债市正在起变化

核心观点

• 债市多头情绪占据上风，尽管中美高层通话提振了市场风险偏好，但债市收益率不升反降，显示央行呵护信号的影响。
• 央行提前续作万亿买断式回购，打消市场对跨季流动性的担忧，并释放了呵护市场的信号。
• 机构行为方面，大行连续在二级市场配置短债，或预示央行重启买债的可能性，以及保险业长久期寿险收入的改善，有利于超长债配置。
• 中美关税谈判结果将是未来一周市场的主要变数，乐观结果有利于债市，而中性结果则可能限制长端利率下行空间。
• 短端利率行情明显起势，长端利率可能突破窄幅震荡区间，可考虑博弈久期品种的超额收益。

关键数据

• 10年期国债活跃券收益率：1.65%
• 30年期国债活跃券收益率：1.88%
• 1年期国债活跃券收益率：1.41%
• 3年期国债活跃券收益率：1.44%
• 1年期、1-3年期国债收益率分别下行5bp、4bp
• 30年地方债与国债品种利差：12bp
• 理财规模：31.51万亿元，环比下降179亿元
• 偏债混合类产品净值：企稳回升，区间回撤降至0点
• 短端利率行情明显起势

研究结论

• 短端利率可能突破窄幅震荡区间，可考虑博弈久期品种的超额收益。
• 若对债市短期波动仍存担忧，可配置超长地方债、长久期农发债、口行债等相对“迟钝”的品种。
• 中美关税谈判结果将是未来一周市场的主要变数，乐观结果有利于债市，而中性结果则可能限制长端利率下行空间。