PTA周报：供需边际转弱 市场回调整理

2025年6月8日 PTA后市展望数据来源：国信期货结论及建议需求端：终端需求转淡，江浙织机开工下滑，下游聚酯延续降负，长丝库存快速累积，关注后续减产力度。供应端：上周嘉通1#重启，PTA负荷小幅回升，下周YS大化1#、独山3#预计重启，台化1#、恒力大化2#计划检修，PTA供应逐步恢复，库存去化速度放缓，关注装置运行动态。成本端：汽油裂解价差走弱，PXN价差偏强震荡，PX/MX价差回落整理；PX估值水平不低，成本有托底但驱动不强，关注油价走势。综合来看，供需边际转弱，但去库支撑高基差，PTA绝对价格跟随成本调整，密切关注原料走势。策略上：单边震荡思路、91月差关注反套机会。风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 MEG后市展望数据来源：国信期货结论及建议需求端：终端需求转淡，江浙织机开工下滑，下游聚酯延续降负，长丝库存快速累积，关注后续减产力度。供应端：国内油基开工下滑、煤基开工回升，产量环比微增，社会库存延续下降，港口库存小幅增加，关注后续供应恢复情况。成本端：上游原料价格震荡，油基毛利明显修复，国内煤制毛利高位，当前估值水平不低。综合来看，需求边际转弱，供应预期恢复，基差高位回落，MEG维持4150-4500区间运行，密切关注原料走势。策略上：区间操作思路、91逢低偏正套。风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PTA主力合约走势数据来源：文华，国信期货 MEG主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA投产计划1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。企业产能（万吨）独山能源3#270虹港石化3#250三房巷320独山能源4#270 投产时间2024年12月18日试车，20日出料2025年6月2025年8月2025年10月 5月PTA产量环比回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA产量（万吨）5月PTA产量594.0万吨，同比增长4.8%，1-5月累计产量2969.0万吨，同比增长2.9%。 图：PTA表观消费量（万吨） 4月PTA出口环比大幅增长数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA出口（万吨）4月PTA出口39.2万吨，同比增长12.4%，1-4月累计出口133.6万吨，同比下降2.9%。4月PTA对土耳其出口12.1万吨，同环比大增。 图：出口分布（万吨） 基差高位震荡、月差回落整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA期现基差截至6月6日，PTA现货周均价格4874元/吨，周环比下跌37元/吨。 PTA负荷小幅回升，上周嘉通1#重启，下周YS大化1#、独山3#重启，台化1#、恒力大化2#计划检修研究所数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨）截至6月6日，PTA装置周均负荷为79.6%，周环比提升0.8%。截至6月6日，PTA周度产量136.5万吨，环比增加1.7万吨。 PTA去库速度放缓数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA社会库存（万吨）截至6月6日，PTA社会库存446.9万吨，周环比下降4.3万吨。6月6日，PTA交易所注册仓单54247张，周环比减少1797张。 PTA现货加工费不低数据来源：WIND，卓创，国信期货图：产业链上游加工费（元/吨）截至6月6日，PTA周均生产成本4459元/吨（环比-100），现货周均加工费415元/吨（+62）。 图：现货加工费（元/吨） MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG投产计划MEG产能基数为3074.2万吨。企业产能（万吨）中泰化学30正达凯1#60裕龙石化80宝利能源1#20 5月MEG产量环比下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG产量（万吨）5月MEG产量150.6万吨，同比增长4.2%，1-5月累计产量813.8万吨，同比增长8.1%。 图：MEG表观消费量 4月MEG进口环比小幅回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG进口（万吨）4月MEG进口66.2万吨，同比增长6.1%，1-4月累计进口262.4万吨，同比增长31.3%。 图：进口分布（吨） 基差、月差回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：MEG期现基差 国内油基开工下滑、煤基开工回升，产量环比微增数据来源：WIND，卓创，国信期货图：油制开工（%）图：综合开工（%）截至6月6日，MEG油制、煤制开工分别为53.0%、51.3%。截至6月6日，MEG周度产量31.9万吨，环比增加0.3万吨。 社会库存延续下降，港口库存小幅增加数据来源：WIND，卓创，国信期货图：港口库存（吨）图：预计到港量（万吨）6月6日，MEG华东港口库存59.8万吨，环比增加2.1万吨。截至6月6日，交易所注册仓单7709张，周环比减少1518张。 MEG油基毛利显著修复，煤基合成气生产毛利高位数据来源：WIND，卓创，国信期货图：油制生产毛利（美元/吨） 聚酯需求分析 第四部分 4月聚酯出口增速加快数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯产量（万吨）4月聚酯产量655.0万吨，同比增长3.8%,1-4月累计产量2474.0万吨，同比增长3.5%。4月聚酯出口118.1万吨，同比增长21.9%，1-4月累计出口434.3万吨，同比增长16.4%。 图：聚酯出口（万吨） 终端需求转淡，江浙织机开工窄幅下滑数据来源：WIND，卓创，国信期货图：织造行业开工（%）截至6月6日，江浙织机周均开工率69.6%，周环比下降0.4%。截至6月6日，华东织企坯布库存34.0天，周环比持平。 短纤及瓶片装置降负，聚酯开工率延续下滑数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯长丝开工图：聚酯瓶片开工 长丝库存快速累积数据来源：WIND，卓创，国信期货截至6月6日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为16.5天、21.6天、15.2天、8.4天。 聚酯价格重心走低，短纤及瓶片毛利亏损严重数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯价格（元/吨）图：短纤利润（元/吨） 上游成本分析 第五部分 5月PX产量环比回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX产量（万吨）5月PX产量285.9万吨，同比增长0.1%，1-5月累计产量1487.6万吨，同比减少2.7%。4月PX进口72.2万吨，同比增长0.4%，1-4月累计进口296.2万吨，同比下降3.7%。 图：PX进口（万吨） PX社会库存加速去化数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX社会库存（万吨）4月底PX社会库存234.3万吨，环比下降41.2万吨。 检修装置重启，亚洲PX负荷回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：国内PX开工（%）6月6日国内PX负荷81.5%，周环比提升2.3%。6月6日亚洲PX负荷72.5%，周环比提升2.9%。 原油偏强震荡，PX回调整理数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX中国主港价格（美元/吨）截至6月6日，CFR中国主港PX周均价822美元/吨，周环比下跌18美元/吨。 汽油裂差继续走弱，PXN价差偏强震荡，PX/MX回落整理数据来源：卓创，国信期货图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。