聚烯烃周报总结
PE市场
- 本周回顾：L2509波动区间6944-7105，市场情绪好转，低位反弹。PE产量60万吨，周环比+0.8万吨，产能利用率77%，近5年同期最低。1-23周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+17%、28%、7%、20%。农膜季节性淡季。PE企业、贸易商及社会库存分别为52、58、5.8万吨，库存压力凸显。社会库存同比中性，但品种表现分化，HD加速去库，LL库存同比，LD同比中性偏高。
- 下周展望：市场情绪好转，成本端油煤反弹带动盘面低位反弹，但华北基差走弱至负值，月差偏反套，反映基本面格局依旧弱势。主要关注点：1）存量装置超预期检修，预计下周总产量61.1万吨，供给端阶段性检修难敌产能扩张冲击；2）绝对价格低位对投机需求的刺激利多，内需农膜淡季，外需抢出口可持续性不强。基本面依旧偏弱。
- 策略：单边关注高空机会，L2509关注区间6950-7150；套利L-PP09价差驱动不明，短期观望为主；套保基差转为负值，卖保择机介入，华北基差关注区间-50-200。
- 风险提示：上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
PP市场
- 本周复盘：PP2509波动区间6861-6953，低位反弹。主力收盘价周环比+50元/吨，但基差、月差均走弱，仓单增加，基本面格局依旧弱势。供给端，产量76万吨，周环比+2.1万吨，产能利用率77%。1-23周产量累计同比+17%。下游开工率同比低位，周环比-0.3pct。企业、贸易、港口库存分别为60.5、14.8、6.6万吨，均环比走高。企业及贸易商库存同比高位，累库压力显现。
- 下周展望：下周中沙天津、北海炼厂等装置计划重启，预计产能利用率上升至79%左右运行。油煤利润均处于同期高位，检修旺季不旺。PDH装置亏损程度边际修复，6-7月开工率存在季节性上行趋势，但对供给端支撑力度不足。新一轮投产高峰期计划新增产能325万吨，供给面临存量与增量双重压力。需求端季节性淡季，短期难有上行驱动。上中游库存同比高位，后续存继续累库预期。
- 策略：单边反弹偏空，PP2509关注区间6850-7000；套利滚动介入PP9-1正套，关注区间0-150；多MTO套利止盈；套保基差同比高位，买保择机介入。
- 风险提示：上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
宏观回顾与展望
- 全周中美互降关税利多情绪衰退，市场低位反弹。全周涨幅：聚烯烃>商品>化工，主要焦煤带动煤化工产业链集体反弹，PE、PP、PVC煤制占比分别为21%、23%、73%。原油区间震荡，油品及芳烃整体表现平平。
塑料行情回顾与展望
- 行情盘面&资金：盘面环比走强，持仓量变动不大。
- 基差&仓单：基差走弱，仓单窄幅波动。
- 月差：9-1月差环比走弱，可择机介入1-5正套。
- 套利：盘面减产反弹为主，L-PP09价差走强。
- 供需基本面：供给端装置重启增加，预计下周产量显著上升；进口4月为126万吨，超市场预期；消费1-4月社零总额累计同比+4.7%；内需农膜季节性淡季；外需4月制品出口显著下滑；库存贸易商持续累库；利润油煤利润降至同期中性水平。
- PE供需平衡表：6月去库。
PP行情回顾及基本面概述
- 行情盘面&资金：增仓上涨，空配属性不改。
- 基差&仓单：基差走弱，仓单增加。
- 月差：9-1月差显著走弱，可逐步正套介入。
- 套利：MTO重心下移，多MTO头寸阶段性止盈。
- 供需基本面：供给端装置重启增多，预计产量窄幅上升；PDH开工边际上升；成本利润油煤利润同比高位；进出口4月净出口依旧维持正值；需求端下游开工同比低位；库存产业链库存同比中，累库压力显现。
- PP供需平衡表：年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能，5-7月将迎来新一轮的投产高峰期,计划新增产能325万吨。
周度基本面丙烯
- 格局：同比低位运行。
- 供给：PDH开工边际上升，库同比高位。
- 需求：下游开工下滑。
- 成本&利润：产成本制成本同比低位运行，产利润制利润边际上升。
