在金融服务业的竞争与稳定关系中导航：廷伯根规则的动态扩展
政策研究工作论文一个丁伯根法则的动态扩展财务、竞争力和投资 全球部门 2025年5月 皮耶特罗·卡利切 摘要政策研究工作论文11124本文在金融监管的背景下扩展了经典的 Tinbergen 规则，明确考虑了市场竞争与金融稳定之间的倒U型关系。基于政策目标与工具之间独立关系的传统政策框架，无法充分应对竞争-稳定关系中所固有的复杂相互作用。所提出的框架通过纳入传统 Tinbergen 规则应用中被忽视的四个关键维度来弥补这一差距：(i)政策目标之间的非线性相互作用，(ii)竞争极端情况下的冲突，(iii)金融稳定目标的层级优先排序，以及(iv)固有的结构性政策研究工作论文系列发布工作进展的研究成果，以鼓励关于发展问题的思想交流。该系列的一个目标是快速发布研究成果，即使展示不够完善。论文载有作者姓名，并应相应引用。本文中表达的研究成果、解释和结论完全是作者的个人观点。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属机构、或世界银行的执行董事或他们所代表政府的观点。本文是金融、竞争力和投资全球部门的产物。它是世界银行提供研究公开访问权并促进全球发展政策讨论的一项更大努力的一部分。政策研究工作报告也发布在 http://www.worldbank.org/prwp 上。作者可通过 pcalice@worldbank.org联系。 由研究支持小组制作 审慎工具的约束。本文介绍了一种动态优化方法，根据金融体系在竞争-稳定曲线上的位置校准政策工具。此外，它还提供了监管工具的综合分类，根据其主要目标和次要（交叉的）效应进行分类，从而促进依赖状态的政策制定。本文还概述了实施有效的关键实践制度安排和协调机制。总的来说，该方法有助于为监管机构提供动态管理竞争和稳定的策略，最终提高金融体系的效率和稳健性。 非线性政策关系，监管协调JEL分类：E58，G18，G21，G28，L51世界银行高级金融经济学家。作者感谢Graciela Miralles Murciego、Cecile Niang、Ilias Skamnelos和Vahe Vardanyan对本文早期版本的评论。观点及其相关组织，或世界银行执行董事或他们所代表政府的观点。本文所述为作者观点，并不一定代表世界银行的观点皮耶特罗·卡利切†关键词：- 市场竞争廷伯根法则，金融监管，金融稳定，m在金融服务中的竞争-稳定关系：廷伯根法则的动态扩展 † 引言萨unders和Wilson 1996；Keeley 1990）。另一方面，风险没有竞争，从长远来看就不可能有效率；没有效率，从长远来看就不可能有银行业和金融业的稳定。”—皮耶鲁吉·乔卡显著的局限性（Goodhart 2013；Haldane 2015）。竞争以促进效率和安全维护金融稳定以确保系统性风险。特别是，金融监管处于维持市场弹性（Claessens and Laeven 2004；Bikker and Spierdijk 2010）和竞争的十字路口。他们的假设在 Tinbergen 的原始框架中，这些目标不作为独立变量，与简化的展示可以整齐排列与单独的政策工具不同。相反，复杂、相互依存的关系，传统政策方法难以有效解决（De Nicoló et al. 2004；Barth et al. 2013）。这种相互依存从根本上挑战了 Tinbergen 规则的基本前提，并需要更高级的设计和实施。•非线性关系：理论和实证证据揭示了一个倒U型关系（竞争假说）。