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聚烯烃周报：下游需求淡季，库存缓慢去化

2025-06-08梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货杜***

AI智能总结

聚烯烃市场分析总结

价格与基差

主力合约价格：L主力合约收盘价为7066元/吨（+32），PP主力合约收盘价为6925元/吨（+14）。
现货价格：LL华北/华东现货分别为7090元/吨、7100元/吨；PP华东现货为7080元/吨。
基差：LL华北基差为24元/吨（-32），LL华东基差为34元/吨（-32），PP华东基差为155元/吨（-14）。

上游供应

开工率：PE开工率为77.4%（+0.6%），PP开工率为77.0%（+1.6%）。
生产利润：PE油制生产利润为207.1元/吨（-80.1），PP油制生产利润为-52.9元/吨（-80.1），PDH制PP生产利润为-172.3元/吨（+59.3）。
进出口：LL进口利润为-320.0元/吨（+3.0），PP进口利润为-512.9元/吨（+3.0），PP出口利润为15.8美元/吨（-0.4）。

下游需求

PE下游开工率：农膜开工率为12.9%（-0.1%），包装膜开工率为48.9%（+0.3%）。
PP下游开工率：塑编开工率为44.7%（-0.5%），BOPP膜开工率为60.4%（+0.7%）。

市场分析

成本支撑：国际原油价格上涨，聚烯烃成本端支撑增强。
库存变化：石化库存累库，但下游补库力度强，上游工厂库存与贸易商库存缓慢去化。
供应压力：石化厂检修季结束，多套检修装置预计开车，供应呈上涨趋势。
PDH制PP：成本端支撑尚存，关税暂缓期，丙烷供应担忧预期放缓，开工小幅提升。
下游需求：传统需求淡季，农膜开工率延续下跌，其他终端开工震荡偏弱，终端采购积极性不高。

策略与风险

单边策略：塑料谨慎偏空。
跨期策略：无。
风险因素：宏观政治经济、原油价格波动、下游需求恢复情况。

核心结论

当前聚烯烃市场处于供应端压力与下游需求淡季的博弈阶段，成本支撑尚存，但需求疲软制约价格上行空间。供应端检修结束导致供应预期增加，而下游工厂补库谨慎，库存去化缓慢。PDH制PP因成本端支撑和关税暂缓期表现相对较好。整体市场建议谨慎偏空操作，关注宏观环境、原油价格及下游需求恢复情况。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告目录一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10图表图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修减损量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL......................................................................................................................................................................7图19：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图20：PP均聚注塑-拉丝华东....................................................................................................................................................7图21：PE华东进口盈亏.............................................................................................................................................................7图22：LL美湾FOB-中国CFR...................................................................................................................................................7图23：LL东南亚CFR-中国CFR...............................................................................................................................................8图24：LL西北欧FD-中国CFR..................................................................................................................................................8图25：PP拉丝进口利润...........................................

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