观投研之菜粕月报

撰写品种：菜粕撰写时间：2025.6.5回顾周期：月报研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 一、行情回顾 菜粕月报 图：菜粕RM2509合约走势图 图片来源：Wind行情软件 本月（2025年5月）菜粕期货RM2509合约价格整体呈现先跌后涨的震荡偏强走势。月初受新季菜籽上市影响，价格有所走低。但随着加拿大菜籽旧作出口强势，进口利润萎缩，贸易商进口积极性下降，菜粕价格逐渐回升。现货提货表现仍然比较良好，平衡表预估5月内菜粕提货量大致维持在21万吨左右，虽然较上月有所回落，但整体仍然维持在相对良好水平。本月菜粕期货主力合约RM2509价格在2537元/吨开盘，最低价2468元/吨，最高价2649元/吨，月底收在2637元/吨，持仓量57.09万手，同 比上月减少1.04万手，价格比上月收盘价上涨101元/吨。 二、产业逻辑概述 供应情况：本月以来，供应端同样呈现明显减少状态，机构预估本月菜籽进口量 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 大约在26万吨左右。同时从油厂开机率来看，本月油厂开机率开始明显下降，在过 去几周中，油厂菜籽压榨量下降至周均6-7万吨左右，平衡表预计月内油菜籽压榨量 下降至39.87万吨。当前供应减少主要原因仍然在于菜籽到港减少后库存逐步下滑，据Mysteel数据显示，截止当前一周，国内油厂菜籽库存大约在21.9万吨左右。由于后续国内菜籽到港量继续下降，预计后续油厂压榨量可能进一步减少，压榨菜粕供应量呈现持续收紧状态。 需求情况：当前水产需求表现一般，养殖户补苗积极性不高。此外月内受豆粕现货价格快速回落影响，对菜粕需求产生不利影响。叠加国内葵粕供应也开始有所恢复，这对于菜粕需求也产生一定替代作用，目前菜粕市场整体需求表现一般，下游以刚需采购为主。 三、盘面分析 图：菜粕RM2509合约走势图 图片来源：Wind行情软件 盘面5日均线和10日均线在5月中下旬逐渐转头向上，显示出一定的短期上涨 动力。紧接着突破20日均线，但60日均线对价格形成一定压力，价格多次上探未能有效突破，形成较为明显的上涨阻力。MACD指标在5月中上旬呈现震荡回落态势，绿柱逐渐收窄，显示出下跌动能减弱。5月下旬，MACD指标低位震荡回升，显示出市场有企稳反弹迹象。 四、行情综述 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 风险揭示及免责声明 目前进口菜籽到港减少，菜粕库存继续回落，但下游消费一般，市场以刚需采购为主。期货盘面上，菜粕期货主力RM2509合约5月呈现低位震荡偏强走势，技术形态上，上方60日均线压力较强，短期来看，在菜籽进口到港减少而下游消费一般的氛围下，盘面多空分歧或加大，后市菜粕期货RM2509合约价格或以震荡偏弱走势为主。