南极光机构调研纪要

深圳市南极光电子科技股份有限公司成立于2009年1月4日，是一家专注于背光显示模组研发、生产和销售的国家高新技术企业，拥有约2000名员工和200名高级职称技术人才。公司产品广泛应用于智能手机、车载显示器、医疗显示仪、工控设备显示器、家电显示器和其他消费电子显示器等各个专业领域。公司拥有优秀的管理团队和先进的自动化设备，以节能环保的设计理念不断推出具有行业领先水平的新产品。相关核心技术已申请并获得近百项国家专利。公司通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、QC080000有害物质过程管理体系、IATF16949汽车产品质量管理体系和信息化和工业化(两化)融合管理体系，并先后获得权威机构的认证及颁发相关证书。公司自主研发的BLU系列产品符合欧盟环保标准。 鹏华基金建信理财招商基金浙商证券 1、请分享公司下游开发的侧重点。公司密切关注新消费趋势及消费电子迭代方向。近年来,公司前瞻性地布局消费电子领域的电竞、游戏等细分赛道,针对性开发技术难度高的产品,并集中资源服务于全球头部电竞、游戏及掌机类客户。公司致力于成为巨头背后的"隐形冠军",通过技术优势确立供应链地位及合理利润水平。同时,公司也积极关注具有放量潜力的车载、AI 产品等新型显示领域。2、公司布局掌机类游戏产品的契机是什么?公司布局掌机类游戏产品的契机主要基于三点:(1)任天堂等客户对生产工艺要求较高。公司与下游头部模组厂商拥有多年合作经验,曾稳定批量开发手机背光显示模组,具备高品质、高精度的生产能力; (2)任天堂 Switch第一代拥有 1.5亿台的销量基础,是全球级别的畅销单品。公司看好该市场带来的巨大空间;(3)电竞、游戏类产品属于新时代精神消费,是高速增长的细分赛道,同时具有高于传统产品的利润空间。3、任天堂 Switch2 预售情况良好,公司作为背光模组供应商,业绩如何展望?(1)经过数年磨合,南极光率先满足了任天堂对 0.3x毫米超薄导光板、功率下降 25%及通过 6000 次微跌测试的极限要求。目前,公司配套的 Switch 2 背光源模组产品已实现规模化稳定交付;(2)凭借多年针对性开发的高难度技术,公司在供应链中占据较高地位。产品将根据下游生产节奏放量,并能维持合理利润水平;(3)基于与头部客户的良好合作及超薄工艺开发成果,公司已在业内形成影响力,正进一步开拓其他高端客户及产品;(4)Switch 2预售情况良好(详见公开数据)。 4、份额持续性。(1)公司高度重视技术迭代,凭借技术优势,获取与头部客户的稳定合作关系、巩固供应链地位,并保持合理利润水平。任天堂 Switch2已于 2025年6月5日全球发售,公司相关订单将根据客户终端销售情况逐步放量;(2)日本客户高度重视供应链稳定性,通常会给予长期合作伙伴合理的利润水平以及稳定的合作地位。5、公司 2024 年营收下降但净利润扭亏为盈、25Q1 明显增长的原因?(1)核心客户当年度从小批量开始连续放量,量利齐升;(2)公司持续推进降本增效措施,通过技术改进提升了产品良率;(3)公司通过持续研发与创新,并积极开拓任天堂等客户,推动公司产品结构从以手机为主,转向 Switch 2 等电竞产品、平板等高毛利率产品。 6、固定资产为什么绝对值比较小?(1)公司早年引进了日本等地的进口设备。在后续多年中,公司持续与设备供应商合作进行设备改造,并结合自研技术,对原有产线进行升级。这些举措使得现有产线可满足新型高端产品的生产需求;(2)根据会计准则要求,公司在过往年度对部分固定资产计提了减值准备。7、如何看待公司利润率趋势?公司利润率从2024年至 2025年第一季度持续改善,并成功实现扭亏为盈。伴随电竞产品放量,1)高端客户占比显著提升;2)高端产品放量带来的规模效应日益显现。基于上述因素,预计公司利润改善的趋势将得以延续。