玻璃：盘面底部抬升 短线谨慎做空

投资策略：谨慎做空01主要逻辑行情回顾：上周玻璃期货探底回升，上涨原因，一是焦煤期货大幅上涨造成成本逻辑联动；二是盘面创新低，空方资金止盈和多方抄底；三是沙河大幅限产谣言。供给方面，月末两条产线冷修，上周两条产线点火复产，日熔量基本持平。全国厂家库存小幅回升，假期后企业出货仍显疲弱。华北华中厂商库存回升，其中华中累库明显。主产地普遍下调价格，华东华南部分厂小幅让利降库，但效果一般。煤炭成本企稳，但全国现货普遍降价，三种工艺利润均有下滑。需求方面，深加工开工偏低，订单增量较差，整体提货积极性偏淡，刚需采购节奏有所放缓。纯碱方面，同样受焦煤市场情绪影响，盘面回升，但高位库存对盘面压力仍在，现货需求动力不足，纯碱依旧偏弱看待。后市展望：上周盘面触底反弹更多还是受价格相对低位的市场情绪影响。但是，玻璃供给库存等基本面因素并未出现改善，传统淡季和本周雨季仍会影响下游需求。技术上，向上突破力度不够，仍面临1,000关口压力考验，后续可能出现回调。综上，从华中华南降雨天气影响走货的角度考虑，玻璃盘面继续弱势看待，09合约建议观望或者短线谨慎做空，考虑1,015~1,035压力区间，关注底部抬升趋势是否延续。操作策略谨慎做空风险提示1、情绪资金拉涨（上行风险）2、淡季雨季影响需求（下行风险） 行情回顾：探底回升02现货价格：截至6月6日，5mm浮法玻璃市场价华北1,160元/吨（-20），华中1,070元/吨（-30），华东1,280元/吨（-20）。期货价格：上周五玻璃09合约收在997元/吨，周-12。资料来源：卓创红期同花顺长江期货9009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,350玻璃2509合约（元/吨） 行情回顾：现货降价基差走弱03纯碱-玻璃价差：截至6月6日，纯碱期货价1,212，玻璃期货价997，两者价差215元/吨（-3）。基差：上周五玻璃09合约基差33元/吨（-32）。合约价差：上周五09-01价差为-57元/吨（+7）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货-600-400-20002004006008001,0001,2001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日09合约基差（明弘-期货，元/吨）2021年2022年2023年2024年2025年 利润：现货降价毛利减少04天然气制工艺：成本1,598元/吨（-6），毛利-318元/吨（-14）。煤制气制工艺：成本1,143元/吨（-5），毛利17元/吨（-15）。石油焦制工艺：成本1,208元/吨（-6），毛利-138元/吨（-24）。燃料价格：6月6日，河北工业天然气报价4.02元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价230美元/吨，榆林动力煤479元/吨。资料来源：卓创红期同花顺长江期货9001,1001,3001,5001,7001,9002,1002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03玻璃成本与期货主力（元/吨)天然气成本煤制气成本石油焦成本玻璃主力 2025-042025-05-400-300-200-1000100200300400 玻璃利润测算（元/吨）天然气利润（华东）煤制气利润（华北）石油焦利润（华中） 供给：持平05上周五玻璃日熔量159,255吨/天（+50）。目前在产224条。复产。资料来源：卓创红期同花顺长江期货145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月5日5月16日5月27日6月8日6月22日7月6日7月20日浮法玻璃日熔量（吨/天）2021年2022年2023年 辽宁信义营口二线1000T/D和河北鑫利技改二线650T/D点火8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月12日10月26日11月9日11月23日12月7日12月21日2024年2025年产线变动情况产线日熔量（吨/日）冷修时间河北德金五线9002025.05.03河北唐山蓝欣三线7002025.05.06湖北三峡一线4502025.05.30安徽芜湖信义电子二线5002025.05.31产线日熔量（吨/日）复产时间江苏吴江南玻二线9002025.05.16河北沙河安全七线1,2002025.05.25福建漳州旗滨八线6002025.05.28辽宁信义营口二线1,0002025.06.03河北鑫利技改二线6502025.06.06产线日熔量（吨/日）新点火时间株洲旗滨醴陵三线6002025.03.01产线日熔量（吨/日）转产时间福建漳州旗滨三线600福特蓝→蓝灰，2025.04.28江苏东台中玻一线600欧灰→白玻，2025.05.06山东金晶一线600福特蓝→F绿，2025.05.07重庆金富源一线450超白→白玻，2025.05.02 库存：华中湖北累库06截至6月6日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存6,975.4万重 量箱（+209.2）。其中：华 北 库 存1005.1万重 量 箱（-125.9）；华中库存820万重量箱（+54.2）；华东库存1,593.5万重量箱（+23.5）；华南库存1,060.3万重量箱（+8.2）；西南库存1,300.3万重量箱（+41.3）；沙河厂库308万重量箱（+37）；湖北厂库571万重量箱（+43）资料来源：卓创红期同花顺长江期货050010001500200025001月1日2021年010020030040050060070080090010001月1日2021年 深加工：产销明显回落07产销率：上周浮法玻璃产销率82.22%（-16.58%）LOW-E玻璃：6月6日，LOW-E玻璃开工率47.8%（-2.4%）。