2025年5月销区调研专题：消费平稳，进口糖预计集中到港

消费平稳，进口糖预计集中到港

消费

• 旺季平稳运行，传统含糖食品用糖量减少，功能性饮料用糖增加，未来趋势延续。
• 6月传统旺季采购平稳，头部终端采购量增加，中小终端采购下降，以随采随用为主。

库存结构

• 工业库存低，商业库存增加，贸易商被动囤货。
• 产销区价格倒挂，福建地区表现尤为严重。

替代和其他糖类

• 糖浆、预混粉进口：
  • 1702.90税则号下全年进口量预计50万吨，折糖约60万吨。
  • 2106.90税则号下全年进口量预计35万吨，增幅7569.92%。
  • 两项合计糖浆、预混粉进口总量约85万吨，折糖约60万吨。
• 液体糖：
  • 头部饮料企业开始使用液体糖，运输食品安全是关键。
  • 液体糖优势：低能耗、低成本，生产线随开随停，可全年开机。
  • 保质期7至30天，储存条件要求高，运输距离限制300公里。
• 甜味剂替代：
  • 果葡糖浆因价格优势（玉米原料价格低）和易溶于水，适用于饮料企业。
  • 海藻糖作为健康概念甜味剂逐步被市场接受，成本便宜，未来市场份额将提升。

进口

• 加工糖厂已连续亏损三年，今年原糖下跌给出进口利润，使用配额积极性高。
• 许可证预计将全部使用，进口糖将集中放量，加工糖价格可能大幅下跌。

行情展望

• 全球处于增产周期，农民种植积极性高，制糖收益高于乙醇和其他作物。
• 25/26榨季巴西产量预计维持高位，北半球主产国甘蔗扩种意愿强烈。
• 原糖上方看印度出口意愿，向下底部锚定巴西乙醇价格。
• 国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖，价格整体重心下移，关注进口和节奏。
• 预计原糖将于6-8月集中放量，加工糖价格将大幅下跌，基差收敛将主要由现货价格下跌完成。
• 郑糖09合约后市以弱势震荡为主，波动区间为【5600-5900】元/吨。

操作策略

• 期货市场逢高空；期权卖看涨；用糖终端可考虑锁盘面价格以降低采购成本。

风险提示

• 天气、进口量。