豆粕周报：进口成本抬升，连粕震荡收涨

敬请参阅最后一页免责声明1/11⚫上周，CBOT美豆7月合约涨15.75收于1058美分/蒲式耳，涨幅1.51%；豆粕09合约涨42收于3010元/吨，涨幅1.42%；华南豆粕现货跌60收于2820元/吨，跌幅2.08%；菜粕09合约跌29收于2608元/吨，跌幅1.1%；广西菜粕现货跌30收于2460元/吨，跌幅1.2%。⚫中美元首通话，贸易担忧情绪缓解，市场氛围好转，美豆周度震荡收涨。美豆播种季临近尾声，开局良好。国内油厂开机率处于高位，大豆及豆粕呈现累库节奏，供应趋于宽松，现货承压小幅下挫。受贸易情绪提振美豆上涨，叠加巴西农户销售积极性下滑，贴水上涨支撑，连粕震荡上涨。中加贸易关系有改善预期，受情绪推动菜系表现疲⚫美豆作物优良率报告显示开局良好，天气预报显示，产区整体降水高于常态，但中西部产区偏干旱，或给区域作物生长带来压力，持续关注天气变化；中美元首通话，贸易情绪改善，关注进一步谈判进程。国内大豆和豆粕库存持续增加，供应趋于宽松，现货仍旧承压，限制盘面上涨幅度。远月合约仍受到较强支撑，短期连粕或震荡偏强运行。另外关注中加贸易关系演变，或给菜系带来的影响。⚫风险因素：产区天气，贸易关系，压榨开机率，豆粕库存2025年6月9日进口成本抬升连粕震荡收涨 李婷黄蕾高慧王工建赵凯熙 核心观点及策略软，菜粕震荡收跌。 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据合约CBOT大豆CNF进口价：巴西CNF进口价：美湾巴西大豆盘面榨利DCE豆粕CZCE菜粕豆菜粕价差现货价：华东现货价：华南现期差：华南注:(1)CBOT为7月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%二、市场分析及展望上周，CBOT美豆7月合约涨15.75收于1058美分/蒲式耳，涨幅1.51%；豆粕09合约涨42收于3010元/吨，涨幅1.42%；华南豆粕现货跌60收于2820元/吨，跌幅2.08%；菜粕09合约跌29收于2608元/吨，跌幅1.1%；广西菜粕现货跌30收于2460元/吨，跌幅1.2%。中美元首通话，贸易担忧情绪缓解，市场氛围好转，美豆周度震荡收涨。美豆播种季临近尾声，开局良好。国内油厂开机率处于高位，大豆及豆粕呈现累库节奏，供应趋于宽松，现货承压小幅下挫。受贸易情绪提振美豆上涨，叠加巴西农户销售积极性下滑，贴水上涨支撑，连粕震荡上涨。中加贸易关系有改善预期，受情绪推动菜系表现疲软，菜粕震荡收跌。USDA作物生长报告，截至2025年6月1日当周，美国大豆播种进度为84%，低于市场预期的86%，前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%；当周，美国大豆出苗率为63%，前一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%；美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。截至5月27日当周，美国大豆约17%的种植区域受到干旱影响，前一周为16%，去年同期为2%。天气预报，截至2025年5月29日当周，美国大豆出口检验量为26.83万吨，此前市场预估为7.5-45万吨，符合预期，前一周修正为20万吨，初值为19.5万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为6.5万吨，占出口总量的24.2%。截至2025年5月29日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售增加19.4万吨，前一 2/11 敬请参阅最后一页免责声明3/11周为14.6万吨，2024/2025年度美国大豆累计出口销售量为4865万吨，销售进度为96.6%，去年同期为93.8%；当周，中国未采购美豆，当前年度中国累计采购量为2248万吨。USDA月度压榨报告发布，美国4月大豆压榨量为607万短吨，3月为620万短吨，2024年4月为533万短吨；2024/2025年度（9月至次年4月）累计压榨量为4924万短吨，去年同期为4648万短吨，同比增加5.94%，年度增长目标为5.9%。截至2025年5月30日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.11美元，比一周前减少1%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅47.97美分。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨291.15美元。1号黄大豆平均价格为10.56美元/蒲，一周前为10.67美元/蒲。Conab机构数据显示，截至2025年5月31日当周，2024/2025年度巴西大豆收割进度为99.8%，前一周为99.5%，去年同期为98.8%，五年均值为99.6%。巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西6月份大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期时的1383万吨。布宜诺斯艾利斯交易所报告发布，截至2025年6月4日当周，阿根廷大豆收割进度为88.7%，前一周为80.7%，去年同期为92%。该交易所预计阿根廷2024/25年度将收获约5000万吨大豆。截至2025年5月30日当周，主要油厂大豆库存为582.88万吨，较上周增加22.25万吨，较去年同期增加98.98万吨；豆粕库存为29.8万吨，较上周增加9.11万吨，较去年同期减少55.81万吨；未执行合同为369.29万吨，较上周增加33.89万吨，较去年同期增加27.07万吨。全国港口大豆库存为705.4万吨，较上周增加30.1万吨，较去年同期增加63.04万吨。截至2025年6月6日当周，全国豆粕周度日均成交为11.94万吨，其中现货成交为9.59万吨，远期成交为2.35万吨，前一周日均成交为8.26万吨；豆粕周度日均提货量为20.12万吨，前一周为18.61万吨；主要油厂压榨量为224.46万吨，前一周为226.82万吨；饲料企业豆粕库存天数为6.31天，前一周为5.99天。美豆作物优良率报告显示开局良好，天气预报显示，产区整体降水高于常态，但中西部产区偏干旱，或给区域作物生长带来压力，持续关注天气变化；中美元首通话，贸易情绪改善，关注进一步谈判进程。国内大豆和豆粕库存持续增加，供应趋于宽松，现货仍旧承压，限制盘面上涨幅度。远月合约仍受到较强支撑，短期连粕或震荡偏强运行。另外关注中加贸易关系演变，或给菜系带来的影响。 敬请参阅最后一页免责声明三、行业要闻1、据外电消息，咨询机构——战略谷物(Strategie Grains)大幅下修下一年度欧盟油菜籽产量前景，因欧盟部分地区天气干燥，但战略谷物仍预期油菜籽产量将高于去年受降雨冲击的收成。