商品日报

敬请参阅最后一页免责声明贵金属：白银开启补涨行情电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明2/12价格还是相对价格都处于低位。我们认为白银已开启补涨行情，预计补涨的逻辑还将持续。铜：中美经贸磋商启动，铜价偏强运行周一沪铜主力延续偏强震荡，伦铜昨日一度逼近9800美金，国内近月B结构收窄，周一电解铜现货市场成交冷清，下游畏高刚需采购为主，内贸铜跌至升水85元/吨，昨日LME库存大幅降至12.2万吨。宏观方面：中美经贸磋商机制会议在伦敦开启推动全球贸易局势趋于缓和，一定程度提振市场风险偏好。而美国洛杉矶冲突持续升级，特朗普威胁逮捕加州州长，并计划向加州派遣2000名国民警卫队人员，加州检察官表示特朗普或滥用法律赋予的权利，试图在当地制造混乱和危机，两党裂痕或进一步加深。纽约联储最近调查数据显示，美国消费者对未来一年期的通胀预期从3.6%下降至3.2%，三年前通胀预期下降至3%，尽管仍高于美联储2%的长期目标，到预期降温正朝着有利的方向发展。产业方面：智利北部的阿塔卡马大区发生6.4级地震，Codelco称暂未收到地震造成矿场损毁和人员伤亡的报告。纽约联储调查显示，美国消费者对未来的通胀预期有所转弱，市场对关税政策的恐慌和担忧正在减弱，中美经贸磋商机制首次会谈在伦敦启动或标志着全球贸易局势趋于缓和；基本面上，卡莫阿铜矿至今仍未全面复产，LME库存必须下滑创年内新低，成本端为铜价提供坚实支撑，预计铜价短期将偏强运行。铝:社库继续去化，铝价支撑仍存周一沪铝主力收20025元/吨，跌0.2%。伦铝收2483美元/吨，涨1.28%。现货SMM均价20210元/吨，跌20元/吨，升水70元/吨。南储现货均价20080元/吨，跌10元/吨，贴水60元/吨。据SMM，6月9日，电解铝锭库存47.7万吨，较上周四减少2.7万吨；国内主流消费地铝棒库存12.95万吨，较上周四减少0.05万吨。宏观消息：当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。中国5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。宏观面美指回落、中美贸易谈判皆利好铝价。基本面据三方调研平台，北方多地铝厂和西南部分电解铝厂策略调整导致铸锭量环比下降，叠加主流消费地在途及实际到货量持续偏低，共同造成了流通货源紧张的局面，铝锭库存持续下行，市场现货保持较高升水，给到铝价下方支撑。但消费淡季忧虑及宏观风险亦不确定性压制，铝价我们仍看好区间震荡。氧化铝：复产增加，氧化铝承压周一氧化铝期货主力合约跌1.47%，收2892元/吨，现货氧化铝全国均价3306元/吨，持平，升水282元/吨。澳洲氧化铝F0B价格363美元/吨，持平，理论进口窗口略开启。上期所仓单库存9万吨，减少2110吨，厂库300吨，持平。 敬请参阅最后一页免责声明3/12山西有百万吨左右产能准备实现复产，市场供应增加预期即将落实，氧化铝期货重心继续回落，后续关注复产产量落地情况，氧化铝预计承压。不过矿石价格较挺，成本支撑仍存，下方空间有限。锌：资金加仓显著，锌价加速下跌周一沪锌主力ZN2507合约日内加速下跌，夜间窄幅震荡，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22570~22695元/吨，对2507合约升水350-360元/吨。临近交割，市场看跌后后市生疏，出货贸易商增多，升水下调，但下游采购积极性不高，成交平淡。SMM：截止至本周一，社会库存为8.17万吨，较周四增加0.24万吨。整体来看，宏观缺乏指引，市场等待中美会谈情况。伴随着炼厂复产及下游需求转弱，库存自5月底以来持续增加，绝对量回升至8万吨上方。资金加仓显著，沪锌加权持仓增加4万多手至28万手。强现实向弱预期切换，短期预计锌价维持偏弱运行。铅：减产及降库支撑，铅价横盘震荡周一沪铅主力PB2507合约日内窄幅震荡，夜间震荡上移，伦铅震荡偏强。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16675-16740元/吨，对沪铅2507合约贴水50-0元/吨。