塔可男与决策时刻

Jefferies 研报分析了当前美国和中国之间的贸易关系，特别是围绕关税和出口限制的紧张局势。报告指出，市场普遍使用“TACO”（特朗普总是退缩）这个词来描述特朗普政府在国际贸易上的立场，这解释了股市对美国可能逆转关税政策的乐观态度。然而，特朗普政府对中国的关税措施和半导体出口限制引发了北京的强烈反弹，导致两国关系紧张。

报告重点分析了英伟达（Nvidia）的情况，指出其因美国对华半导体出口限制而失去市场份额，并批评了这一政策。英伟达CEO黄仁勋公开表示，美国应重视中国竞争对手的实力，并指出该政策导致公司损失了数百亿美元的销售收入。报告还提到，美国和阿拉伯联合酋长国计划在阿布扎比建立大型人工智能数据中心，并将允许进口大量英伟达芯片，这被视为缓解紧张局势的潜在迹象。

报告认为，如果特朗普希望实现与中国之间的协议，中国承诺将生产转移到美国将是一个可能的解决方案，但这需要特朗普与国家安全部门达成一致。报告还分析了韩国总统选举，认为左翼候选人李在明当选后可能会推动企业治理改革，特别是针对财阀的改革。报告对韩国股市的潜在重新估值表示乐观，并指出韩元与其他亚洲货币一样，可能面临长期升值压力。

此外，报告还讨论了印尼的经济状况，指出其经济增长放缓、中产阶级萎缩、失业率上升和储蓄率下降等问题。报告认为，印尼企业面临来自中国廉价进口的竞争压力，劳动力竞争力因最低工资上涨而受到削弱。报告还分析了OPEC+国家增加石油生产的决定，认为这可能是为了给特朗普政府带来“胜利”，并给沙特阿拉伯和OPEC带来更多权力。最后，报告讨论了伊朗核问题，认为美国和沙特阿拉伯都在推动与伊朗的协议，但伊朗可能不会同意完全拆除其核浓缩设施。

在投资组合调整方面，Jefferies计划从全球长期股票投资组合中移除Freeport-McMoRan，替换为南非金矿公司Gold Fields；从中国长期股票投资组合中移除Meituan，替换为小米。在亚洲除日本以外的长期股票投资组合中，将增加对小米的投资，并减少对Meituan、阿里巴巴、比亚迪和JSW能源的投资。在印度长期股票投资组合中，将移除对西门子的投资，替换为ABB印度；在亚洲太平洋除日本以外的相对回报投资组合中，将增加对韩国的权重，并减少对香港的权重。