5月长期债券抛售期间剥离需求激增

May 月份的 STRIPSS 交易需求激增，达到 110 亿美元，创下了第四大的月度交易量记录。交易主要集中在长期限国债，尤其是 2 年期 55 息票国债，该券种需求达到 60 亿美元。养老金资金比率改善以及贴现率上升推动了长期限债务（LDI）对 STRIPS 的需求，以锁定更高收益率。

主要数据：

• May 月份净 STRIPS 交易量为 114 亿美元，是历史同期平均水平的两倍以上。
• 2050 年以上期限的国债 STRIPS 交易量达到 93 亿美元，其中 2 年期国债交易量最为集中。
• 30 年期国债 STRIPS 交易量中，旧 55 息票国债（Feb55）交易量最大，达到 60 亿美元，其次是新发行 55 息票国债（May55）和 54 息票国债（Nov54），分别交易 15 亿美元。

STRIPS/重构活动：

• 30 年期国债 STRIPS 交易主要集中在旧 55 息票国债（Feb55），交易量为 60 亿美元。
• 重构活动主要集中在 53 息票国债（Nov53 和 Nov52），分别重构 15 亿美元和 11 亿美元。
• 20 年期国债 STRIPS/重构活动较为平淡。

趋势分析：

• 30 年期国债 STRIPS 交易量自发行以来持续上升，旧 55 息票国债（Feb55）的需求尤为强劲。
• principal STRIPS 和 coupon STRIPS 的需求均有所上升，但 principal STRIPS 的需求更为强劲。
• ASW 利差在 20 年期国债和 30 年期国债中均有所收窄，但整体仍高于解放日前的水平。

研究结论： May 月份 STRIPS 交易需求的激增表明，LDI 投资者对长期限国债的需求强劲，他们希望通过 STRIPS 锁定更高收益率。未来，随着长期限国债收益率的变化，STRIPS 交易需求可能会继续波动。