邦基科技 饲料板块小而美的快增标的

的话，它需要包括一个口碑都特别不错。所以很多放养户都就新增的放养户找到他们。然后当时年初就出现了销量快速增长以及供不应求的一个情况。供不应求的话就去找其他的到厂商在进行合作。所以这个是年初的一个销量增长快速的一个契机，以及它的一个来源。发言人02:06所以我们可以看到从一月份我们一直跟踪到1月份、二月份、三月份、四月份、五月份的一个销量来看的话。基本上一月份到2月份、三月份都是一个快速增长爬坡期。然后到34月份的话，基本上是维持一个稳定。然后五月份的销量的增长会比4月份的销量增长会更快一点。然后往后来展望的话，我们觉得567还是会维持一个靠快速的增长，就还会有一些新的客户过来，所以月度的销量还会继续往上走，突破一个天花板的一个存在。然后到Q3以及Q4之后的话，会维持在这样的一个水平。因为市场的话，它毕竟基本上竞争完之后，它会有一个平和期，所以这个是预测。但是也可能实际情况会有一些变化，我们在持续不断的跟踪。发言人02:47那如果是这样的一个判断的话，那相当于利润的表现，它其实会逐渐的好转。因为现在来说整个的盈利能力是不错的。就是蹲币的话差不多能有80到100块钱。但是因为如果持去不断的增放养护和持续不断的有的话，它的应收账款的量就会持续不断的有新增。发言人03:05然后会计准则来讲的话，你倒不是现金流的影响。就是会计准则来讲的话，他应收账款不论是坏账还是不坏账，他都要计提。然后你要有新增的话，它就会有计提。所以我们觉得你随着新增的量的放缓的话，那这个计提的比例会减少。以及每个月的销量都会比之前会更多的话，你本身是利润的盘子就会把变大。然后应收账款具体减小的话，整体来说它的利润里面就会逐渐的好转。然后如果到后面的话，应收账款没有新增，前面减的应收账款就相当于计提的应收账款。那是不是坏账现金流回流的话，它还会给利润叠加起来。发言人03:40所以这个是我们判断往后来看利润的表现会逐渐比较好的一个原因。然后今年来看的话，整体的一个销量的预测差不多是130到150万吨。然后利润的表现的话也差不多是在1.3到1.5个亿左右。这个也是我们之前给到一个合理的市值，是30个亿，就差不多按照给2010到25倍左 右的一个估值，然后按照这个利润就是说合理到30个亿。所以当时基本上在年初19亿左右，1819亿，当时还没到20亿的时候开始推，然后到昨天的话，基本上是到了一个30亿的水平，所以我们觉得就是公司的稳定的一个基础盘的饲料，它其实是有31到40亿的这样的一个合理的价值的。就还不算高估。因为你再往后来展望的话，我们看现在整个的饲料行业的一个竞争的格局，就基本上是优胜劣汰的，就是好的会更好，然后差的会被淘汰出局。然后对于前面的一些企业，就海大也很优秀，然后我们可以以海大或海大海大为标杆的话，你看他的资料。发言人04:39基本上年均的增速也在百分之。先不看海外的市场，就是看国内的市场。基本上年均的增速也在10%几左右的这样的一个水平。所以就是头部的盘子会比较大一点。头部比较大一点的话，它还会整个增速基本上维持在10%几的一个水平。发言人04:54然后对于山邦叽的这种小而美，就是在一个区域的小而美的公司的话，他会抢别人的份额，会实现一个快速的增长。但是现在看整个因为公司的主要还是猪饲料。然后猪饲料的格局来看的话，双胞胎老大1500万吨。然后你到下面的基本上海大和新希望，然后新希望差不多八九百万吨，然后海大差不多五六百万吨。所以咱们前面做到一些头部的，它的猪饲料的体量大概这么大。发言人05:23那对于邦基来讲的话，它可能目前的一个情况，你比如说今年做到130到150万吨，我们觉得到200到300万吨都还是比较容易的事情。但是你要往300万吨以上再突破的话，这个壁垒就有点高了。这个就涉及到你可能要去拓别的省份，然后去通过别的省份去抢别的省份的一个市场的份额和竞争对手，又要去投很大的一个精力。所以往上来做的话，它其实难度会比现在来说更高一点。