鸡蛋月报：梅雨季临近 现货偏弱震荡

观点小结

鸡蛋观点月度评级：偏空

供应

• 样本养殖企业淘鸡价格持续走低，淘鸡日龄持续下降，大小码价差小幅走高。
• 鸡苗价格持续回落，表明补栏情绪下降。
• 淘鸡价格和日龄持续下降，表明淘鸡加速。

需求

• 主销区销量和主产区发货量小幅下降。
• 流通和生产环节库存先增后降，目前处于历史同期高位。
• 南方梅雨季节时间长、降雨量大，鸡蛋质量面临挑战，或导致6月需求低于往年。
• 梅雨季下跌时间与春节后反弹时间呈负相关，今年春节后反弹时间处于历史低位，预计梅雨季下跌时间较长。
• 参考历史同期（2020年），今年梅雨季现货下跌节奏可参考2020年同期表现。

利润

• 养殖利润持续走低，处于近5年新低。
• 端午节前出现跌破成本，凸显供给压力。
• 蛋鸡行业连续4年盈利，抗风险能力加强，除非深度亏损，否则难遏制产能扩张。

价量

• 鸡蛋基差小幅走低，近月期货合约小幅贴水。
• 近远期价差持续走低。
• 机构净多持仓震荡，多空力量均衡。
• 策略建议：单边策略梅雨季前逢高沽空7月合约；套利策略7-9反套；产业策略多9月玉米、豆粕空9月鸡蛋。

供给分析

• 蛋鸡存栏数据来源：Mysteel。
• 淘鸡情况：淘鸡价格、平均出栏日龄数据来源：WIND。
• 补栏情况：商品代蛋鸡苗价格、种蛋利用率数据来源：Mysteel。
• 大小码情况：大小码鸡蛋价格、大小码价差季节图数据来源：Mysteel。

需求分析

• 发货量&销量：主销区销量、主产区发货量数据来源：Mysteel。
• 库存：生产环节库存、流通环节库存数据来源：Mysteel。
• 替代品：鸡蛋与猪肉价比、鸡蛋与蔬菜价比季节图数据来源：农村农业部。

利润分析

• 养殖利润数据来源：国家发展和改革委员会。
• 当期养殖利润VS预期利润，蛋鸡综合养殖盈利（钢联）。
• 蛋料比价数据来源：国家发展和改革委员会。
• 蛋料比价及平衡点、蛋料比价季节图。

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