公司点评报告：多领域数字化升级，盈利水平持续提升

l投资要点 盈利水平持续提升。公司 2025Q1 实现营收 5.58 亿元，同比增长 44.08%；归母净利润 0.94 亿元，同比增长 73.80%；毛利率为 43.37%主要系成本端都已处于价格低位；非智能家居领域的销售增长支撑住了较好的毛利率水平。在费用端，2025Q1 研发费用 1.26 亿元，同比增长 21.52%，略超过年初计划的 20%增长的目标，但由于营收增速较快，研发费用占营收比重相对下降了 4.20pct；管理费用占营收比重比上年同期下降 0.64pct；销售费用占营收比重比上年同期下降0.27pct。在以上综合因素影响下，净利率达到了 16.93%，比上年同期增长了 3.01pct。 多领域数字化升级。随着数字化渗透率的不断提升，公司不断拓展产品矩阵，新客户增长迅速，支撑起了未来业务增长。公司的开发者生态也发挥了积极的作用，助力公司成功拓展新的客户与业务。除了芯片硬件之外，公司也在不断开发完善软件应用方案，推出物联网软件方面的增值服务，例如一站式 AIoT 云平台 ESP Rain Maker 和Matter 解决方案，在 2024 年底还首次结合 LLM 大模型推出物联网应用方案。今年一季度，不少具备语音交互、AIGC 能力的玩具类产品快速涌现，既有传统玩具厂商的升级尝试，也有互联网公司的跨界探索。 公司将持续打磨产品、完善软件生态，支持客户快速开发并量产出差异化的产品，共同推动这一新兴市场的发展。 l投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 26.1/35.0/46.0亿元，归母净利润分别为 4.5/6.3/8.4 亿元，维持“买入”评级。 l风险提示： 市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表