《期货经营机构服务实体经济行动纲要（2017-2020）》解读：以期现结合为基础、业务产品创新为手段服务实体经济

1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 宏观及金融基本面研究团队 电话：021-50588972 邮箱：wangyang@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦10楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 事件：  为加快提升期货服务实体经济的效率和支持经济转型，中期协于2 01 7年3月16日正式发布《期货经营机构服务实体经济行动纲要（2 017-202 0）》。《纲要》共计十六条，明确了今后四年时间内，引导和支持期货经营机构服务实体经济的指导思想、重点行动措施、保障措施等。  研读十六条纲要，我们提出以下八条建议：第一、建议重点发展期现结合业务，成立现货子公司。从行业典型来看，参与现货市场有利于做大公司规模，拓展利润渠道。第二、加强农产品期货期权研究，积极参与订单农业、粮食银行、土地流转等农业改革与试点活动。通过粮食银行等途径扩大与市场参与者的联系。第三、需要重点覆盖的产业与机构客户群体包括有色金属、钢铁、煤炭、化工。第四、资管业务需要加强主动管理，为客户提供风险服务，提高市场竞争力。第五、建立扶贫长效机制。第六、积极拓展跨境服务，加快境外设立分支机构，稳步推进期货行业国际化。第七、加强期现结合人才的培养，充分利用交易所、协会、实体企业、高校等资源，组建专家团队，开展公司内外部培训，提高服务产业客户的专业水平。第八、进一步完善产业客户开发及服务流程，并结合公司的资管、风险管理、咨询、基金销售等业务，以及总公司的资源，为产业客户提供一站式综合金融服务。  结合行业现状，我们观察到，《纲要》提出的1）期现结合的示范产业、示范基地和示范企业（第七条）；2）实体企业风险管理咨询服务平台（第九条）；3）期货行业与现货行业双向人才交流机制（第十二条）；4）期货经营机构、现货企业对典型案例和成熟经验的交流学习（第十三条）等方面未有相关典型案例参考。建议我司可重点在这些方面树立行业典型，有助于企业形象宣传。 以期现结合为基础、业务产品创新为手段服务实体经济 ——《期货经营机构服务实体经济行动纲要（2017-2020)》解读 2017年3月23日 宏观经济事件点评 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 事件： 为加快提升期货服务实体经济的效率和支持经济转型的能力，中期协于20 16年5月6日发布《期货经营机构服务实体经济行动纲要（20 16-2 018）（征求意见稿）》，经过行业参与各方的积极探讨和修改，2 01 7年3月16日，中期协正式发布《期货经营机构服务实体经济行动纲要（2 01 7-20 20）》。 一、《纲要》主要内容与关键创新点 《纲要》作为一个纲领性、指导性文件，立足于引导和支持期货经营机构这一市场主体充分发挥其专业特点和优势，推进业务和产品创新，不断提升服务实体经济的能力和效率。《纲要》共计十六条，明确了今后四年时间内，引导和支持期货经营机构服务实体经济的指导思想、重点行动措施、保障措施等。 一是首先明确了指导思想。即紧紧围绕服务实体经济发展这一根本宗旨，充分发挥期货经营机构作为期货及衍生品服务供应商的专业能力和贴近市场的优势，全面、持续、深入地在期货行业落实服务实体经济的行动和各项措施，努力为实体企业转型升级和实体经济提质增效发挥积极作用。 二是明确了期货经营机构服务实体经济的重点行动措施。主要包括：围绕服务实体经济探索新型服务模式、推进业务和产品创新；开展期现行业协会间、期现企业间、金融机构间、期货经营机构间等多层面的合作；加强期现对接、加强期现结合人才培养与交流；发挥舆论宣传作用与行业示范效应等。 三是明确了推动期货经营机构更好地服务实体经济的主要保障措施。