白糖周报：弱势依旧20250608

国内市场供应：（利空）进口：174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。（利多）需求：72.69%，同比加快6.52个百分点。（利多）库存：国际市场全球供求：费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。（利多）糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。（利空）巴西供应： 1、5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4231.9万吨，较去年同期的4506.5万吨减少274.6万吨，同比降幅6.09%；甘蔗ATR为116.8kg/吨，较去年同期的124.75kg/吨减少7.95kg/吨；制糖比为51.14%，较去年同期的48.24%增加2.9%；产乙醇17.79亿升，较去年同期的20.05亿升减少2.26亿升，同比降幅11.29%；产糖量为240.8万吨，较去年同期的258.4万吨减少17.6万吨，同比降幅达6.8%。2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7671.4万吨，较去年同期的9618万吨减少1946.6万吨，同比降幅达20.24%；甘蔗ATR为112.25kg/吨，较去年同期的118.25kg/吨减少6kg/吨；累计制糖比为48.61%，较去年同期的47.6%增加1.01%；累计产乙醇36.83亿升，较去年同期的43.53亿升减少6.7亿升，同比降幅达15.39%；累计产糖量为398.9万吨，较去年同期的515.9万吨减少117万吨，同比降幅达22.68%。（利多）2、调查显示，25/26年度初期良好的天气令巴西甘蔗产量维持在每吨6.65亿吨不变，其中中南部为6.1亿吨，预估区间为6.1-7.2亿吨。（利空）巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜91.92万吨，较去年同期的161.05万吨同比减少69.13万吨，降幅42.92%；日均出口量为8.36万吨。2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。（利空）巴西港运：航运机构Williams发布的数据显示，截至6月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，与上周数量持平。港口等待装运的食糖数量为324.7万吨（高级原糖数量为303.73万吨），此前一周为338.66万吨，环比减少13.96万吨，降幅4.12%。（利空）印度供应：1、NFCSF公布的数据显示，2024/25榨季截至5月15日，印度食糖产量为2574万吨，较上榨季同期的3154万吨减少580万吨，降幅18.39%。导致产量下滑的原因包括出糖率下降以及甘蔗入榨量从去年同期的3.1226亿吨下滑至2.7677亿吨。NFCSF预测2024/25榨季印度食糖总产量将在2611万吨左右，低于2023/24榨季的3190万吨。（利多）2、印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。该联合会表示目前食糖出厂价保持稳定，维持在3880~3920卢比/公担（折人民币327.16~330.53元/百公斤）区间。（利空）3、印度信息部长表示，印度内阁批准25/26年度糖厂必须支付的甘蔗最大价格提高至每公担（100公斤）355卢比（合4.2美元），上调15卢比/公担。为保护蔗农利益，在回收率低于9.5%的情况下，不得进行任何扣减。（利空）4、随着乙醇产量的增加，印度的乙醇混合汽油计划正在取得重大进展。在当前的2024/25乙醇供应年度中，4月份汽油中的乙醇混合率达到19.7%，2024年11月至2025年4月的累计平均乙醇混合率为18.6%。（利多）市场解析：上周郑糖持续走低，短期盘面价格一度跌至5688点，原糖价格已经跌破2025年低点，可能将向2022年低点逼近。国际看，由于巴西良好的天气情况，25/26榨季市场给出了丰产的预期，同时由于印度25/26榨季的最低甘蔗收购价再度提升，种植面积可能有所增长，也令市场承压，尽管24/25榨季印度减产已成事实。国内看，随着云南收榨，国内食糖全面收榨，预估产量将在1120万吨左右，因此对盘面造成不小的供应压力，不过由于糖浆进口的限制，国产糖消化较快，下方也存在依托。盘面解读：短期看，郑糖依旧存在较大的回调风险，短期看继续走低的可能性仍在增加，整体走势要弱于外盘，下方存在进一步向5600一线逼近的可能性。市场关注：国内甘蔗生长情况；进口糖浆政策变化；巴西天气情况；印度压榨进度；巴西雷亚尔波动。白糖期货周度价格及价差 source：同花顺,南华研究白糖01合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-2201南宁-230103/0105/01-50005001000白糖05合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-220507/01-1000-50005001000白糖09合约基差季节性（南宁）source：同花顺,南华研究元/吨南宁-220911/01-1000-50005001000 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究白糖05合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220507/01-1000-50005001000白糖09合约基差季节性（昆明）source：同花顺,南华研究元/吨昆明-220911/0101/01-1000-50005001000白糖期货月差（01-05）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2201-22052301-230506/0107/01-1000100200 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究白糖期货月差（01-03）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2201-22032301-230307/01-100-50050100150白糖期货月差（05-07）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2205-220709/01-100-50050100白糖期货月差（09-11）季节性source：同花顺,南华研究元/吨2209-221101/01-1000100200300 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究巴西糖配额内进口利润（郑糖）source：同花顺,南华研究元/吨202103/01-5000500100015002000巴西糖配额内进口利润（柳糖）source：同花顺,南华研究元/吨202103/01010002000巴西糖配额内进口利润（日照）source：同花顺,南华研究元/吨202103/01-200002000 source：同花顺,南华研究 source：Unica,南华研究巴西中南部甘蔗ATR季节性source：Unica,南华研究千克/吨21/2205/0107/01100120140160巴西中南部糖产量source：Unica,南华研究万吨21/2205/0107/010100200300400巴西中南部乙醇产量source：Unica,南华研究亿升21/2205/0107/010510152025 source：泰国糖业公司,南华研究中国白糖月度产量季节性source：中糖协,南华研究万吨21/2212/0101/010100200300广西甘蔗当月入榨量source：中糖协,南华研究万吨21/2212/0101/010500100015002000广西糖产量source：中糖协,南华研究万吨21/2212/0101/01050100150200 source：泰国糖业公司,南华研究中国累计糖产量季节性source：中糖协,南华研究万吨202212/0101/0102/015001000广西甘蔗累计入榨量source：中糖协,南华研究万吨21/2212/0101/01200040006000广西累计糖产量source：中糖协,南华研究万吨21/2212/0101/01200400600 source：海关总署,南华研究,同花顺进口糖浆及预拌粉折糖量source：海关总署,南华研究万吨2021202203/0105/0110152025