一方面，专营权价值假说认为过度竞争会侵蚀银行，塑造竞争与稳定之间的关系，反映了两种专营权价值的综合，激励更大的风险承担行为，转移市场竞争与传统政策框架可能未能充分包含的维度之间的关系：金融稳定表现出四个关键Tinbergen经典法则，由Jan Tinbergen于1952年建立，通过规定实现(1998) n独立政策n目标需要至少遵循这一原则，这一原则已指导政策独立政策工具（Tinbergen 1952）。几十年来，不同经济领域的决策者，提供了一种看似简单直接的政策制定方法（Mundell 1962；Theil 1964；Sargent and Wallace 1975）。然而，随着监管挑战日益复杂，特别是在金融监管领域，传统上应用Tinbergen规则显示出 2“1 3竞争和Schnabel 2011；Ijtsma等人2017年不能通过简单仪器解决极端值潜在冲突：在竞争光谱的极端点上，稳定性目标可能直接冲突，造成针对匹配的政策困境。过度竞争的市场，以其激进的价格、通过提高风险削减和薄利空间的不稳定性为特征，可能助长获取激励和传染风险（Allen和Gale，2004）。相反，竞争不足的市场可能助长形成“大到不能倒”的企业，从而破坏长期稳定性（Beck等）。•从廷伯根的原始等式结构约束：许多旨在维护金融稳定的政策工具本质上会影响市场竞争。例如，严格的资本要求、流动性比率或对活动（如将投资与商业银行分离）的限制会影响市场竞争，有效限制可行的竞争格局，限制进入或增加成本。在al. 2013年; Calice等人2021年)。层级加权：金融稳定比市场监管者的目标函数具有更高的优先级。审慎监管机构优先考虑稳定问题，有效地施加了竞争政策不得违反最低稳定要求的约束（Tucker 2016；Vives 2016） 。这种层级关系明确地将银行系统稳定置于其他目标之上（BCBS 2024） ，在压力或危机时期尤为具有约束力。体现在巴塞尔“有效银行监管核心原则”等框架中，在全球金融危机期间，当局容忍通过银行合并或救助方案减少竞争以维护稳定。这种层级权重与-权重假设存在偏差。假设强调不足的竞争使银行能够行使市场权力，导致借款人因贷款利率更高而追求风险更大的项目（Boyd and De Nicoló 2005; Dell'Ariccia and Marquez 2006）。这些竞争机制可以在暗示适度竞争水平通过平衡这些相反的力量来优化稳定性结果的模型中得到协调（Martinez - ）。Miera and Repullo 2010; Hakenes and • 4需要实施这种扩展的 Tinbergen 方法来对金融监管进行管理。本文将非廷伯根法则从静态会计练习转化为动态优化问题。该廷伯根法则在动态、细致的方式下——提供了一个统一框架，将这四个维度整合起来以应用金融监管。通过明确会计方法承认了政策效果与竞争和稳定之间的线性关系，我们将本质转化为状态依存的——给定（阿根纳工具）的影响取决于金融体系当前在竞争-稳定曲线上的位置。并与“多种政策工具必须动态协调和校准以实现多个相互依存的目标”这一观点相一致。佩雷拉·达·席尔瓦 2014；塞切蒂).因此我们的贡献是通过整合特许经营价值和风险相一致的理论基础，为监管分析提供了四个稳定性纽带。折叠。首先，我们基于其主要目标（竞争或稳定性）及其转变范式，发展了一种竞争-监管工具的统一形式化，为跨其次，我们发展了一种Schönmaker有效性分类，其有效性在不同竞争效果对其他目标的影响上有所变化。这种分类扩展了先前的分类（例如，Wierts 2016；Cerutti等人。）仔细考虑如何乐器– 2017年由explicit提出的一种基于状态（Peek）的或有优化方法，指导政策制定者根据金融系统相对于稳定谱的状态来选择和校准政策工具。第三，我们提出了一种状态竞争-稳定性曲线。依赖于宏观审慎政策设计，例如平衡多个目标在2020年；Adrian等。2018年）并展示了监管机构如何动态调整。