战略谷物预计欧盟2025/26年度油菜籽产量为1,860万吨，低于4月底预测的1,900万吨，但较2024/25年度产量高出近11%。在其它油籽方面，战略谷物亦下调欧盟2025/26年度葵籽和大豆产量前景，葵花籽产量预计为1,040万吨，上月预估为1,050万吨，但较2024/25年度高出约22%。欧盟下一年度大豆产量预计为300万吨，之前预测在310万吨，最新预估值持稳于去年。2、巴西马托格罗索州农业经济厅（IMEA）公布的月报显示，该州2025/26年度大豆种植面积预期为1300.82万公顷，维持此前预期不变，较上一年度的1279.51万公顷增加1.67%；单产预期为60.45袋/公顷，维持此前预期不变，较上一年度的66.29袋/公顷减少8.81%；产量预期为4718.44万吨，维持此前预期不变，较上一年度的5089.37万吨减少7.29%。3、欧盟委员会公布的数据显示，截至6月1日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为263万吨，去年同期为324万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1,294万吨，去年同期为1,213万吨。欧盟2024/25年度豆粕进口量为1,768万吨，去年同期为1,408万吨。欧盟2024/25年度油菜籽进口量为640万吨，去年同期为519万吨。4、据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至5月28日当周，阿根廷农户销售90.89万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1787.65万吨。当周，本土油厂采购59.85万吨，出口行业采购31.04万吨。此外，阿根廷农户销售2.71万吨25/26年度大豆，使累计销量达到12.84万吨。当周，本土油厂采购2.71万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为100.29万吨，使累计销量达到5836.8万吨。5、据外电消息，一大宗商品研究机构称，2025/26年度乌克兰油菜籽产量预估维持在325万吨，受助于近期的天气条件。乌克兰不包括克里米亚和被占领的州(顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松)的产量估计为310万吨。过去两周，乌克兰的天气条件喜忧参半。西部地区主要为凉爽潮湿天气，虽然降雨提高了这些地区的土壤湿度，但也造成了之前干旱地区的局部积水。相比之下，乌克兰东部仍然温暖干燥，加剧了干旱压力。展望未来，在未来的10天里，预计西部地区将出现相当温暖的天气和少量降水，这将有利于这些地区的作物生长，但可能会阻碍东部地区的作物生长。6、据外电消息，罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷本年度大豆单产继续朝着高于预期的前景发展，暗示收获这一关键出口农产品的过程比正常情况更缓慢。布宜诺斯艾利斯交易所在一份周报中表示：“尽管收割延迟，但我们仍然看到单产高于最初预期，特别是在南部农业区和布宜诺斯艾利斯省西部。”该交易所称，目前本年度大豆已收割完成约88.7%。该交易所预计阿根廷2024/25年度将收获约5,000万吨大豆和4,900万吨玉米。 4/11 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1美大豆连续合约走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3海运费数据来源：iFinD，铜冠金源期货美大豆连续合约收盘价12/1612/2312/301/61/131/201/272/32/102/17巴西美湾 12/92/243/33/103/173/243/31 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7豆粕主力合约走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9现期差（活跃）：豆粕数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/032024/032024/032024/042024/042024/052024/052024/062024/062024/072024/072024/082024/082024/082024/092024/092024/102024/102024/112024/112024/122024/122025/012025/01豆粕主力合约1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12021202220242025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：WAW，铜冠金源期货图表13美国大豆播种进度数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货图表15美豆对全球累计出口销售量数据来源：USDA，铜冠金源期货4/14/8 4/154/224/29 5/6 5/135/205/27 6/3 6/106/17202120222023202420259 / 11 0 / 11 1 / 11 2 / 11 / 1 2 / 13 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 12021/20222022/20232023/20242024/2025 7/11-1000100200300400500万吨 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：USDA，铜冠金源期货图表19美豆当周出口量数据来源：USDA，铜冠金源期货图表21豆粕周度日均成交量数据来源：我的农产品，铜冠金源期货9/110/110/3111/3012/301/292/283/304/295/296/287/288/272021/20222022/20232023/20242024/2025周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周202220232024 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：我的农产品，铜冠金源期货图表25油厂周度压榨量数据来源：我的农产品，铜冠金源期货图表27油厂豆粕库存数据来源：我的农产品，铜冠金源