超越股权：英国科技创业生态系统中的替代性融资

0405061218222627内容前言引言债务融资概述获得债务债务和部门打破股权锁定方法论关于 英国的风险投资生态系统在过去十年中发展得相当成熟。成千上万的有抱负的创始人现在正跨行业建立定义类别的企业，从金融科技和人工智能到可再生能源。这种势头反映了该国人才库的实力、一个支持性的监管环境以及一种越来越接受创业风险承担的文化。前言：为英国科技构建更智能的资助生态系统• 增长资本债务为830亿英镑（较2015年的250亿英镑有所增长），占所有负债总额的三分之一以上（34.5%）。本报告深入探讨了年营业额低于1亿英镑的英国科技公司替代融资现状。它解决了经常被忽视的问题：债务及其他非稀释性融资形式在帮助英国初创企业实现增长中扮演什么角色？然而，尽管科技生态系统发展迅速，更广泛的私募资本市场却难以跟上步伐。在宏观经济环境更加不稳的背景下，随着人工智能重塑规模规则，是时候重新思考我们如何为英国科技公司进行融资了。• 目前总负债达到2410亿英镑（较2015年的980亿英镑有所增加）。这一数字不仅包括传统银行债务，还包括不断扩大的融资工具范围：从长期贷款到基于IP的贷款和基于收入的融资。研究发现，替代金融不再是为少数人保留的利基解决方案。在收入低于1亿美元群体中：在Gilion，我们相信替代融资可以帮助弥合这一差距，特别是对于那些展现出强劲收入状况、稳健基本面和清晰这些趋势反映了转变；创始人越来越寻求纯股权式增长的替代方案。然而，获得传统债务产品的渠道仍然不均衡。只有14.3%的公司在这个群体中筹集了股权，这通常是大多数风险债务和银行贷款产品的前提条件。这些债务产品通常需要股权缓冲和机构支持，导致大量高潜力的公司未能得到当今主流债务融资生态系统的服务。 替代融资并不总是股权的替代品，特别是在公司建立的最具风险阶段。然而，对于创始人而言，它可以在关键拐点上作为一种战略选择。正如本报告所示，支持这一市场的基建正在增长，有更多贷款人、更多产品以及更多信号表明这一领域已准备好扩展。“如果我们想在英国建立一个更充满活力和更有韧性的科技生态系统，我们应该转向智能资助模式。这意味着为创始人提供多个、量身定制的扩张路径。通过更有意义地将替代融资整合到资本体系中，我们可以创造一个资助环境，让创始人和公司能够按照自己的方式扩张。拉希尔·帕特尔英国吉利翁负责人成长轨迹。无论是通过长期贷款、基于收入的融资、知识产权抵押贷款，还是其他新兴的融资解决方案。这些选择为创始人提供了他们扩展业务所需的喘息空间，而无需牺牲所有权或战略控制权。对于投资者而言，替代性融资在日益不确定的融资环境中增加了宝贵的资本效率和下行风险保护。 这些公司的构成是：引言• 在一个科技子部门内运营；以及 • 在其最新财务报表中的年营业额不足1亿英镑（m）。在过去十年间，科技公司的债务融资格局显著扩张。越来越多的放贷者进入市场，提供的贷款规模比十年前更大，越来越多的公司将债务视为一种可行的融资来源。尽管在新冠疫情期间发行的政府支持贷款促成了这一增长，但风险债务和知识产权融资等替代债务类型的兴起重塑了市场。这些融资选择使公司创始人能够在不稀释所有权的情况下获得他们所需的资金。本报告概述了英国中小型科技公司的债务状况。这些公司被定义为：• 总共有13,308家年营业额低于1千万英镑的公司；以及• 主要为中小企业，其中11,100家年营业额低于2千万英镑。然而，获得这些机会并非普遍存在。银行和传统贷款机构通常优先考虑已获得股权投资或达到一定盈利水平的企业，而并非所有科技初创公司都符合这些标准。因此，对于不属于该发展路径的成长阶段企业，资金缺口依然存在。这一缺口为专业贷款机构提供了机会，它们能够提供量身定制的融资解决方案，以满足科技初创公司独特的挑战和增长轨迹，而这些公司往往被传统融资生态系统所忽视。The方法论本报告的该部分提供了关于如何定义和划分低于1亿英镑公司的进一步详细信息。 