发言人05:51因为目前的一个增量主要是还是来自于大本营山东本山东省本部，以及这个增量的来源，是因为行业的结构发生了一些变化，然后帮自己提前把握到了这个趋势，就抢占了这部分份额。所以我们认为往2300以上的话是难度是要难度是要有的。所以往后来展望的话，但是肯定还会 增长。所以往后来展望每年的增速的话持续在跟踪，但是现在给的话基本上是百分之二三十以上的一个增速的一个水平。所以如果是每年今年基本上是翻倍的一个增速，然后往后来涨到每年二三十的增速的水平的话，你PE至少能给到20个以上的一个PE的一个水平。所以这个是一个饲料业务。发言人06:29然后饲料业务就是我们本身选标的的话，基本上还是看一方面的话公司得有成长的空间，然后另外一方面的话，公司的质地本身得好。这个也是我们其实帮你发了这个公告，还是比较超预期的一个惊喜。就相当于是因为长虹在公司毕竟是在产业里面经营的。然后公司如果他对于本身对行业的足够了解，以及自己有一些往上发展的动能的话，他其实是会在他的业务板块就发展到一定时期之后，他一定会想新的一个增长点或者是别的一个增长点。然后在这块的话他的敏锐度如果好公司的话，他的敏锐度其实会比较好的。发言人07:09然后邦基我觉得从去年来说，整个行业结构发生变化，它的提前去布局养殖场，然后包括现在来说提前再去布局生猪的这个赛道，以及布局的时间节奏还是比较前。就是这家公司的一个是稳健度是OK的。然后另外一个在稳健度的情况下，前瞻的一些战略性的眼光的判断还是比较超预期的惊喜的。所以的话就是质地本身很好，质地本身很好的情况下，我们就在看业务的条件。然后业务条件的话，四板块大概是一个这个样子。发言人07:40塑料板块的话就综合来看一下，合理的一个市值空间就是三四十亿左右，这还是合理的，就不算超预期的一个市值空间。第二个的话就是我们可以看到公司昨天发的一个品牌的公告，然后就收了一个美国基金旗下的一些山东的一些养殖的公司，还有那个派stone80%的一个股权。发言人08:12然后这个的话也是公司往养殖业务板块去布局的一些战略。因为对于饲料企业的发展来讲的话，就是刚才说的，如果整个的国内它其实今年是一个快速发展，之后可能增速放下来的话。那对于再往后的一个大的板块的发展的话，它其实是两个方向。第一个的话我就是往下游，就是我做饲料的板块，但是我去做养猪。然后因为你这样的话去养猪的话，你饲料的这个利润相当于 都可以赚到，所以的话这是一个方向。然后第二个方向的话就是海大的这种去出海，然后我去东南亚去布局的这个出海的策略。然后两个其实没有优劣，就是看公司的对于公司来说难度，以及对公司来说资源整合的重点，以及现有资源的整合的能力，哪块会更强一些。所以邦基其实选择了往下游的养殖去拓。发言人09:03然后这个也是跟公司之前一直交流的时候有提到的，就是问到之后发展的一个问题的时候有提到的。然后因为公司的整体的风格是偏稳健的，而且我们都知道。到养猪来说，其实是非常难的一个事情。就是你要把这件事情做好，它是非常难的。因为它是一个生物资产，然后生物资产毕竟不是标准化，然后你各个细节的把控得到位，然后这个细节的把控，现在又不是机器能够完全做到的，机器可以做辅助，但你大部分还是得靠人。你人就涉及到管理，管理的话就涉及到老板的眼光，还有老板的考核是不是到位。你如果一个细节做不到位，你可能最后整个的综合成本的影响就不是很好。所以的话就是这个东西其实是很难的一个事情。发言人09:45然后我们可以看到有一些资料转养猪的话，它的优势是什么？以及做的好的企业。因为饲料本身是一个比较精细化管理的行业，就是饲料做饲料本身是考验精细化的。他如果能把饲料这个业务做得好，他对老板对养注意有见解的话，而且在这块不要过于着急，就是步子迈的不要太快。就是跟自己的发展和跟自己的员工的一个招聘，然后包括一个资金，他能够匹配上的话，基本上还是能够实现一个平稳的发展。发言人10:14然后转型成功的话，现在我们能看到的基本上双胞胎目前算是转型成功稳住了。然后海大目前做的其实也还算可以。