PTA后市展望
需求端：终端需求转淡，江浙织机开工下滑，下游聚酯延续降负，长丝库存快速累积，关注后续减产力度。
供应端：上周嘉通1#重启，PTA负荷小幅回升；下周YS大化1#、独山3#预计重启，台化1#、恒力大化2#计划检修，PTA供应逐步恢复，库存去化速度放缓，关注装置运行动态。
成本端：汽油裂解价差走弱，PXN价差偏强震荡，PX/MX价差回落整理；PX估值水平不低，成本有托底但驱动不强，关注油价走势。
结论：供需边际转弱，但去库支撑高基差，PTA绝对价格跟随成本调整，密切关注原料走势。
策略：单边震荡思路、91月差关注反套机会。
风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。
MEG后市展望
需求端：终端需求转淡，江浙织机开工下滑，下游聚酯延续降负，长丝库存快速累积，关注后续减产力度。
供应端：国内油基开工下滑、煤基开工回升，产量环比微增，社会库存延续下降，港口库存小幅增加，关注后续供应恢复情况。
成本端：上游原料价格震荡，油基毛利明显修复，国内煤制毛利高位，当前估值水平不低。
结论：需求边际转弱，供应预期恢复，基差高位回落，MEG维持4150-4500区间运行，密切关注原料走势。
策略：区间操作思路、91逢低偏正套。
风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。
PTA供应分析
- 装置运行：PTA装置周均负荷79.6%，环比提升0.8%；上周嘉通1#重启，下周YS大化1#、独山3#重启，台化1#、恒力大化2#计划检修。
- 产量：5月PTA产量594.0万吨，同比增长4.8%；1-5月累计产量2969.0万吨，同比增长2.9%。
- 出口：4月PTA出口39.2万吨，同比增长12.4%；1-4月累计出口133.6万吨，同比下降2.9%。
- 基差与月差：截至6月6日，PTA现货周均价格4874元/吨，周环比下跌37元/吨；基差高位震荡，月差回落整理。
- 库存：截至6月6日，PTA社会库存446.9万吨，周环比下降4.3万吨；交易所注册仓单54247张，周环比减少1797张。
- 加工费：截至6月6日，PTA周均生产成本4459元/吨，现货周均加工费415元/吨。
MEG供应分析
- 产能计划：MEG产能基数为3074.2万吨，中泰化学、正达凯、裕龙石化、宝利能源等新产能陆续投放。
- 产量：5月MEG产量150.6万吨，同比增长4.2%；1-5月累计产量813.8万吨，同比增长8.1%。
- 进口：4月MEG进口66.2万吨，同比增长6.1%；1-4月累计进口262.4万吨，同比增长31.3%。
- 基差与月差：MEG基差、月差均回落。
- 开工与产量：截至6月6日，MEG油制、煤制开工分别为53.0%、51.3%；周度产量31.9万吨，环比增加0.3万吨。
- 库存：截至6月6日，MEG华东港口库存59.8万吨，环比增加2.1万吨；交易所注册仓单7709张，周环比减少1518张。
- 毛利：MEG油基毛利显著修复，煤基合成气生产毛利高位。
聚酯需求分析
- 出口：4月聚酯产量655.0万吨，同比增长3.8%；4月聚酯出口118.1万吨，同比增长21.9%。
- 终端需求：江浙织机周均开工率69.6%，周环比下降0.4%；华东织企坯布库存34.0天，周环比持平。
- 开工率：短纤及瓶片装置降负，聚酯开工率延续下滑。
- 库存：长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.5天、21.6天、15.2天、8.4天。
- 价格与毛利：聚酯价格重心走低，短纤及瓶片毛利亏损严重。
上游成本分析
- PX产量：5月PX产量285.9万吨，同比增长0.1%；1-5月累计产量1487.6万吨，同比减少2.7%。
- PX进口：4月PX进口72.2万吨，同比增长0.4%；1-4月累计进口296.2万吨，同比下降3.7%。
- 库存：4月底PX社会库存234.3万吨，环比下降41.2万吨。
- 开工：6月6日国内PX负荷81.5%，周环比提升2.3%；亚洲PX负荷72.5%，周环比提升2.9%。
- 价格：截至6月6日，CFR中国主港PX周均价822美元/吨，周环比下跌18美元/吨。
- 价差：汽油裂差继续走弱，PXN价差偏强震荡，PX/MX回落整理。