01债务融资概述 08债务融资的目的债务融资常见于科技行业。关键组成部分包括：债务融资是一种筹集资金的方式，其中订阅模式下的递延收入。这些公司借入资金，并同意用是软件即服务随着时间推移产生兴趣的一个特征特征。这种方法使企业能够(SaaS)企业。还包括租赁义务，以便在不放弃的情况下获得必要的资本员工福利的规定，以及与所有权相关的负债。债务融资的核心组成部分，流动负债总计总长期负债• 流动负债指一年内到期的财务义务。• 长期负债指一年以上的义务，如贷款、债券或递延所得税。最新100亿英镑以下的科技公司财务报表显示，负债总额为2410亿英镑(b)。这包括135亿英镑的流动负债，占总负债的55.9%。其余的106亿英镑为长期负债，占总负债的44.1%。针对市值不超过1亿英镑的科技公司的长期负债和流动负债总额比例（最新财务报表）总负债可分为两部分：流动负债和长期负债。总负债超出了债务和融资安排，涵盖了广泛的义务，包括知识产权或许可协议。债务融资服务于多种商业目标，主要根据金融需求的期限和性质进行分类。短期融资工具（STF）通常用于管理即时运营费用或营运资金需求。由于短期偿还期限制了其风险敞口，因此贷方通常更愿意提供STF。长期融资工具（LTF）用于为更大的 增长资本债务总负债明细（最新财务报表）长期融资 (LTF)增长资本债务递延所得税其他流动负债其他非流动负债其他短期资金养老金负债贸易债权人未披露负债债券资产融资 可转换债券贷款 企业债务 知识产权贷款 公司债本报告考察增长资本债务及其作为高增长科技公司股权融资替代方案的作用。成长资本债务，定义为银行和非银行贷款机构提供的中长期融资，使企业能够扩张同时保留所有权。科技公司在年收入低于1亿英镑时，由于财务历史有限、现金流波动，常常难以获得传统融资。 28.9%1.07%5.39%7.76%短期融资 (STF)2.57亿13.0亿18.7亿69.5亿英镑贸易信贷发票保理/贴现 短期贷款基于收入的融资增长资本债务占负债总额的比例最高，对于未超过1亿英镑的公司，为83.1亿英镑，占34.5%。STF规模要小得多，为5.99亿英镑，相当于负债总额的2.49%。依赖未来的增长，而非当前的盈利能力。在本报告中，增长资本债务被衡量为银行贷款和透支与长期贸易融资的组合，如公司资产负债表上所报告的。 55.9%债务融资的组成部分• 银行贷款和透支：• 短期资金 (STF):1.35万亿• 银行透支 – 允许提款超过可用账户余额的设施，从而产生临时性负余额。这些通常用于管理短期现金流需求。• 长期金融 (LTF):因非银行组织产生的财务义务，偿还期限超过一年。一年内到期的对非银行的债务。银行欠款，分为两种主要类型：• 银行贷款 – 在正式协议下借入资金，并在指定期间内分期偿还本金及利息。在本报告中使用的，是基于公司资产负债表可获得的数据。这些包括：资本支出、商业扩张或长期项目等投资。它涉及更长的还款计划，这会增加贷款方的风险。延长的还款期会增加经济衰退、通货膨胀和利率波动带来的风险。此外，借款人的信用评级可能会随时间减弱，从而提高违约风险。 19.9%34.5%83.1亿英镑47.8亿英镑 44.1%106亿英镑 2.49%2.3亿英镑5.99亿 0.10% 2014201520162017不断演变的债务融资格局债务融资平均水平（2014-2023）短期资金长期财务银行贷款和透支2.62亿3.96亿英镑5.24亿英镑16.47亿2.51亿英镑2.99亿1.60亿英镑1.45亿14.0亿22.9亿英镑25.5亿36.0亿2014年至2016年期间，英格兰银行（BoE）基准利率保持在0.5%不变。在此期间，总债务规模上升，反映了科技企业旺盛的需求。当BoE于2016年进一步将利率下调至0.25%时，总债务融资规模继续呈上升趋势，主要由更低的借款成本驱动。同时，英国政府推出了冠狀病毒企業中斷貸款計劃（CBILS），專門設計用於通過保證最高500萬英鎊的貸款來支持中小企業。