包括:加强宣传引导、探索建立期货经营机构服务实体经济激励机制、为期货经营机构提供服务和实体企业更好地利用期货市场提供便利与支持等。 《纲要》与之前的征求意见稿相比，增加了鼓励期货经营机构充分发挥定价服务和风险管理专长，满足贫困地区实体经济的风险管理需求，积极履行脱贫攻坚社会责任。鼓励期货经营机构结合地域特点、业务优势、人员优势及实际经营情况，合理选择帮扶对象，开展精准扶贫。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 表1：《纲要》主要内容与关键创新点 条序号 条目名称 关键点、创新点 1 指导思想和基本原则 以期现结合为基础、以业务产品创新为手段、以人才队伍建设为保障 2 探索服务“三农”新模式 ‘保险+期货’试点”，订单农业、粮食银行、土地流转等农业改革与试点 3 助力产业结构调整与企业转型 重点服务有色金属、钢铁、煤炭、化工 4 发挥专业优势，开展精准扶贫 多样化的帮扶路径，精准扶贫 5 进一步发展大宗商品服务和风险管理业务 基差贸易、仓单服务、合作套保，自主创设期权、互换、远期等衍生品合约 6 搭建机构间平台，促进资源优化配置 搭建多种功能为一体的综合性大宗商品服务平台 7 加强期现对接，发挥示范效应 联合建设期现结合的示范产业、示范基地和示范企业， 8 提升期货经营机构跨境服务能力 境外设立分支机构、合格境内机构投资者（QDII） 9 打造实体企业风险管理咨询服务平台 打造线上线下相结合的企业风险管理咨询平台，为企业提供线上实时咨询和线下量身打造解决方案的企业对接服务 10 围绕服务实体企业加强金融机构间的业务合作 加强与其他金融机构的合作，联合为实体企业客户提供仓单质押、农产品价格保险、贷款风险管理、供应链金融、做市交易、风险管理产品设计等综合金融解决方案。 11 完善期货公司运营管理和内部激励机制 引导建立适应实体企业开发和服务的期货公司运营机制，探索期货公司集团化经营模式，建立针对产业客户开发的考核、激励机制和差异化的期货公司客户服务体系。 12 加强期现结合人才培养与交流 探索建立期货行业与现货行业双向人才交流机制，鼓励与推动实体企业与期货经营机构间互派人员交流学习和挂职锻炼。 13 持续开展典型经验案例总结与宣传 促进期货经营机构、现货企业对典型案例和成熟经验的交流学习 14 推动改善实体企业利用期货市场的生态环境 为期货经营机构更有效地提供服务和实体企业更好地利用期货市场提供便利。 15 探索建立期货经营机构服务实体经济的激励机制 加强正面引导和激励，督促期货经营机构制订服务实体经济年度计划，明确工作重点和工作目标。开展贯彻落实本《纲要》期货经营机构评价工作。出台优惠政策，推动解决财税问题。 16 坚持服务实体经济与防范风险并重 完善期货经营机构自身内控体系，强化风险防范，提升风险管控能力，严防风险外溢，始终把风险控制贯穿于服务实体经济的全过程。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 二、行业实践 从目前行业实践来看，在服务“三农”、精准扶贫、搭建机构间平台、跨境服务、金融机构间业务合作、期货公司集团化经营模式方面已经有一些经验值得借鉴。 1、（第二条）服务“三农”：201 6年郑商所共确定“保险+期货”试点项目10个，截至2 01 7年2月，华信万达期货等6个试点（5个棉花试点、1个白糖试点）顺利完成全部流程。大商所2 01 6年开展了12个“保险+期货”试点项目，包括9个玉米试点、3个大豆试点，在2 01 7年将进一步扩大“保险+期货”试点规模和范围。 2、（第四条）精准扶贫：‘保险+期货’试点项目是精准扶贫的重要抓手。华信万达期货于3月17日深入兰考考察，确保精准扶贫。 3、（第六条）搭建机构间平台：上期所在20 1 6年12月底表示计划尽快推出大宗商品交易平台。 4、（第八条）跨境服务：已有18家期货公司获批境外子公司。目前未有期货公司获得Q D II业务资格。 