沪铅延续震荡态势，持货商随行出货，部分仓单货源报价贴水扩大，而厂提货源报价贴水则收窄，电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-125元/吨；另再生铅炼厂减产增多，市对SMM1#铅均价平水出厂，下游企业仅以刚需采购，且刚需有限，散单市场成交相对清淡。SMM：截止至本周一，社会库存为5.34万吨，较周四减少500余吨。整体来看，江浙地区原再价差到挂，部分下游转向采购原生铅，库存小降，累库压力减弱，同时内蒙、安徽环保减产，部分再生铅减停产，供应压力亦阶段性缓解。短期利多因素增加，强化下方支撑，铅价走势坚挺，但上涨仍需更多助力，预计期价维持震荡格局。锡：锡价反弹抑制采买，短期震荡盘整周一沪锡主力SN2507合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：听闻小牌对7月升500-升水900元/吨左右，云字头对7月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对7月升水1200-升水1500元/吨左右不变。SMM：截止至上周五，社会库存为8856吨，周度环比减少216吨。云南及广西两省炼厂开工率为53.86%，周度环比减少0.72个百分点。据悉，泰国相关部门已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，据SMM了解，每月约有500-1000金属吨的锡矿自缅甸南部进入泰国地区周转进入中国境内，泰国当局的禁令预计影响6月份缅甸南部锡矿的运输。整体来看，泰国政府暂停缅甸锡矿运输将影响国内进口，原料供应矛盾加剧，且加工费维持低位，逼近炼厂生产成本，开工率延续环比下滑，同时下游逢低采买，连续两周去库，支撑锡价反弹。但当前价格已缺乏补库吸引力，下游采买减弱，且供应端未有新增助力，短 敬请参阅最后一页免责声明期锡价将呈现反弹后震荡盘整的走势。碳酸锂：需求增量不佳，库存累积周一碳酸锂期价震荡偏强运行，现货价格下跌。SMM电碳价格上涨50元/吨，工碳价格上涨50元/吨。SMM口径下现货贴水2507合约550元/吨；原材料价格小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至607.5美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨20元/吨至4485元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌0元/吨至1185元/吨。仓单合计33119手；匹配交割价60540元/吨；2507持仓21.27万手。盘中多空博弈热度有限，成交量萎靡。产业上，据盛新锂能披露，其位于印尼的6万吨锂盐项目或在三季度批量供货。锂价盘中企稳后，供应端有明显复产迹象，但下游采买力度不佳，现货库存持续累库，基本面缺乏提涨驱动。下游虽有接货迹象，但市场整体相对低迷，主动补库意愿有限，供给增量不及存库增量，预计锂价低位震荡，关注高空机会。镍：上游供给收缩，镍价下方空间有限周一镍价震荡运行，夜盘低开，SMM1#镍报价123900元/吨，+500元/吨；金川镍报125000元/吨，+500元/吨；电积镍报122750元/吨，+500元/吨。金川镍升水2400元/吨，下跌50。SMM库存合计3.93万吨，较上期-2178吨。美国5月纽约联储1年通胀预期录得3.2%，前值3.63%；4月批发销售月率0.1%，预期0.3%，前值0.8%。美国经济数据褒贬不一，通胀压力预期虽有走弱，但消费力度明显放缓。现货市场交投冷清，下游材料厂原料库存尚可，补库力度较弱，升贴水整体相对平稳。不锈钢需求表现平平，上游存在减产预期，成本价格坚挺，镍价深跌空间有限。美国加州爆发大规模抗议，或威胁特朗普政策的延续性，短期或许警惕宏观面的扰动，镍价震荡。原油：供给压力尤在，关注高空机会周一原油暂稳，夜盘高开震荡，沪油夜盘收479.3元/桶，涨跌幅约+1.16%，布伦特原油收67.13美元/桶，WTI原油活跃合约收64.3美元/桶，布油-WTI跨市价差约2.83美元/桶。