 以 随 用 随 采、刚 需 补 库 为 主。下 游 企 业 因 端 午 节 后 进 行 补 库，提 货 表 现 良好 。国 内 豆 粕 周 度 成 交 量 为46.33万 吨 ， 环 比 上 周 减 少2700吨 。 成 交 均 价 在2892.63元/吨，环 比 上 周 下 跌56.47元/吨，跌 幅1.91%。现 货 成 交29.35万 吨，环 比 上 周 增 加4.33万吨 。 基 差 成 交 为16.98万 吨 ， 环 比 上 周 减 少4.6万 吨 。国 内 豆 粕 周 度 提 货 量 为181.16万 吨 ， 环 比 上 周 减 少2.48万 吨 。数据来源：粮油商务网、钢联、安粮期货研究所（4）库存当 前 油 厂 进 口 大 豆 库 存 持 续 回 升 至 历 史 同 期 较 高 水 平，随 着 油 厂 开 机 率 的 恢 复，豆 粕 库存 逐 渐 回 升，但 下 游 企 业 仍 处 于 集 中 执 行 合 同 的 阶 段，建 立 安 全 库 存，预 计6月 份 中 下 旬 豆粕 库 存 压 力 才 会 有 所 体 现 。截 止到6月6日，主 要 港 口 的 进 口 大 豆 库 存 量 约在591.08万 吨，去 年 同 期 库 存为746.39万 吨 ， 五 年 平 均693.66万 吨 ， 本 月 累 计 到 港210.42万 吨 。（5.25-5.31）国 内 进 口 大 豆 库 存 总 量 为699.4万 吨，较 上 周 的641.2万 吨 增 加58.2万吨 ， 去 年 同 期 为437.0万 吨 ， 五 周 平 均 为635.2万 吨 。（6.1-6.7） 国 内 豆 粕 库 存 量 为38.4万 吨 ， 较 上 周 的30.6万 吨 增 加7.8万 吨 ， 环 比 增加25.25%；合 同 量 为512.8万 吨，较 上 周 的364.7万 吨 增 加148.1万 吨，环 比 增 加40.61%。（6.1-6.7） 当 前 饲 料 企 业 库 存 天 数 为6.31天 ， 下 游 物 理 库 存 水 平 偏 低 。 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com三、技术分析大 连 豆 粕 期 货 市 场 表 现 为 先 弱 后 强 的 止 跌 反 弹 上 涨 走 势，期 价 在 短 暂 回 抽 半 年 线 而 企 稳后 展 开 了 快 速 上 涨 走 势 ， 关 注 上 方 压 力 位 。四、行情走势观点总结宏观：中美开启第二轮贸易会谈，关注后续进展。成本端：中美元首通话提振市场信心，关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力显现。国内消费：当前下游企业随用随采、刚需补库为主。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，关注中美后续会谈结果，豆粕2509合约，短线或震荡偏强。免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随 7/8 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com8/8时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。