5、（第九条）实体企业风险管理咨询服务平台：目前公开资料无期货公司有打造实体企业风险管理咨询服务平台。 6、（第十条）服务实体企业加强金融机构间的业务合作：除贷款风险管理、供应链金融，其余模式仓单质押、农产品价格保险、做市交易、风险管理产品设计我司均有或即将涉及。 7、（第十一条）完善期货公司运营管理和内部激励机制：探索期货公司集团化经营模式主要是期货公司建立金控集团，下设风险管理、资产管理、技术、海外等子公司，业内如永安、新湖等。 目前为止，《纲要》提出的1）期现结合的示范产业、示范基地和示范企业（第七条）；2）实体企业风险管理咨询服务平台（第九条）；3）期货行业与现货行业双向人才交流机制（第十二条）；4）期货经营机构、现货企业对典型案例和成熟经验的交流学习（第十三条）等方面未有相关典型案例参考。 我司可重点在这些方面树立行业典型，有助于企业形象宣传。 三、机遇与建议 1、（第七条）重点发展期现结合业务，成立现货子公司。 在成立现货子公司的同时，我司可以重点参与《纲要》提出 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 的两个平台的建设。 1）期现交流合作平台：在去年12月举办的第十二届中国国际（深圳）期货大会上，中期协与中国钢铁业协会签署了合作备忘录。近期，中期协正与中国钢铁业协会密切联系，协调落实备忘录的具体合作事宜。下一步，中期协还将积极探索与其他重点行业协会建立紧密联系，促进期现对接，搭建期现交流合作平台。 2）企业风险管理咨询平台：为企业提供线上实时咨询和线下量身打造解决方案。 成立现货子公司有助于大幅度增加公司营业收入规模，从永安2 01 6年年报来看，其现货营收占总营业收入的比重高达79.08%，并较大程度上增加了企业盈利。 表2：永安期货201 6年财报 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 资料来源：永安期货年报 注：其他业务收入主要是现货收入 2、（第二条）加强农产品期货期权研究，利用场内期权降低保险成本 建议积极参与《纲要》提到的订单农业、粮食银行、土地流转等农业改革与试点活动。可以通过与粮食银行的接触，拓展客户资源，不仅有助于提高公司经纪业务规模，而且能助力地方政府精准扶贫。 1）订单农业：“市场需要什么，我们就种什么。”给农民的收入带来保障，还助力地方政府精准扶贫。 2）粮食银行：依托粮食加工厂的生产能力基础，组建粮食银行。粮食银行参与的主体包括粮食企业、农民合作社、种粮大户、生活超市、普通农民、粮食收储站六类。粮食企业是运营体系的核心，通过与粮食收储站合作，向种粮大户和普通农民收粮，并发放存粮凭证（存粮折），存折上载明收储数量、价格、计息利率、使用操作说明等。 3、（第三条）需要重点覆盖的产业与机构客户群体 《纲要》提出重点服务有色金属、钢铁、煤炭、化工产业。 加深这些产能过剩行业的研究，有助于国家供给侧改革的深化。 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 4、（第五条）推进机构间合作 利用期现交流合作平台、企业风险管理咨询平台等加强机构间交流合作。 5、资管业务发展方向 将提升期货资管业务的质量放在更加重要的位置，主动管理能力是资管业务展业机构的核心竞争力。 通过主动管理，为客户提供风险服务，提高市场竞争力。 6、（第四条）扶贫长效机制 针对公司扶贫对象麦盖提县，在前期消费扶贫的基础上，通过实地调研，了解地区资源和产业特点，结合当地棉花产业，推广“期货+保险”模式，帮助企业及农户制定风险管理方案，开展产业扶贫。 7、（第八条）跨境服务 稳步推进期货行业国际化，加快境外设立分支机构。 8、（第十二条）加强期现结合人才的培养 充分利用交易所、协会、实体企业、高校等资源，组建专家团队，开展公司内外部培训，提高服务产业客户的专业水平。 9、提供一站式综合金融服务 进一步完善产业客户开发及服务流程，并结合公司的资管、风险管理、咨询、基金销售等业务，以