农业周报：仔猪价格下跌，育肥猪进入微利

守正出奇宁静致远看好看好中性中性看好买入买入买入报告摘要一、市场回顾农业指数上涨0.91%，二级子行业中渔业和种植涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨0.91%，同期，上证综指上涨1.13%，深成指上涨1.42%，农业板块整体表现基本同步于大市。2、细分到二级子行业，除动保之外，绝大部分二级子行业上涨，其中渔业和种植涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为万辰集团、邦基科技和永顺泰。二、核心观点行业评级及策略：受仔猪价格下跌和育肥猪盈利缩窄至微利的影响，生猪养殖行业产能去化动力有望逐渐积聚，叠加政策的影响，不排除下半年行业产能去化启动，产能向下拐点形成。农业板块估值处于底部，长期重点推荐，当前时点，可高度关注养殖个股。1、养殖产业链1）生猪：关注仔猪价格下跌，板块估值处于底部，重视长期投资机会关注政策影响下的猪价预期变化。本周末，全国生猪出厂均价14.05元/公斤，较上周跌0.35元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重92.14公斤/头，较上周跌0.22公斤；全国生猪加工企业开工率为32.79%，较上周降3.12个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期有所转弱；随着进入夏季，中大猪需求减弱，且部分地区开始对二育监管增强，体重的趋势性上升有望停止，利好中期价格预期的回升。行业产能增长基本停滞。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养头均盈利33元，较上周少盈2元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价38.14元/公斤，较上周跌2.52元。育肥和扩繁环节盈利双双收窄，行业市场化去产能动力开始积蓄，后续主要关注有关部门对产能方面的指导政策及政策落地执行情况。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历24/8/2224/11/225/1/1325/3/2625/6/6农林牧渔沪深300 守正出奇宁静致远史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价2.95元/羽，较上周跌0.05元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.63元/斤，较上周跌0.05元；白条鸡均价13元/公斤，较上周跌0.2元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；供需变化背景下，鸡产品价格或继续震荡。行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.58元，较上周多亏0.2元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望增强；估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会鸡价或上涨：2025年5月，立华黄鸡售价10.67元/公斤，较上月跌0.53元；温氏黄鸡售价10.75元/公斤，较上月跌0.49元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。行业：2025年5月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会动保行业景气年初以来触底回升，上市公司1季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨后保持稳定。当前，养殖业仍有盈利，预计随着生猪存栏回升，动保行业景气有望保持。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。2、种植产业链1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨。本周 守正出奇宁静致远末，全国玉米收购均价2407元/吨，较上周涨2元；全国小麦收购均价2438元/吨，较上周跌19元。中美元首通话，贸易加征关税冲突短期缓和，中期仍有不确定性，叠加最低收购价政策给市场托底的影响，国内粮价有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。三、行业数据生猪：第23周末，全国生猪出厂均价14.05元/公斤，较上周跌0.35元；主产区自繁自养头均盈利33元，较上周少盈2元。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平；肉鸡：第23周末，烟台鸡苗均价2.95元/羽，较上周跌0.05元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.63元/斤，较上周跌0.05元；白条鸡均价13元/公斤，较上周跌0.2元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.58元，较上周多亏0.2元；饲料：第23周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周跌0.05元；育肥猪料价格3.37元/公斤，较上周持平；原奶：第23周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.06元/公斤，较上周跌0.01元；全国牛奶零售价12.16元/升，较上周跌0.01元；水产品：第22周末，威海海参/扇贝/鲍鱼批发价90/10/100元/公斤，较上周持平；对虾批发价320元/公斤，较上周涨40元；粮食及其他：第23周末，南宁白糖成交均价6090元/吨，较上周跌57元；全国328级棉花成交均价14550元/吨，较上周跌34元；全国玉米收购均价2407元/吨，较上周涨2元；国内豆粕市场均价2921元/吨，较上周跌74元；全国小麦收购均价2438元/吨，较上周跌19元。四、风险提示突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录一、核心观点......................................................................6二、行情回顾......................................................................8三、个股信息........................................................................8（一）个股涨跌、估值一览............................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览.......................................................9四、行业数据.......................................................................10（一）养殖业.....................................................................10（二）饲料业.......................................................................11（三）水产养殖业...................................................................12（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品....................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1上周，申万一级子行业涨跌幅.....................................................8图表2上周，申万二级子行业涨跌幅.....................................................8图表3 A股个股市场表现...............................................................9图表4未来三个月大小非解禁一览.......................................................9图表5上周大宗交易一览..............................................................10图表6：第23周，全国外三元生猪价14.05元/公斤.......................................10图表7：第23周，烟台肉毛鸡出厂均价3.63元/公斤......................................10图表8：第23周，烟台白羽鸡苗出场价2.95元/羽........................................10图表9：第23周，广东活鸡批发价7990元/吨............................................10图表10：第22周，主产区生鲜乳均价3.06元/公斤.......................................10图表11：第22周，全国牛奶零售价12.16元/升..........................................10图表12：25/04月，全国能繁母猪存栏4038万头.........................................11图表13：25/04月，全国能繁母猪存栏同增1.3%..........................................11图表14：第23周，主产区肉鸡料价3.4元/斤............................................11图表15：第23周，育肥猪料价3.37元/公斤.............................................11图表16：第22周，蛋鸡饲料价2.64元/公斤.............................................11图表17：25/04，全国饲料单月产量同增5.4%............................................11图表18：第23周，威海海参大宗价90元/公斤...........................................12图表19：第23周，威海扇贝大宗价10元/公斤...........................................12图表20：第23周，威海对虾大宗价320元/公斤..........................................12图表21：第23周，威海鲍鱼大宗价100元/公斤..........................................12图表22：第22周，草鱼批发价16.23元/公斤............................................12图表23：第22周，鲫鱼批发价22.06元/公斤............................................12图表24：第22周，鲤鱼批发价14.39元/公斤................................