然后其他的就是一般来说转型没太成功的，其实管理能力是OK的，但是步子迈的太快了，然后可能有时候就没有太成功。目前在调整的一个过程中，所以邦基这块的话他往下游去拓，然后公司本身的风格也是偏稳健型的。发言人10:39然后对于整个周期的判断的话，我们也可以看到今年的价格其实是不错的，大家都没有什么上涨的，所以的话就今年的整体价格应该还不错。但是你毕竟持续的大集团还在走，那价格不太 会持续这么好。那相当于是不是到一般来说周期来讲的话，如果从去年3月份开始赚钱，那今年可能这个周期可能能赚一年1到2年维度的钱。那你再赚个1到2年维度，从正常的周期来讲，它也开始进入到一个亏损的阶段。发言人11:05然后亏损的阶段你大量上产的亏损的阶段，如果出的猪太多的话，其实对公司的现金流是一个不太好的一个影响。所以公司也是基于这个判断，基本上到今年、明年和后年，基本上在生猪养殖这边做一些储备。因为毕竟没有实打实的去，在生猪养殖这边的经验会比较少一点，所以相当于三年的经验，三年的时间。我先把这块到底怎么怎么，然后把它的各个方面都摸好，然后我再等到猪价好的时候，再实现一个大量的出来。它这个节奏其实是比较对的。发言人11:36然后这块我们觉得比较惊喜的地方，就是他他他会向别人去学习。因为我们可以看到其实巨星神农他的成本养的好。他当时就是有他当时是用PIC加派自动的这个体系，就相当于专业的事儿交给专业的人来管你。这样的话如果是后起之秀的话，它相对来说的速度可以会更快一点。所以这次的话我们可以看到公告里面写的邦基其实也收了pipestone80%的在中国的这个股权。然后pipstone的话，它基本上是生猪养殖这边他没有种猪的供应。但是它在猪的整个管理的过程中，还是能够做到一些精细化和优势的这也就意味着如果养殖户出现一些问题的话，你可以就相当于有一个专家。然后这个专家对这个行业很了解，我可以请这个专家，这个专家也是我的问题。发言人12:23然后这个是他提供80%的一个股权，然后前面的那个美国基金下面的八个子公司的20%的股权。更多的是我们可以看到资料，基本上是山东的一些种猪场，就是有一些种猪场的优势。这个的话也是因为公司想，因为你要整个猪做的好的话，成本最后的管控的话，基本上你种猪得株得好，猪源得好，然后管理得跟得上。那管理的话基本上就包括阔老板，然后还有人了。基本上这两个方面，再加上成本的一个优势，饲料的优势。邦基本身是做饲料的，他有这个优势，所以相当于他现在饲料有优势了，再把种猪的资源收到，然后再有一个管理体系。发言人13:01 最起码这个三驾马车的开盘的局是打好了。那开盘的局往后来打的话，我们就持续在跟踪他的一个进展的一个情况。所以这个相当于是进展还是会略有整个收购的一个时间节点的进展，包括一个收购的一个策略，就是说收购的策略的话也就意味着他之后养殖板块的一个整体的布局，我们觉得还是不错的。就相当于是这块有专人就收了，专人来教，然后也收了一些母猪场，然后也收了一些别的。当然养殖这边的风险是特别大的，因为前面说的养猪是一个特别难的事情。所以相当于现在是开盘走了第一步。然后你第一步是不是能够持续走好的一个情况下的话，我们在持续不断的在跟踪。发言人13:46所以的话现在的一个帮助就这个事情的话，因为他其实收购还存在不确定性，那到时候我们再看整个事情落地的一个情况，以及落地了之后公司的一个发展的情况再看。所以这个相当于是当季的第二增长曲线了。那第一增长曲线的饲料盘，最起码是稳的。然后第二增长曲线的话，现在的开盘的布局还不错。对，就持续不断的在看，还是好公司给了一些节奏方面还是给了一些超预期的一个惊喜。发言人14:16最后总结一下，帮基的话我们认为整个从质地上，就是整个从赛道上来讲的话，饲料整个行业的话基本上是集中度持续不断去提升的。前面的龙头基本上是维持10%到15%的一个销量的增长。然后到下面的一些区域性的小标的的话，它可以实现一个快速的增长。然后帮助今年的话本身的销量的增长差不多能够翻番。这个也是源于去年公司提前的一个布局，做的一个业务的积累