【农产品板块】农产品板块日报

请务必阅读正文之后免责条款部分豆粕：多空因素交织短期震荡加剧【品种观点】国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照CPC天气展望来看，6月美豆地区降雨正常。国内市场方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7月月均进口预估1000万吨以上，供应有逐步增加趋势。Mysteel：截至2025年05月30日，全国港口大豆库存705.4万吨，环比上周增加30.10万吨；同比去年增加63.04万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%；豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空，但由于中美通话利多市场情绪，豆粕上周五反弹，看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反弹后的短空机会。3000元至3070元区间未来两周阻 力较大。 2 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】Mysteel：截至6月3日，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.35万吨；华东地区菜粕库存39.04万吨，较上周减少1.36万吨；华南地区菜粕库存为23.7万吨，较上周减少0.30万吨；华北地区菜粕库存为4.26万吨，较上周增加0.39万吨；全国主要地区菜粕库存总计69.00万吨，较上周减少1.62万吨。国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上5月国内迎来新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但从进口预估数据来看，5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻。加拿大最新言论将争取缓和中国关系，缓解菜系出口情况。关税问题可能解决的预期，叠加端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差接近400元/吨，菜粕饲料消费一般。中加再度对话或利空市场情绪，警惕菜粕整理。但考虑旧作加籽价格强势，菜粕短期调整空间有限。 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】截至2025年5月30日，全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅7.47%；同比去年38.35万吨减少1.95万吨，减幅5.08%。印度：5月份棕榈油进口量预计增加87%至60万吨。印度下调食用油原油的基础进口关税，从5月30日生效。印度将粗食用油的基本进口税减半至10%，因该全球最大的食用油进口国旨在努力降低食品价格并扶持当地炼油行业。这一关税政策适用于毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油，这将有效地将这三种油的总进口关税从之前的27.5%降至16.5%。马棕榈油5月前30日出口表现强劲，印度5月棕榈油进口环比大幅放量叠加5月30日起调低油脂进口关税，利多市场看多人气。预计本周初棕榈油暂维持偏多运行为主，但短期及阶段行情来看，由于累库周期依然存在，关注反弹后的做空机会。 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】郑棉主力合约CF2509日内增仓上涨，收13360元/吨。ICE下跌上涨0.24%至68.14美分/磅。国内现货小幅上涨0.1%至14569元/吨。国际方面,美棉种植率达66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%。约7%美棉产区受到干早影响，较前周下滑1%，未来一周降雨充沛利好播种。美棉优良率最新值为49%，低于同期水平12%。巴西方面，2024/25年度巴西棉花产量预估为390.48万吨,同比增加5.5%，USDA的预估值更为乐观，高出10-15万吨，最新收获进度达0.9%。印度方面，印度西南季风雨5月25日提前登陆印度大陆后，推进至马邦后暂时停滞，预计本周棉区降水有所减少。巴基斯坦已播种面积达到去年95%，预计6月上旬降水较少，产量仍有小幅回调风险。国内，全疆棉苗多数现蕾部分开花，疆内月内存在小幅升温预期及降水偏少预期，月初降雨及积温情况正常。种植成本上，今年肥料价格有所走低，结合南北疆地租均有小幅下滑，成本预计小幅下降。进口棉资源将至近十年谷底，后市边际利多有限。国产棉去库速度快于历年同期，同比差值不断收缩，目前较24年仅高出约12万吨。库存方面，产成品补库进度有所放缓，棉纱库存位置偏高。需求方面，国内仍处季节性淡季，纺织企业订单数量回归走弱，棉纱市场成交不佳，部分新疆织厂开始放假。整体来看，美国主产棉区优良率适中。未来一周的有利天气继续改善棉区产量、单产预期。美棉市场需求不温不火，各方采购热情仍旧有限。贸易形势紧张情况下，市场氛围持续偏空，预计ICE美棉于70美分下方偏弱震荡。国内，增产预期维持但需警惕6月逐步开始面临的高温扰动。库存去化速度好于预期，纱厂依旧维持适度开机补库，后市或存在用棉阶段性偏紧可能。下游订单短暂反弹后连续两周走弱，溯源订单缺乏，市场成交缓慢。预计近期棉价区间运作，宏观情绪扰动下关注短多机会。 55 请务必阅读正文之后免责条款部分红枣：淡季下供强需弱维持反弹高度有限【品种观点】红枣主力合约CJ2509日内减仓上涨0.63%，收8820元/吨。产区方面,目前南疆灰枣枣树逐渐进入盛花期，整体生长情况良好，花期对高温较为敏感，本周南疆气温回升，关注后续温度变化对枣花的影响，预计六月上旬进入集中环割坐果阶段。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存106753吨，环比增长85吨，仍高于同期4445吨，同比差值进一步走扩。销区市场货源持续供应，客商多以刚需补库为主，采购积极性一般，端午节前备货行情有限。后市随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，预期秋冬滋补品类干果需求将出现季节性走弱。整体来看，当前新季枣树生产较为良好，旧作高库存压力下市场焦点仍在旧枣的消费走货情况，近期下游到货速度有所放缓，节后无成交亮点，季度大方向需求走弱预期不改。盘中情绪出现超跌反弹，但上行驱动有限，关注天气升水扰动。 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】生猪主力合约Lh2509日内增仓上行0.15%至13460元/吨。国内生猪现货小幅上涨0.21%，均价14320元/吨。短期来看，标肥价差偏弱，部分地区二育侧已逐步从主动补库转为去库状态。另外，从最近广东、黑龙江等地方、牧原集团等头部企业针对二育的限制要求看，抑制二育投机的力度明显趋严，这意味着所谓的二育价格托底有较大不确定。理论供给商由于2024年年底全国新生仔猪数量小幅回落，6月理论上商品猪出栏量增势将有所放缓。中期方面，新年度1月~4月新生仔猪数量增势不减，4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%，且生产效率维持在较高水平，三季度生猪出栏压力正逐步向后延展。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点。需求端，端午节后终端需求降温，而且随着气温上升，猪肉消费季节性减弱。整体看来，能繁母猪导向的供应压力尚未出现显著好转，集团场及养殖户均加大出栏量，生猪体重持续高位运行，现货端面临的去库压力持续。需求方面，二育支撑力度预期再度弱化，节后屠宰、到货存在惯性回落预期，支撑阶段性减弱，盘面或重回底部运行，策略上仍旧以防守为主的逢高沽空为佳。 77 请务必阅读正文之后免责条款部分免责声明贾晖余德福研究员本报告由中辉期货研发中心编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ F0232181F3071853资格证号 88中辉期货全国客服热线：400-006-6688Z0000183Z0019060咨询证号