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国债期货周报:中美通话资金充裕
2025-06-09
中粮期货
邵***
AI智能总结
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核心观点与关键数据
国债市场分析
收益率与成交量
:短期国债(TS2506、TS2509、TS2512)收益率在2.32%-2.57%区间波动,日均成交量在8924-52923之间,持仓量变化呈现净流出趋势,投机度维持在1.0%-1.8%区间,CTD券IRR及IRR变化相对稳定,远期收益率在1.34%-1.54%之间。
长期国债
(TF2506、TF2509、TF2512、T2506、T2509、T2512、TL2506、TL2509、TL2512)收益率在5.84%-8.95%区间,成交量波动较大,持仓量变化显示部分券种(如TF2506、TL2509)存在净流入,投机度在-0.3%至19.8%间显著波动,CTD券IRR及IRR变化反映市场情绪,远期收益率在1.46%-2.01%区间。
利率与价差分析
收益率曲线
:10年期国债收益率(8.93%-8.95%)高于2年期(2.32%-2.57%),利差维持在6.36-6.38个百分点,十年减两年价差稳定在6.36-6.38区间。
跨期价差
:二年、五年、十年及三十年期国债跨期价差均呈现收窄趋势,十年期与五年期价差在1.46-1.54%区间,三十年期与十年期价差在1.99-2.01%区间。
国债利差
:10年期国开债与2年期AA+中票利差在1.34%-1.67%区间,反映市场对长期利率的预期。
宏观经济与政策环境
货币政策
:M2同比增速在6.0%-9.1%区间,社融同比增速波动较大,DR007与R007利率在0.5%-1.82%区间,SHIBOR隔夜利率表现稳定。
财政政策
:公共财政收入增速在14.1%-15.2%区间,税收收入增速在10.9%-12.3%区间,财政支出增速在20.2%-22.5%区间。
经济指标
:CPI维持低位,PPI小幅回升,制造业PMI和服务业PMI均处于扩张区间,基建、制造业投资增速较快,房地产投资增速放缓。
国际环境
:主要经济体GDP增速分化,新兴市场国家表现相对强劲。
市场情绪与风险提示
国债期货
:IRR曲线整体平坦,CTD折价率在-0.06%至1.21%区间波动,反映市场对未来利率走势的预期。
通胀与农产品
:猪肉、鸡肉价格波动较大,鲜菜、水果价格相对稳定,金属和能源价格整体上行。
研究结论
国债收益率曲线整体平坦,长期利率预期高于短期,跨期价差收窄反映市场对流动性拐点的预期。
宏观经济呈现温和复苏态势,货币政策维持宽松,财政政策发力,但经济结构性问题仍需关注。
国际环境复杂多变,需警惕外部风险传导。
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