最后，我们概述了必要的制度安排，包括综合评估能力和协调机制。对于小型企业，从而抑制竞争（德尼科洛等人。）等沙埃克和竞争作为风险降低的副产品。这种结构相互作用意味着政策2007；卡什亚普2010；优化问题更复杂：仪器不能分配给目标（Cihák 2012）。本质上，传统稳定性工具可能会限制独立程度，因为它们具有跨领域效应。 5正式框架目标d仪器关系依赖效应。本文其余部分的结构如下。第2节提出一个形式模型，捕捉这种非依赖效应对竞争和线性度的影响，包括一个Tinbergen规则的动态扩展，以允许状态稳定性。第3节介绍了一种新的政策工具分类，第4节概述了一个状态依政策优化过程，说明了最优政策组合如何根据市场是否存在次优、最优或过度竞争而变化。第5节讨论了实施该框架所需的制度协调机制以及未来研究方向，例如综合评估和跨机构合作。第6节总结并。本节发展了一个形式化数学框架，该框架捕捉了非2市场竞争与政策目标的层级优先排序以及稳定工具施加的结构性约束之间的线性关系。金融稳定，包含2.1定义和我 定 我 的政策目 ∈ [ 0,1 ] 代表金融 定和 ∈ [ 0,1 ] 将目标视为独立变量，我们的模型通过一个非线性关系明确承认它们之间的相互依存性，而不是代表市场竞争。与传统的 Tinbergen 框架不同，它具有 -线性函数关系：适合竞争 此外，我们强调，虽然某些审慎工具可能比二元部署特定竞争区的工具更优，但许多工具在稳定曲线的多个状态下仍然具有相关性。因此，该框架支持差异校准，而非——认识到特定政策工具（例如，资本世界复杂性的工具定位、竞争条件，只要其强度和配置符合状态，解决机制或压力测试）可能在不同情况下有助于稳定。这回应了现实 6=()(𝑆𝑆, 𝐶𝐶)=𝜑𝜑𝑆𝑆+(1 − 𝜑𝜑)𝐶𝐶监管机构部署了两类政策工具：以稳定为导向的工具和代表竞争- 直接效应遵循预期模式 ∈ 0和 / >金融2法规通常将稳定性置于竞争之上，并赋予其等级优先权,在压力或危机时期变得特别有约束力(Tucker )。被铭刻在“巴塞尔 ‘监管目标核心原则2016生效；维韦斯2016银行监管此外，该原则优化问题：, 它强调了金融体系稳定的首要地位（巴塞尔银行监管委员会2024年） 。这种优先级可以形式化为一个约束其中 (·)表 出与倒U形曲 一致的特性。存在一个最 争水平( ) 使得 （在低 争区域存在 争）与 随着高 争区域 争的增加而减少）。 了便于分析，我 可以将 (·)表示 一个uadratic函数：= ( ) = ² 0和 > ( 定性是正参数，决定曲 的形状， − / 2 代表最 由Hellmann等人（2000年）识别的约束。更关键的是，竞争工具对稳定性的影响取决于系 的位置：若 < 0 ， 捕 构性交叉效 构成了与 / >若 <和∗ 0 的廷伯根框架，因 它意味着十字的符号取决于系 的当前状 -efffect变化 𝑊𝑊𝐼𝐼𝑠𝑠𝐼𝐼𝑐𝑐𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚(2)约束和“监管前沿”受限于： ( 代表定向 器。ℝ 效果揭示重要复杂性。∈ ℝ / > - 0），但交叉目标.2分层∗∈ 0,1 ′ ( ) > 0 for all<(stability increases(1)( ) < for all ∗ ′∗竞争水平最大化稳定性。q= , 其中∗稳定性工具通常约束竞争（/） / < if > . 一个状态依存 。 0 ∗ 71= {()|=()[]}边界SSmmmmmm，以及竞赛的自然边界图1：监管来源：个人阐述在正常 期， 可能不会生效，人 会 在曲 部附近。在危机给定这些关系和约束，我们将监管前沿（RF）定义为可实现的竞争和稳定结果组合的集合（图：）哪里(3)
