中国5月外贸数据分析：对美直接出口与转口贸易走势继续分化

15月出口增速放缓，对美直接出口继续下行海关总署数据显示，中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，前值增长8.1%；进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元。中国5月出口（以人民币计价）同比增长6.3%，前值增9.3%；进口下降2.1%，前值增0.8%；贸易顺差7435.6亿元人民币，前值贸易顺差6899.9亿元。今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，延续增长态势。5月份进出口3.81万亿元，增长2.7%。5月当月，我国出口2.28万亿元，增长6.3%。其中，对东盟、欧盟、非洲、中亚五国出口分别增长16.9%、13.7%、35.3%、8.8%。图表1、2025年5月全国进出口总值表（美元值）单位：亿美元项目5月1至5月累计5月与上月环比增减%5月与去年同期同比增减%进出口总值5289.924978.1-1.11.3出口总值3161.014848.50.24.8进口总值2128.810129.6-2.9-3.4进出口差额1032.24718.9--从产品品类来看，上游原材料及其制品中，稀土出口金额继续下行，成品油出口明显走弱。5月稀土出口金额1.3亿元，环比-16.3%，同比-49.4%；成品油出口金额213亿元，环比-11.9%，同比-26.2%；钢材出口金额531.4亿元，环比+2%，同比+2.2%；未锻轧铝及铝材出口金额135亿元，环比+3.3%，同比+1.2%。劳动密集型产品出口多数环比改善。5月塑料制品出口金额656.6亿元，环比+0.3%，同比-0.6%；箱包出口金额216亿元，环比+6.3%，同比-9.0%；纺织纱线出口金额910亿元，环比+0.9%，同比-0.6%；服装出口金额978.4亿元，环比+17.5%，同比+4.0%；鞋靴出口金额275.8亿元，环比+9.8%，同比-4.2%；家具出口金额406亿元，环比-2.0%，同比-8.4%；玩具出口金额217.6亿元，环比+3.4%，同比+0.3%。陶瓷用品出口金额149.1亿元，环比+1.3%，同比+16.1%。机电产品出口维持较强韧性，其中集成电路出口金额高增，手机出口大幅下行。5月机电产品总出口金额13626.8亿元，环比-0.3%，同比+8.7%。其中，高新技术产品出口金额5354.3亿元，环比-0.1%，同比+6.4%；通用机械设备出口金额427亿元，环比-3%，同比+7.1%；集成电路出口金额1215.5亿元，环比+8.8%，同比+35.5%；自动数据处理设备及其零 1至5月累计与去年同期同比增减%1.36.0-4.9-资料来源：海关总署 部件出口金额1167亿元，环比+0.7%，同比-2.4%；手机出口金额494.6亿元，环比-9.0%，同比-22.0%；灯具、照明装置及零件出口金额249.6亿元，环比+3.0%，同比-6.2%；家用电器出口金额591.2亿元，环比-4.7%，同比-7.6%；音视频设备及其零件出口金额222.8亿元，环比-8.3%，同比+1.6%；汽车零配件出口金额598.1亿元，环比+3.3%，同比+8.5%；船舶出口金额301.5亿元，环比-26.4%，同比+45.8%；医疗仪器及器械出口金额117.9亿元，环比-0.6%，同比+3.8%。其他品类产品中，5月农产品出口金额605.4亿元，环比-0.4%，同比-0.5%；水海产品出口金额126.7亿元，环比+7.7%，同比+4.5%。图表2、出口品类细项及具体表现大类细项当月出口金额（亿元）环比增速（%）同比增速（%）出口同比拉动当月总出口金额22,766.800.5%6.2%上游原材料及其制品稀土1.30-16.3%-49.4%-0.006%成品油213.00-11.9%-26.2%-0.352%钢材531.402.0%2.2%0.052%未锻轧铝及铝材135.003.3%1.2%0.008%劳动密集型产品塑料制品656.600.3%-0.6%-0.017%箱包及类似容器216.006.3%-9.0%-0.100%纺织纱线及制品910.000.9%-0.6%-0.024%服装978.4017.5%4.0%0.176%鞋靴275.809.8%-4.2%-0.057%家具406.00-2.0%-8.4%-0.174%玩具217.603.4%0.3%0.003%陶瓷产品149.101.3%16.1%0.096%机电产品机电产品总量13,626.80-0.3%8.7%高新技术产品5,354.30-0.1%6.4%1.510%通用机械设备427.00-3.0%7.1%0.132%集成电路1,215.508.8%35.5%1.485%自动数据处理设备及其部件1,167.000.7%-2.4%-0.135%手机494.60-9.0%-22.0%-0.653%灯具、照明装置及零件249.603.0%-6.2%-0.077%家用电器591.20-4.7%-7.6%-0.227%音视频设备及其零件222.80-8.3%1.6%0.017%汽车零配件598.103.3%8.5%0.219%船舶301.50-26.4%45.8%0.442%医疗仪器及器械117.90-0.6%3.8%0.020%其他水海产品126.707.7%4.5%0.025%农产品605.40-0.4%-0.5%-0.013%资料来源：Wind、国贸期货研究院 从对主要贸易伙伴的出口情况来看，关税政策继续在出口产生结构性影响，对美直接出口继续下行，与此同时，对非美国家的出口因“转口贸易”而呈现明显同比增长。