這項支持體現在債務融資額度在2021年顯著增加到790億英鎊。过去十年间，英国科技公司的债务融资显著增长，凸显其在创业生态系统中的日益重要性。在过去十年中，向英国科技公司提供了4950亿英镑的贷款。在此期间，这些公司获得的债务融资年度规模急剧上升，得益于多种经济因素和有针对性的举措。2020年3月标志着全国封锁的开始，引发了十多年来企业最严峻的财务压力。为应对此情况，英格兰银行大幅将基准利率降至0.1%，显著降低了借贷成本，使许多公司能够通过债务融资维持运营。1贝厄斯赫斯特，2025年。英国投资状况Q1 2025 截至2011年的十大充电持有者持电者龙巴底汇丰银行巴克莱银行劳埃德银行国家西敏寺银行苏格兰皇家银行• 一个固定费用：一项特定资产（如房地产或机器设备）上的特定收费，借款人未经收费持有人同意不能出售或处置。如果借款人违约，权利持有人有权执行担保权，这可能涉及占有或出售抵押资产以偿还债务。担保权可以分类为：自2011年以来，英国主要收费持有者的构成发生了显著变化。权利持有人被定义为持有某项资产作为债务或义务担保的合法权益或利益的个人或实体。这通常发生在借款人提供抵押品（如房产、设备或金融资产）以确保贷款时，贷款人成为权利持有人。大多数权利持有人是银行。• 一种浮动抵押：对某类资产（如存货或应收账款）进行的一般担保，允许借款人在违约发生前灵活管理资产，使其成为固定担保。 201920202021202220236.91亿9.39亿英镑5.81亿5.20亿9.81亿英镑7.30亿5.75亿英镑6.84亿3.22亿英镑9.09亿44.7亿52.6亿英镑59.5亿65.9亿英镑60.5亿英镑此外，2024年7月推出了增长保障计划（GGS），延续了RLS此前提供的支持。展望未来，债务融资似乎将继续增长，得到新的借贷提供者和创新的债务产品支持。鉴于2025年开始的股权融资收紧，这一趋势尤为重要。1随着债务越来越多地为企业增长提供了一种重要的替代融资渠道。然而，从2021年末开始，宏观经济格局发生了变化。通胀上升导致英格兰银行大幅提高其基准利率——从2021年12月的0.1%提高到2023年年中的5.25%——急剧增加了借贷成本。因此，这导致科技公司的债务规模下降，从2022年的780亿英镑下降到2023年的730亿英镑。认识到高利率对中小企业造成的不成比例的影响，英国商业银行于2022年推出了复苏贷款计划（RLS），提供补贴以帮助中小企业管理借贷成本。2024年7月，英国央行开始放松利率，到11月将利率从5.25%降至4.75%，随着通货膨胀接近目标水平。尽管2024年全年数据尚未公布，但这次降息可能促进了债务融资规模的适度复苏。 20183.10亿英镑6.87亿英镑42.8亿英镑 15175714237362421137 截至2024年的十大充电持有者汇丰银行巴克莱银行劳埃德银行国家西敏寺银行龙巴底苏格兰皇家银行到2024年底，汇丰银行、巴克莱银行、NatWest银行和劳埃德银行的排名领先地位得到巩固。早在2011年，领先的收费持有者是Lombard North Central PLC，这是一家于1971年通过North Central Finance和NatWest旗下的Lombard Banking合并而成立的子公2011年以来的总费用15,626到2024年，巴伐利亚州投资银行（BayernLB）和硅谷银行（SVB）已成为前十名中仅有的两个国际债权人。它们的纳入标志着英国科技融资日益增长的全球影响力。硅谷银行已成为科技领域专业银行业务的关键提供者，但其2023年3月的倒闭引发了人们对英国科技融资稳定的更广泛担忧。汇丰以1英镑收购硅谷银行的英国业务，确保了运营的连续性，并强调了全球银行继续在英国支持创新的关键作用。 1315100275667552351043928322422211司。 • 年营业额在5000万至1亿英镑之间的公司，其负债率在2021年，即疫情期间的高峰期，达到了0.8