摩根士丹利在近期报告中指出，虽然欧佩克+大幅提产，且非欧佩克+国家产油增量或已超出全球需求增量，基本面前景暗淡。此外，尽管增产计划已实施近3个月，但沙特的原油产量没有明显提升，市场预期或在三季度逐渐兑现产量增量。地缘上，在美伊谈判僵持阶段，伊以矛盾或有升级。伊朗表示，若以色列袭击伊朗，伊朗或将对伊核设施进行打击。近期，地缘局势有所升级，提涨油价低位反弹。但主流大国整体表现较为克制，地缘矛盾或整体可控，风险溢价上限不高。基本面延续偏空预期，沙特增产量或在三季度逐渐兑现，长空趋势不变，关注高空机会。 4/12 敬请参阅最后一页免责声明螺卷：需求进入淡季，期价震荡承压周一钢材期货震荡。现货市场，昨日现货成交10万吨，唐山钢坯价格2900（0）元/吨，上海螺纹报价3110（-10）元/吨，上海热卷3200（0）元/吨。海关总署：2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。基本面，钢材供需双弱，表需大幅减弱，库存微降，累库压力增加。终端房地产拖累，叠加螺纹需求季节性转弱影响，螺纹表需环比大幅回落，热卷表需减弱，受到制造业用钢放缓以及出口减弱影响。预计钢价震荡承压运行。铁矿：发运到港均增加，期价震荡偏弱周一铁矿期货震荡偏弱。昨日港口现货成交85万吨，日照港PB粉报价723（-6）元/吨，超特粉620（-3）元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差103元/吨。2025年06月02日-06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨。澳洲发运总量2169.9万吨，环比增加249.3万吨，其中澳洲发往中国的量1892.0万吨，环比增加392.2万吨。巴西发运总量749.6万吨，环比减少198.7万吨。中国47港铁矿到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨；中国45港铁矿到港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨；北方六港铁矿到港总量1383.6万吨，环比减少157.2万吨。供应端，本周海外发运与到港量环比回升，发运处于近三年同期最高水平，供应偏宽松。需求端，近期钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量继续回落。下游钢材需求偏弱，黑色承压运行。预计铁矿震荡偏弱走势。豆菜粕：美豆优良率符合预期，连粕或震荡偏强周一，豆粕09合约涨9收于3019元/吨；华南豆粕现货涨40收于2840元/吨；菜粕09合约涨6收于2614元/吨；广西菜粕现货涨20收于2480元/吨；CBOT美豆7月合约跌2.25收于1055.75美分/蒲式耳。路透公布的USDA月报前瞻显示，美国2025/26年度大豆期末库存为2.98亿蒲式耳，预估区间介于2.85-3.35亿蒲式耳，USDA 5月月报为2.95亿蒲式耳。截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，符合市场预期，前一周为67%，去年同期为72%。美国大豆种植进度为90%，低于市场预期的91%，前一周为84%，去年同期为86%，五年均值为88%。截至2025年6月6日当周，主要油厂大豆库存为610.29万吨，较上周增加27.41万吨，较去年同期增加120.88万吨；豆粕库存为38.25万吨，较上周增加8.45万吨，较去年同期减少50.7万吨；未执行合同为543.05万吨，较上周增加173.76万吨，较去年同期减少0.01万吨。全国港口大豆库存为746.2万吨，较上周增加40.8万吨，较去年同期增加105.91万吨。天气预报显示，未来15天，美豆产区整体累计降水量略高于常态，13日之后气温升高，高于均值水平；中西部12-13日有较多降水，之后降水预报减少。 5/12 敬请参阅最后一页免责声明6/12美豆优良率小幅上调，符合预期，播种进度达9成，产区降水整体良好，中西部12-13日降水较多，后期有所减少，气温高于均值水平，美豆震荡收跌。中美伦敦首日谈判释放积极信号，关注后续协议进程；国内大豆和豆粕