5月我国对美出口额降至288.19亿美元，同比大幅下降34.52%，环比下降12.73%，占我国总出口额的比重从4月的10.46%进一步收缩至9.12%；同时，对非美国家出口表现强劲，明显高于去年同期，在一定程度上对冲了部分对美直接贸易的影响。具体来看，5月我国对东盟出口额583.74亿美元，同比增长18.47%，环比降低3.28%；对欧盟出口15.66亿美元，同比增长12.02%，环比增长5.97%；对非洲出口194.93亿美元，同比大幅增长33.34%。图表3、中国对主要贸易伙伴出口表现汇总出口金额(亿美元)出口金额占总出口额比重同比增速环比增速贸易顺差（亿美元）美国288.199.12%-34.52%-12.73%180.12东盟583.7418.47%14.84%-3.28%271.30欧盟495.0215.66%12.02%5.97%266.24日韩257.138.13%2.42%-1.14%-13.35俄罗斯81.012.56%-10.84%0.15%-15.01非洲194.936.17%33.34%8.02%80.54资料来源：Wind、国贸期货研究院图表4：主要贸易国PMI表现情况主要国家PMI2025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-102024-09中国制造业PMI49.550.550.249.150.150.350.149.849.1服务业PMI50.250.350.050.352.050.150.149.950.2美国制造业PMI48.549.050.350.949.348.446.547.247.2服务业PMI49.950.853.552.854.152.156.054.951.5日本制造业PMI49.448.449.048.749.649.049.249.749.8服务业PMI51.050.053.753.050.950.549.753.153.7欧元区制造业PMI49.448.647.646.645.145.246.045.045.8服务业PMI49.751.050.251.351.649.551.651.452.9印度制造业PMI57.658.156.357.756.456.557.556.557.5服务业PMI58.858.559.056.559.359.258.557.760.9巴西制造业PMI49.451.853.050.750.452.352.953.250.4服务业PMI49.652.550.647.651.653.656.255.854.2全球制造业PMI49.650.350.650.149.650.049.448.849.6服务业PMI52.052.651.552.252.653.153.152.953.8资料来源：Wind、国贸期货研究院展望未来，特朗普削减贸易逆差的目标与中美客观的比较优势难以调和，关税问题预计呈现反复的格局，对美直接贸易可能持续承压。与此同时，在2025年7-8月豁免期到期前， 对非美国家的转口贸易预计表现强劲，部分对冲关税政策的影响。后续仍需密切关注豁免期到期后美国与中国及其他国家的谈判进展。此外，全球需求仍面临显著下行压力。根据摩根大通数据显示，5月全球制造业PMI回落至49.6，较前值的49.8下降0.2个百分点，表明全球制造业扩张动能持续减弱。2进口继续下行，内需表现偏弱海关总署数据显示，中国5月进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元。中国5月进口下降2.1%，前值增0.8%。从进口国来看，5月我国对主要贸易国家的进口金额多数下行。5月我国对美进口108.1亿美元，同比大幅降18.13%，环比大幅降13.99%；对东盟进口312.44亿美元，同比下行5.27%，环比下行5.79%；对欧盟进口228.78亿美元，同比下行0.05%，环比增长14.16%；对日韩国家进口270.49亿美元，同比下行10.49%，环比下行8.53%。图表5、中国对主要贸易伙伴进口表现汇总进口金额(亿美元)进口金额占总出口额比重同比增速环比增速美国108.085.08%-18.13%-13.99%东盟312.4414.68%-5.27%-5.79%欧盟228.7810.75%-0.05%14.16%日韩270.4912.71%-2.84%-8.53%俄罗斯96.024.51%-10.49%-1.23%非洲114.395.37%6.47%-7.94%资料来源：Wind、国贸期货研究院分品类观察，前5个月，铁矿砂、原油、煤等主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长。我国进口铁矿砂4.86亿吨，减少5.2%，进口均价（下同）每吨707.2元，下跌16.4%；原油2.3亿吨，增加0.3%，每吨3864.3元，下跌10.6%；煤1.89亿吨，减少7.9%，每吨559元，下跌22.5%；天然气4905.3万吨，减少9.5%，每吨3274元，下跌6.8%；大豆3710.8万吨，减少0.7%，每吨3233.9元，下跌13.9%；成品油1598万吨，减少26.8%，每吨4323.2元，下跌0.1%。此外，进口初级形状的塑料1169.8万吨，减少2.3%，每吨1.06万元，下跌0.8%；未锻轧铜及铜材216.9万吨，减少6.7%，每吨6.94万元，上涨6.6%。同期，进口机电产品2.83万亿元，增长6%。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何