订单可用天数：5月末，玻璃深加工订单天数10.35天（-0.05）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货0204060801001201401601802001月2日1月16日2月1日2月15日2月29日3月10日3月21日3月31日4月11日4月21日5月2日5月12日5月23日6月2日6月15日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月8日9月22日10月12日10月26日11月9日玻璃产销率（%）2022年2023年2024年2025年 11月23日12月7日12月21日 需求：汽车产销同比增长08表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,027万重量箱，周-211。汽车：4月份我国汽车产量261.9万辆，环-38.7万辆，同+21.3万辆。销量259万辆，环-32.5万辆，同+23.1万辆。新能源汽车：4月份我国新能源乘用车零售90.5万辆，渗透率51.5%，环-0.4%。资料来源：卓创红期同花顺长江期货020406080100120140新能源乘用车当月零售量和渗透率（万辆，%）新能源乘用车当月零售量新能源乘用车零售渗透率 0102030405060 需求：竣工同比继续下降0901002003004005006001月1日1月12日1月23日2月4日2月14日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月23日5月4日5月15日5月26日6月6日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月10日10月24日11月7日11月21日12月5日30大中城市商品房成交面积（万m2）2021年2022年2023年2024年2025年资料来源：卓创红期同花顺长江期货房地产：4月我国房地产竣工2,587.58万m2,同比-28%，销售同比基本持平，其他指标降幅均超20%。新开工4,839.38万m2（-22%），施工6,609.61万m2（-27%），商品房销售6,392.39万m2（-3%）。成交面积：5月25日-6月1日，30大中城市商品房成交面积总计214万平方米，环-6%，同-12%开发投资额：4月房地产开发投资7,825.4亿元，同-11%。 12月19日 成本端-纯碱：现货普降10现货价格：截至6月6日，重碱主流市场价：华北1,450元/吨（-50）；华东1,400元/吨（-40）；华中1,350元/吨（-50）；华南1,600元/吨（-25）。期货价格：上周五纯碱2509合约收在1,212元/吨（+9）基差：上周五纯碱华中09基差138元/吨（-59）。1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800各地区重碱主流市场价（元/吨）华北华东1,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,6001,65002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-31纯碱主力连续合约（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：利润下滑11纯碱利润：截至上周五：纯碱企业氨碱法成本1,438元/吨（-5），毛利50元/吨（-17）；联产法成本1,665元/吨（+30），毛利178元/吨（-37）。其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2,355元/吨（-49），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30）。3008001,3001,8002,3002,8003,3002022-102022-122023-022023-042023-06重碱生产成本（元/吨）2004006008001,0001,2001,400徐州丰成氯化铵湿铵出厂价（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量回升库存高位12纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量70.41万吨（环+1.9），其中重碱38.22万吨（环+1.24）；轻碱32.19万吨（环+0.66）。损失量为16.76万吨（环-1.9）仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单4273张（环+2582）。库存：截至6月6日，纯碱全国厂内库存162.7万吨（环+2.47），其中重碱83.7万吨（环+4.63）；轻碱79万吨（环-2.16）。4045505560657075801月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月21日7月8日7月26日8月12日8月30日9月16日纯碱周度产量（万吨）2021年2022年2023年2024年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日纯碱仓单数量（张）2021年2022年2023年2024年资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：重碱表需走弱131015202530354045501月1日1月14日1月27日2月9日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月25日5月7日5月20日6月2日6月16日重碱周度表需（万吨）2021年2022年2023年表观消费量：上周重碱表需35.12万吨，周环-5.66；轻碱表需35.02万吨，周环+2.04。产销率：上周纯碱产销率为99.62%，环-8.04%。玻璃厂库存：4月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.2天。20406080