分红对期指的影响20190602

30 分红对期指的影响20230630 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息。截止6月30日，上证50成分股中有28家实施，22家股东大会通过；沪深300成分股中有173家实施，有123家股东大会通过，4家发布董事会预案；中证500成分股中有328家实施，有171家股东大会通过，1家发布董事会预案；中证1000成分股中有654家实施，有345家股东大会通过，1家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为27.42、28.81、18.30、12.38。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-7.48%、-6.22%、-3.58%、3.86%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2307 2475.40 27.42 -16.70 10.72 IH2308 2480.40 29.39 -11.70 17.68 IH2309 2485.60 32.17 -6.50 25.66 IH2312 2501.40 32.17 9.30 41.46 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2307 3827.40 28.81 -15.05 13.75 IF2308 3831.80 36.16 -10.65 25.51 IF2309 3836.00 40.03 -6.45 33.57 IF2312 3844.80 40.03 2.35 42.37 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2307 5992.80 18.30 -5.93 12.37 IC2308 5985.40 26.47 -13.33 13.14 IC2309 5972.00 27.36 -26.73 0.63 IC2312 5930.00 27.51 -68.73 -41.22 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2307 6575.00 12.38 -27.04 -14.65 IM2308 6561.00 16.89 -41.04 -24.15 IM2309 6537.80 17.09 -64.24 -47.15 IM2312 6484.20 17.09 -117.84 -100.75 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2023年07月02日 证券分析师刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 联系人薛耕 xuegeng@orientsec.com.cn 分红对期指的影响202306212023-06-25 分红对期指的影响202306162023-06-18 分红对期指的影响202306092023-06-10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2023分红最新预测结果3 二、历史分红情况回顾5 三、历史分红预测准确度8 四、预测分红的流程11 1、预估成分股的净利润11 2、计算各股票的税前分红总额12 3、计算分红对指数的影响12 4、预测分红对各合约的影响值12 风险提示14 附录：股指期货的理论定价模型14 一、2023分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2023年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前7月、9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。截止6月30日，上证50成分股中有28家实施，22家股东大会 通过；沪深300成分股中有173家实施，有123家股东大会通过，4家发布董事会预案；中证 500成分股中有328家实施，有171家股东大会通过，1家发布董事会预案；中证1000成分股中 有654家实施，有345家股东大会通过，1家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为27.42、28.81、18.30、12.38。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-7.48%、-6.22%、-3.58%、3.86%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IH2307 2475.40 27.42 -16.70 10.72 1.10% -7.48% -6.97% IH2308 2480.40 29.39 -11.70 17.68 1.18% -5.29% -4.93% IH2309 2485.60 32.17 -6.50 25.66 1.29% -4.88% -4.55% IH2312 2501.40 32.17 9.30 41.46 1.29% -3.61% -3.55% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IF2307 3827.40 28.81 -15.05 13.75 0.75% -6.22% -5.80% IF2308 3831.80 36.16 -10.65 25.51 0.94% -4.94% -4.61% IF2309 3836.00 40.03 -6.45 33.57 1.04% -4.14% -3.86% IF2312 3844.80 40.03 2.35 42.37 1.04% -2.40% -2.35% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IC2307 5992.80 18.30 -5.93 12.37 0.30% -3.58% -3.34% IC2308 5985.40 26.47 -13.33 13.14 0.44% -1.63% -1.52% IC2309 5972.00 27.36 -26.73 0.63 0.46% -0.05% -0.05% IC2312 5930.00 27.51 -68.73 -41.22 0.46% 1.49% 1.46% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红）365 年化对冲成本（剔除分红）243 IM2307 6575.00 12.38 -27.04 -14.65 0.19% 3.86% 3.60% IM2308 6561.00 16.89 -41.04 -24.15 0.26% 2.72% 2.54% IM2309 6537.80 17.09 -64.24 -47.15 0.26% 3.39% 3.16% IM2312 6484.20 17.09 -117.84 -100.75 0.26% 3.32% 3.25% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2023/7/3 2023/7/6 2023/7/11 2023/7/14 2023/7/19 2023/7/24 2023/7/27 IC0000 2023/8/1 2023/8/4 2023/8/9 2023/8/14 2023/8/17 IC2307 2023/8/22 2023/8/25 2023/8/30 2023/9/4 2023/9/7 IC2308 2023/9/12 2023/9/15 2023/9/20 2023/9/25 2023/9/28 IC2309 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 IC2312 2023/10/27 2023/11/1 2023/11/6 2023/11/9 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/5 2023/12/8 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/7/3 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 2023/7/4 2023/7/5 2023/7/6 2023/7/7 2023/7/10 2023/7/11 2023/7/12 2023/7/13 2023/7/14 2023/7/17 2023/7/18 2023/7/19 2023/7/20 2023/7/21 2023/7/24 2023/7/25 2023/7/26 2023/7/27 2023/7/28 2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4 2023/8/7 2023/8/8 2023/8/9 2023/8/10 2023/8/11 2023/8/14 2023/8/15 2023/8/16 2023/8/17 2023/8/18 2023/8/21 2023/8/22 2023/8/23 2023/8/24 2023/8/25 2023/7/3 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2023/7/4 2023/7/5 2023/7/6 2023/7/7 2023/7/10 截止6月30日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的7月合约的剩余影响达 到1.10%、0.75%、0.30%、0.19%。 2023/7/11 2023/7/12 IH0000 IF0000 2023/7/13 2023/7/14 2023/7/17 2023/7/18 2023/7/19 IH2307 IF2307 2023/7/20 2023/7/21 2023/7/24 2023/7/25 2023/7/26 IH2308 IF2308 2023/7/27 2023/7/28 2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20230630 IH2309 IF2309 2023/8/3 2023/8/4 2023/8/7 2023/8/8 2023/8/9 2023/8/10 IH2312 IF2312 2023/8/11 2023/8/14