分红对期指的影响20250606

分红对期指的影响20250606 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月6日，上证50成分股中，14家实施，21家股东大会通过，14家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，93家实施，115家股东大会通过，91家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，170家实施，235家股东大会通过，95家董事会预案，中证1000成分股中，389家实施，489家股东大会通过，121家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为12.10、16.30、18.75、17.78。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为3.05%、1.54%、8.11%、14.77%。 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2506 2673.60 12.10 -15.25 -3.15 IH2507 2642.80 49.96 -46.05 3.91 IH2509 2636.40 54.35 -52.45 1.90 IH2512 沪深300股指期货: 2635.40 54.35 -53.45 0.90 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2506 3855.40 16.30 -18.58 -2.28 IF2507 3818.00 51.04 -55.98 -4.94 IF2509 3783.40 61.62 -90.58 -28.96 IF2512 3746.00 61.62 -127.98 -66.36 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2506 5725.40 18.75 -36.68 -17.93 IC2507 5655.00 42.09 -107.08 -64.99 IC2509 5535.20 52.28 -226.88 -174.59 IC2512 5407.80 52.37 -354.28 -301.91 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2506 6100.20 17.78 -52.64 -34.87 IM2507 6006.20 33.84 -146.64 -112.80 IM2509 5840.80 38.99 -312.04 -273.05 IM2512 5661.00 38.99 -491.84 -452.85 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2025年06月07日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 NeuralODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 广发中证全指电力公用事业ETF投资价值 2025-05-20 分析：——FOF系列研究之七十五DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 2025-05-07 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子选股系列之一一五盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因 2025-04-22 子选股系列之一一四 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2025分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2025分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前6月、7月、9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月6日，上证50成分股中，14家实施，21家股东大会通过，14家董事会预案，1家未公告，沪深300成分股中，93家实施，115家股东大会通过，91家董事会预案，1家未公告，中证500成分股中，170家实施，235家股东大会通过，95家董事会预案，中证1000成分股中，389家实施，489家股东大会通过，121家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为12.10、16.30、18.75、17.78。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为3.05%、1.54%、8.11%、14.77%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2506 2673.60 12.10 -15.25 -3.15 0.45% 3.05% 2.84% IH2507 2642.80 49.96 -46.05 3.91 1.86% -1.26% -1.18% IH2509 2636.40 54.35 -52.45 1.90 2.02% -0.25% -0.23% IH2512 2635.40 54.35 -53.45 0.90 2.02% -0.06% -0.06% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2506 3855.40 16.30 -18.58 -2.28 0.42% 1.54% 1.43% IF2507 3818.00 51.04 -55.98 -4.94 1.32% 1.11% 1.03% IF2509 3783.40 61.62 -90.58 -28.96 1.59% 2.60% 2.42% IF2512 3746.00 61.62 -127.98 -66.36 1.59% 3.19% 3.11% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2506 5725.40 18.75 -36.68 -17.93 0.33% 8.11% 7.56% IC2507 5655.00 42.09 -107.08 -64.99 0.73% 9.80% 9.14% IC2509 5535.20 52.28 -226.88 -174.59 0.91% 10.53% 9.82% IC2512 5407.80 52.37 -354.28 -301.91 0.91% 9.76% 9.50% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2506 6100.20 17.78 -52.64 -34.87 0.29% 14.77% 13.77% IM2507 6006.20 33.84 -146.64 -112.80 0.55% 15.93% 14.85% IM2509 5840.80 38.99 -312.04 -273.05 0.63% 15.43% 14.38% IM2512 5661.00 38.99 -491.84 -452.85 0.63% 13.71% 13.35% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止6月6日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达到0.45%、0.42%、0.33%、0.29%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2506IH2507IH2509IH2512 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2506IF2507IF2509IF2512 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2506IC2507IC2509IC2512 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2506IM2507IM2509IM2512 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行 预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 若该上市公司已公布2024年报，则以年报中公布的净利润为准。 对于尚未公布2024年报的公司，我们使用2024年快报中的“归属母公司股东的净利润”一项作为预估净利润。 对于2024年报与2024快报皆未发布的上市公司，如果发布了业绩预警，我们取预警中上限与下限的中间值作为预估值。 若以上三项信息皆无，则采用研究机构分析师的盈利预测平均值作为净利润预估值。 2、计算各股票的税前分红总额 在估计了净利润